深圳证券交易所近日发布2012年度对投资者结构和行为跟踪研究的统计结果。结果显示，市场交易行为总体上出现改善趋势，理性程度有所增加，但中小散户依然是股市生态结构中较为薄弱的环节，亏损比例高于其他投资者。
从投资者结构趋势变化情况看，一是投资者群体不断扩大，中小散户数量众多。2010年至2012年，深市投资者累计开户总数从7625万户增加到8425万户，持股户数从1938万户稳步上升至2448万户。2012年月平均销户低于2011年水平。2007年至2012年，个人投资者持有流通市值占比从60.4%降至42.8%，但个人投资者交易金额占比下降相对较缓，从87.4%略降至85.6%。总体来看，尽管机构持股占比逐年上升，但中国股市未来一段时期个人投资者仍然将占较大比重，交易结构有待改善。二是创业板投资者结构有所改善。创业板个人持有流通市值占比高于主板和中小板，但呈现逐步下降趋势。2012年1至4季度，创业板个人持有流通市值占比从71.3%降至63.4%，机构持有创业板流通市值占比不断上升。
从投资者行为趋势变化情况看，一是总体上个人投资者交易仍较为频繁。具体表现在资金周转率仍处于较高水平，个人交易频度远高于机构，小投资者高于大投资者。2009年至2012年个人投资者年资金周转率分别为8.99、7.21、6.35和6.9，机构投资者年资金周转率分别为3.83、1.61、1.41和1.42。中小投资者偏好持有和交易投机性较强的高市盈率股、低价股和ST股。个人投资者平均持股期限仅为39.1天，远低于机构投资者的190.3天。中小投资者偏好追捧波动性强、交易活跃的股票，易发生跟风炒作的现象。二是投资者交易行为出现改善趋势，市场理性程度有所增加。2009-2012年，个人投资者持股天数逐步增加，从31.9天升至39.1天。小投资者参与程度与产品风险结构趋于匹配。数据显示，散户对交易创业板股票的偏好程度低于主板和中小板，风险承受能力相对较强的个人投资者对创业板的偏好系数高于主板。
值得关注的问题是，中小散户依然是股市生态结构中较为薄弱的环节，亏损比例高于其他投资者，投资收益率远低于资产规模大的投资者和机构，资产规模越小的投资者投资收益率越低，小于10万元散户投资者收益率最低。
同时，机构多元化程度和投资风格的差异性有待提高。当前机构持股比例持续上升，已经形成多样化机构并存的局面，各类机构也形成了自身的投资风格。但是，主要机构类型还集中在基金和一般机构，其2012年市值占机构投资者市值90%以上。社保基金、保险机构和QFII在深市流通市值占比很低，2012年分别为1.6%，1.9%和1.3%。
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