“到现在我还惊魂未定。”多年参与黄金期货交易的高先生4月16日告诉记者，“黄金、白银期货的这波走势太惊险。幸好4月15日，我在停板位置及时平仓，否则今日就有穿仓的风险了。”
4月16日，上海期货交易所黄金和白银期货再现大跌，双双连续第二个交易日触及跌停板。黄金期货最终跌7.55%，为该品种上市以来最大单日跌幅，亦为黄金期货上市以来首次连续两个交易日触及跌停板，盘中触及2010年9月以来最低位。白银期货则全天封于9.02%的跌停，这也是上市以来首次出现，再度刷新该品种上市新低。国内市场大跌主要受到隔夜外盘黄金及白银等贵金属价格呈现瀑布式暴跌拖累。
国金期货首席经济学家、副总经理江明德表示，此轮黄金暴跌幅度之大可以与2008年金融危机爆发后大宗商品的跌幅相提并论，呈现恐慌性金融平仓。在这种市场状况下，现金为王是王道。
投行先知先觉
4月10日，高盛建议客户不仅要出售黄金多头头寸，更要做空黄金——赌黄金价格将进一步下跌。当日，高盛还将2013年金价预期从每盎司1610美元下调至1545美元，将2014年金价预期从每盎司1490美元下调至1350美元。此外，瑞银、德意志银行、法兴银行等也大幅下调今明两年对黄金、白银价格的预期。
在众多投行集体唱空声中，国际金价展开了一轮惊魂下挫，投资者恐慌性抛空，金价加速下跌。
其实，4月10日并不是高盛第一次发布黄金危言，早在2012年12月，高盛就发布大宗商品报告称黄金牛市将终结，下调黄金3个月、6个月和12个月价格预估分别至1825美元、1805美元、1800美元，并预计2014年黄金均价为1750美元。而今年年初，高盛进一步看空黄金。该机构大宗商品分析师称，预计2018年黄金价格将跌至每盎司1200美元。
在外行人看来，投行的预警已经够早，但业内人士指出，也许投行的行动更早。
上海中期期货分析师李宁告诉记者：“全球最大的黄金ETF(交易所交易基金)——SPDR于去年12月7日创出1353.35吨的历史新高以来，其黄金持有量不断下滑，截至4月15日，已降至1154.34吨，减仓幅度高达199.01吨，降幅为14.7%。”
此外，不少知名对冲基金较投行更有先见之明。金融大鳄索罗斯在去年第四季度削减了手中SPDR过半仓位，还卖掉了他在金矿公司 Kinross Gold Corp的股份。
江明德在接受《国际金融报》记者采访时指出：“投行的报告确实对市场形成了引导，但以这两天国际金价断崖式的下跌程度来看，高盛等投行的报告影响力还不至于有这么大。在期货交易中，计算机程序化交易已经大行其道，在下跌中计算机自动交易触发止损盘也是一大因素。”
避险属性弱化
黄金惊现历史上罕见的暴跌，市场都在寻找这次暴跌的原因。
江明德指出，投资者担忧塞浦路斯售金会引发“蝴蝶效应”，其他重债国央行也可能抛售黄金，加之高盛等国际投行看空黄金的表态，使市场在基本面、心理面和技术面上共振，促使黄金价格大幅下挫。
量子基金创始人、国际投资者罗杰斯也认为，金价下跌有很多原因造成，如今年年初，印度将黄金进口税率上调50%至6%，这抑制了对黄金的需求。
此外，资金从风险市场撤出进入股市也是金价走弱的原因。而多数分析人士认为，金价下跌还有更深层次的原因。
江明德进一步指出，金价下跌的深层次原因是：美国经济的复苏态势要明显好于其他主要经济体，这对提升美元的强势地位有直接作用。美联储会议纪要显示，2013年底前逐渐缩减量化宽松货币政策的意愿得到越来越多人的支持，而日元竞争性贬值又直接推升了美元的强势地位。在此背景下，黄金对冲纸币贬值风险的功能就弱化了，而这恰恰是黄金12年牛市的主要基础和支撑因素。
光大期货分析师孙永刚认为，现阶段黄金避险属性已不如以往，投资者对货币体系崩溃的预期下降，经济相对复苏，尤其是美国复苏先行使得美元强周期也将来到，美元强劲则意味着黄金作为资产配置的价值降低，黄金价格下行也是必然。
熊市谨慎抄底
通常来讲，资本市场超过20%的价格回调就已经达到“熊市”的标准。国际金价此轮下跌距离其2011年创出的最高点跌幅已超过20%，这意味着黄金持续12年的大牛市告终。
李宁向《国际金融报》记者表示：“目前来看，黄金已进入跌势，之前连续12年的牛市可能在今年转为熊市格局。”
不过，江明德认为，黄金是否已经进入熊市，主要看三个指标：一是美国经济确实要明显强于世界经济发展的平均水平，这是保持强势美元的基本条件；二是美联储利率维持升势，只有当美国实际利率确定开始上升后，黄金价格才会掉头向下；三是各国央行开始抛售黄金或者至少不再买入黄金。目前看，这三个条件还不具备，因此现在就简单地断定黄金进入“熊市”为时尚早。
罗杰斯4月15日在新加坡表示：“黄金显然跌得还不够。”罗杰斯预计，黄金在可见的将来会下跌更多，但他预计10年期限上，黄金最终会上涨。他同时表示，会在金价调整到位时，逐步买入黄金资产。
不过，比罗杰斯心急的投资者还有很多。
国内期货市场上，虽然昨日上海期货交易所黄金期货主力1306合约开盘即触及跌停板8%，并且全天大部分时间封于跌停，但下午2时10分之后，受亚洲时段外盘金价回升带动，沪金打开跌停，小幅回升并呈现窄幅震荡走势。截至收盘，报收于每克276.38元，较上一交易日结算价下跌7.55%，成交74334手，持仓86292手。
光大期货分析师孙永刚认为：“周二国内贵金属期货市场的成交量不错，不少投资者在跌停板价位抄底买入黄金。”一位期货投资者就告诉记者，周二下午开盘，他就以跌停价位买入黄金，截至收盘盈利翻番。
而一位不愿透露姓名的国内期货私募基金经理告诉记者：“国际金价跌破每盎司1400美元，目前点位已非常吸引人，即使买盘很少，但对冲基金在如此低位做空风险已经很大，而押宝金价反弹更易获利。”
对于专业机构来说，这是不可多得的机会，但市场人士提醒散户投资者，谨慎抄底贵金属期货。
基金
黄金QDII在劫难逃
■本报记者胡芳 发自上海
国际金价大幅下跌，持有黄金股的QDII基金在劫难逃。有分析师认为，在是否赎回黄金QDII方面，投资者要对黄金市场有自己的判断，不过，如果想短期规避风险，赎回也是一个选择。
黄金QDII受牵连
4月16日，亚市盘中，国际现货黄金价格小幅上扬后持续下跌，延续4月15日逾9%的跌势，这意味着黄金市场连续第二个交易日跳水，进一步向熊市推进。
受金价大跌影响，黄金QDII基金净值也大幅下跌。同花顺数据显示，截至4月16日，跌幅靠前的基金为黄金QDII基金或是贵金属基金。其中，易方达黄金主题基金以6.726%的跌幅排名首位，汇添富黄金、诺安全球黄金和嘉实黄金均以超过6%的跌幅排名靠前。
国金证券分析师张宇在接受《国际金融报》记者采访时表示，引起黄金暴跌的长期因素有两点：一是美国真实利率的上行预期；二是美元进入上行周期，而美元与黄金在历史上长期都处于反相关的价格关系。黄金暴跌的催化剂在于日本QE政策开始后，日本国债收益率大幅波动，引发大型机构为满足保证金或赎回要求而清算黄金仓位。而石油价格暴跌，从需求看，当前全球经济不振；从供给看，美国页岩气革命对石油能源供给产生了冲击。
张宇表示：“对于贵金属及大宗商品类QDII，维持今年年初以来的谨慎看法，全年无趋势性机会，建议回避。”
QDII基金如何选
既然分析师建议短期之内回避黄金QDII，那么投资者近期应该选择何种QDII基金？
国金证券基金研究中心首席分析师张剑辉4月16日在接受《国际金融报》记者采访时表示，投资者短期应回避海外市场风险，但从中长期看，在全球维持极度宽松货币政策，以及美国经济温和复苏的态势下，美股强势的概率仍存在。另外，从绝对收益目标考虑可关注美国房地产(复苏确定)和全球顶级奢侈品类产品(高毛利、成长性强、对弱经济波动具有抵抗力)。
好买基金首席分析师曾令华表示，从技术形态看，黄金已经放掉了阴线，是否要赎回黄金基金，主要看投资者自己，投资者要对黄金后市有判断，“个人认为黄金还会调整。影响黄金调整的因素很多，货币因素、政治因素、区域因素等。如果投资者实在很难判断，可以短期回避。”
此外，曾令华建议，投资者目前不妨关注一下新兴市场，如印尼以及亚洲其他地区。其次，美股QDII长期看问题不大，短期内有调整，投资者可以关注龙头股；另外，港股QDII基金表现要比A股市场好，近几年的风险也低于A股，投资者也可以考虑。
期货
大宗商品将受黄金拖累
原油或跌破80美元
■本报记者张颖 发自上海
黄金连续两天暴跌无疑是一次“地震”，这次“地震”爆发在大宗商品的“红海”，相信会引发一次“海啸”。生意社总编刘心田在接受记者采访时指出：“这次海啸的破坏性或许超过地震本身，而其中起到关键因素的就是原油。”
刘心田分析，原油和黄金一直是大宗商品市场中较为稳健和强势的品种。纽约原油价格破90美元和黄金暴跌同时发生，意味着大宗商品市场原来的两块长板变短了(木桶原理)，实际上此前煤炭已连续阴跌1年半(目前动力煤价格已基本回至2008年水平)。相形之下，原油这块板仍不算太短(美国西得克萨斯轻质原油目前价格相当于2011年初水平)。
“有三个因素或引发原油暴跌或连续回落至80美元以下。”刘心田进一步指出，“一是大宗商品整体格局的改变，二是需求的疲软，三是页岩气革命。朝鲜半岛的紧张局势以及美国最新遭受的恐怖袭击给原油带来一些不确定性，但相信原油的海啸已不可避免，自2002年起的大牛市或告终结，而大熊市或将开启。”
在刘心田看来，黄金的暴跌有其偶然性，也有其必然性。偶然性在于暴跌来得突然来得猛，必然性在于大宗商品的黄金时代已然成为过去时，黄金亦难独善其身。记者通过生意社的比价工具发现，从近一年的表现来看，黄金比其他大宗商品显得更稳健和强势。其中，黄金和汽油的走势价差一度超过10%，和PTA的走势价差甚至超过20%。
“由此可见，黄金在暴跌之前多少偏离了整体大宗商品的走势，这次的暴跌有回归成分。”刘心田告诉记者，黄金此前与铜的走势非常接近(最大走势价差7%，多数时间在2%-3%)，然而这次暴跌已然导致两者走势价差接近8%。由此不难推测，除非黄金明显反弹，否则铜即将跟随下跌。
刘心田预测，黄金的暴跌势必对整体大宗商品市场带来猛烈且深远的影响。较大的可能性是原油、铜、铁矿石等随之暴跌，整体大宗商品市场破位下行。这应是21世纪继2008、2011、2012年之后的大宗商品熊市第四浪。
股市
A股波动将加剧
■本报记者宋璇 发自上海
金价暴跌的恐慌情绪继续在股票市场蔓延。昨日，A股市场上，黄金股继续下跌。其中，中茵股份、大元股份、辰州矿业、中金黄金、东方金珏跌幅达3%以上，金叶珠宝、荣华实业、明牌珠宝、老凤祥、紫金矿业、豫园商城、西部资源等也出现不同程度下跌，但跌幅较上一交易日有所收窄。
鉴于金价下跌带来的连锁效应，部分分析师对未来一段时间A股走势并不十分看好。
交银国际研究部董事总经理洪灏在研究报告中表示，市场共识一直认为，中国股市将受益于全球宽松货币政策。然而，香港市场在2010年11月美国第二轮量化宽松政策以来一直未能再创新高，而A股更只有“死猫反弹”，但美国和日本的股市却表现出色，大相径庭。也就是说，没有货币竞争性贬值的市场似乎在承担货币战争的代价。
“事实上，上证综指和美国10年期国债收益率的走势基本一致。随着量化宽松政策继续打压美国国债的长期收益率，上海股市将持续承压。”洪灏认为。
“我们注意到平静的股市波动率掩饰了许多与汇率相关的资产的价格动荡，如日元、日本政府债券、石油和近期的黄金。这些资产的波动率将会加剧，并最终蔓延到其他资产类别。”洪灏表示，从历史上看，金价的波动率持续上升，预示着未来数周上海股市交易将大幅波动。倒如，2011年8月金价从1900美元左右的水平开始暴跌，同时引发上海乃至全球股市交易的波动率飙升。
事实上，金价暴跌之前，已经有数据显示，资金开始流出A股。申万数据显示，2013年4月4日-10日，流入全球股市的资金环比增加61.8%，至31.3亿美元，主要流入美国等发达国家，而流出欧洲、日本和新兴市场。中国方面，资金加速流出A股。4月4日-10日，流出中国股市的资金达到7.2亿美元，环比增加4.5倍，而其中专投中国股票型基金流出6.5亿美元，环比增加132%。
此外，洪灏还表示，近期中国通胀数据和贸易数据疲弱，显示着境内和海外需求疲软。尽管信贷数据超预期，一些新增信贷被用作清还旧债和支付利息。房地产价格持续上涨的压力将迫使政府于未来数月控制信贷增长。一旦市场意识到经济复苏疲弱的真相，增长型商品和风险资产面临的打击将比上周五贵金属的暴跌更严峻。
美股有望迎“健康”上涨
■本报记者赵怡雯 发自上海
由于黄金、原油期货价格骤跌以及经济数据悲观，同时受美国波士顿马拉松赛场爆炸事件影响，投资者恐慌情绪骤增，今年以来屡创新高的纽约股市4月15日以大跌报收，创去年11月初以来最大单日跌幅。
截至当天收盘，道琼斯工业平均指数下跌265.86点，跌幅为1.79%，收于14599.20点；标准普尔500种股票指数下跌36.49点，跌幅为2.30%，收于1552.36点；纳斯达克综合指数下跌78.46点，跌幅为2.38%，收于3216.49点。
市场人士认为，虽然恐怖袭击事件造成美国股市在盘尾时涌现出不少恐慌性抛盘，但市场人士分析认为，这种恐慌性下跌不会导致美股“崩盘”。在经过本轮调整后，未来美股仍将有不小的上升空间。
今年以来，美国股市几乎没有经历过像样的调整，股指更是频繁刷新新高纪录。因此，4月15日的大跌对于不少呼吁美股应“理性健康”上涨的业内人士而言，可谓是一场“及时雨”。
奥尼尔证券公司纽交所场内业务主管肯尼思·波尔卡里指出，“股市今年以来在经历了这么大的涨幅后，需要技术性回调。黄金市场的暴跌引发投资者在股市平仓套现。”
大宗商品价格的恐慌式下跌，以及当天公布的美国和中国经济数据不如预期，为当日美国股市回调提供了借口。而在收盘前一小时发生的美国波士顿马拉松赛场爆炸事件，更是加剧了投资者的恐慌情绪。
同时，业内人士指出，随着市场进入4月下旬，美国股市还将面临“5月卖出”魔咒的挑战。所谓“5月卖出”魔咒，也就是“万圣节指针”，这两个名词都是指美国股市的一种显著趋势，也就是股市会在万圣节到次年国际劳动节之间给投资者带来最好的回报。
比如，去年万圣节开始，道琼斯工业平均指数已经上涨了11.5%；而在去年国际劳动节到万圣节之间的“夏季月份”里，该指数下跌了0.9%。在2011年中，道琼斯工业平均指数在万圣节之后的“冬季月份”里上涨了10.5%，而在国际劳动节之后的“夏季月份”里则下跌了6.7%。
然而，除去“5月卖出”魔咒，不少分析人士仍然认为，美国股市不会因为恐怖事件而出现“崩盘式”的下跌，甚至认为经过“调一调”的美股将会有更健康的上涨。
美盛锐思小型资本机会策略基金经理威廉姆·亨奇认为，受到房地产复苏、页岩气革命以及并购活动等因素推动，美股今年的行情仍值得看好。特别是在房地产、能源和非必需消费品等小型股方面，投资者将迎来良机。
“美股不会出现崩盘。近期标普可能会往下触及1535点的阻力位，但之后股价会稳定，到年底还会上涨。”波尔卡里说。
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