日前，《证券投资基金运作管理办法》(征求意见稿)出台，“80%以上的基金资产投资于其他基金份额的，为基金中基金(FOF)”，这为基金公司发行FOF提供了依据,引发资产管理行业对FOF的热议，尽管这种在国外已经相当成熟的基金产品门槛已经放开，不过是否真的能起航还有待市场检验。
数据显示，截至2012年底，国内券商FOF共有42只，管理的资产规模不足170亿，大多数FOF产品管理的资产规模在5亿以下。《国际金融报》记者对多家基金公司人士调查发现，基金公司在推出FOF的态度上冷热不一。
上海证券基金研究中心代宏坤在接受记者采访时表示，未来的FOF产品，应该更偏重资产配置和精选基金，不宜再去大量配置股票，使产品的风险收益特征更加明晰。
新政欲重振FOF市场
证监会4月26日发布的《公开募集证券投资基金运作管理办法》征求意见稿中，放开了公募基金发行基金中基金。其中，第三十条(五)规定，80%以上的基金资产投资于其他基金份额的，为基金中基金；并且在第三十二条(五)中规定，基金中基金持有其他单只基金，其市值不得超过基金资产净值的20%。
业内人士表示，这意味着，原来主要由券商和银行发行的FOF产品，已扩展到了公开募集基金的各类基金管理人(包括基金公司、私募等)，FOF产品有望重新起航。
之所以讲是重新起航，是因为目前券商、银行发行的FOF表现不理想，已被市场边缘化，相关产品的数量和管理资产规模都在萎缩。截至2012年底，国内券商FOF共有42只，管理的资产规模不足170亿，大多数FOF产品管理的资产规模在5亿以下。与之相对比的是，过去的10多年，美国FOF的资产取得了快速的增长。到2011年底，这类基金的数量增长到了1047只，管理的净资产规超过1万亿美元。
此次对FOF的放开，有望让各类公募基金管理人推出特征鲜明的FOF产品，重塑FOF的形象。“FOF的推出很有必要。”代宏坤认为，随着新基金推出的速度愈发加快，未来基金的数量会超过股票数量。面对基金数量庞大、类型丰富的状况，投资者难免陷入茫然的境地。因此，筛选优质基金、构建基金组合必将成为基金投资的新方式。好的基金组合是能为投资者带来价值的，是在基金产品数量爆发后的一种投资基金的模式。
基金公司先观望一下
新政出台后，记者采访下来发现，基金公司在推出FOF的态度上冷热不一。
上海某中型基金公司人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，一直以来，公募基金只能发行FOF型的QDII，而不能发行投资国内基金份额的FOF产品。FOF新政的推出，有助于基金规模的扩大。
上海某基金公司相关人士向《国际金融报》记者透露，早已经有了FOF产品的规划。他们打算做一只QDII基金的FOF产品，投资美国晨星评级五星的基金，不过由于涉及QDII产品，手续较为复杂，又是创新产品，因此目前仍在沟通中。
“如果能推出FOF型产品，估计有不少基金公司会投资自己的基金，也有助于自己规模的增大。”上述人士表示。
深圳某基金公司人士也表示，由于FOF本质上是对产品的打包销售，FOF的推出相当于给他们提供多款配置组合，能尽量满足他们的个性定制需求，对于投资者和管理者而言，均为不错的选择。
不过，也有基金人士对此表示谨慎。上海某中小型基金公司人士就表示，尽管证监会放开了各项政策，FOF基金也松绑，但是他们目前还是想将重心放在目前的产品上，至于FOF就先观望一下。
“短时间内不会准备FOF产品，因为新政无太大核心内容，说白了就是一个噱头。”上述中小型基金公司人士如此表示，“对于基金公司，旗下有几十只基金的公司，推出FOF还是有一定可行性。小公司产品都不全，投研能力也不足，还是先不要急于踏入了。”
FOF产品要定位清晰
市场中到底需要什么样的FOF呢？代宏坤表示，定位清晰、特色鲜明是最基本的条件。
一直以来，国内券商FOF产品的契约，大多数产品在投资策略的描述中更多地注重如何评价基金、精选基金，或者是描述不同类型基金的投资策略，而对于大类资产配置的理念强调得不够，或者没有太多特色。此外，目前国内券商FOF配置了较大比重的股票，并进行了灵活的配置，但是投资业绩不理想，这类产品只能称为类FOF产品，实际上只是把基金加入了可投资范围而已。
代宏坤认为，未来的FOF产品应该体现鲜明的风险收益特征。“此前的国内FOF并不是海外传统意义上的只配置基金的FOF，而是把股票也纳入了配置的范围，最终造成了业绩的大幅波动，加大了组合的风险。”
此外，定位清晰同样很重要。资料显示，目前在海外，有各种不同投资领域的FOF，投向公开募集基金的FOF本身也是一只公募基金，更像一只混合基金。在2011年，这类基金90%的资产投入了混合基金中。国外FOF的共同特点是不直接投资于股票、债券或其他衍生品，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产。
“未来的FOF产品，应该更偏重资产配置和精选基金，不宜再去大量配置股票，使产品的风险收益特征更加明晰。”代宏坤表示，国内FOF的前景值得期待。预计初期很多管理人不一定会对FOF特别感兴趣。从完善产品线的角度考虑，一些大中型的公司会进行一定的布局。FOF更大规模的发展，亟待其业绩上的说服力，这需要时间。
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