最近一周多以来的时间里，黄金这种投资产品再度引起了世人的关注。虽然自3月初以来国际金价一直维持“牛皮市”的表现，但进入4月以来行情变化之快确实另许多资深投资者也是感到措手不及。
图1：2013年以来金银价格走势图(数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部)
1540美元/盎司可能成为中期底部
究其金价涨跌的原因，近期的塞浦路斯事件是我们这次想提到的问题之一，该事件对黄金的价格也造成非常明显的影响。根据最新消息，塞浦路斯已经和国际贷款人达成救助协议关键条款，草案称塞浦路斯大众银行的存款得到保护，其他的面临遭受损失，并提议对塞浦路斯问题仍遵从欧元区财长们通过的决议。而现在回过头来回顾事件的始末，我们认为未来市场不排除类似的“黑天鹅”事件再度发生的可能，届时对金价的影响，我们认为很难说，主要取决于事件影响的大小，如果仅仅是小规模的风险事件，由于欧系货币的下跌，金价甚至有可能受挫，但如果事件影响较大的话，避险资金可能涌入黄金市场从而推高金价。
而另一方面，随着美国劳工部三月意外低迷的非农就业数据出炉，后市对于联储是否提前终止“QE”计划的争论可能也会暂时告一段落。因此从基本面上来看，金价在下方1540美元/盎司的位置将形成一个中期底部。接下来4月美联储议息会议后伯南克的讲话内容将会变得至关重要。
在各大投行看来，黄金的牛市已经结束。高盛近日发布报告，将2013年金价预期从1810美元/盎司下调至1600美元/盎司，并称历时12年的黄金牛市将在2013年下半年结束。其理由就是，美国实际利率的上涨催生了这轮金价的下跌。世界黄金协会的数据显示，2012年黄金需求总量为4405.5吨，与2011年相比下降了4%。虽然机构投资者和央行的需求有所增加，但仅部分抵消了消费者需求的下滑。但是从今年开始到现在，机构投资者的热情明显出现了逆转，华尔街多位对冲基金大佬也不看好黄金，纷纷选择抛售。但值得注意的是，近几年各国央行从黄金净卖家变成了净买家，如今势头依旧不减。全球官方机构的购买量达到近半个世纪以来的最高水平。数据显示，2012年第四季度官方机构购金量达到145吨，同比上升29%，央行连续8个季度成为黄金净买家。全年央行购金总量达到534.6吨，比2011年高出17%，创下1964年以来的最高纪录。对于央行在黄金头寸中的持续买入行为，我们认为主要原因有两点：一是对金价长期趋势的看好，二则是丰富本国外汇储备的种类，对冲信用货币的风险。
投资者可选择买金卖银套利
综上所述，随着投资者和市场主力的持续抛售行为，金价要想突破自去年10月以来的下降通道难度较大。而利多黄金的消息是，美国3月非农就业数据意外另市场感到失望，风险偏好情绪的上升将吸引部分资金重新回流至贵金属市场，标普500指数在近期出现了三个月以来的最大周跌幅便是佐证。一旦美联储在本月例会中重申对于“QE”政策的支持，则金价有望形成一波中期反弹。
技术面看，金价短暂触及1540美元/盎司关口后快速反弹，料该点位附近将形成市场的中期底部，短线上方反弹的目标点位在1600~1630美元/盎司一线。操作上，建议逢低多单介入，1570美元/盎司以下做多风险较小。对于白银来说，未来走势将持续弱于黄金，投资者亦可以选择买金卖银的套利操作策略。
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