尽管2月CPI攀升至3.2%，曾令市场一片哗然；但最新公布的3月CPI同比增速仅为2.1%，这显著解除了短期内市场对于通胀的担忧。就今年上半年来看，通胀不具备大幅上行的基础，未来CPI或更多受食品价格的扰动。分析人士指出，鉴于通胀并无近忧，其对政策的压制将不再存在，货币政策将继续保持此前的中性基调。
4月农产品价格震荡回升
根据农业部公布的数据显示，全国农产品批发价格总指数在经历了3月份的大幅回落之后，4月份重回震荡上行的通道。截至4月10日，该指数收报202.20点，较3月末的196.30点回升了3.01%，回升的幅度较为温和。
从占食品价格权重较高的猪肉价格来看，禽流感的影响对猪肉价格的冲击也较为明显。截至4月7日当周，全国22个省市的生猪价格均价为12.47元/公斤，环比上周下跌2.35%，这已经是春节后生猪价格连续第七周下行。
生猪价格自春节以后的跌跌不休，主要源于养殖户对后市信心的严重不足。根据以往经验，每年春节过后，猪肉价格都会出现一定程度的下降，尤其是3-5月份正值猪肉消费的淡季，这期间一般是一年生猪售价的最低点。从如今的生猪和能繁母猪存栏量来看，现在可能是长达数月的“冰冻期”的开始阶段，接下来的数月才是让养殖户真正难熬的岁月；再加上禽流感疫情的升级，猪肉需求也受到人为地限制，因而猪肉价格持续走弱。
国际大宗商品价格方面，CRB期现货指数4月以来依旧延续震荡盘整的走势。截至4月10日，CRB现货指数收报477.29点，较3月末的479.78点小幅回落；与此同时，CRB期货指数最新收报547.07点，较3月末的551.65点也小幅回落。整体而言，国际大宗商品价格短期仍将维持弱势，因而不必担忧输入型通胀压力会卷土重来。
通胀的关注度将显著下降
4月以来，农产品价格再度回升，但猪肉价格却一如既往延续弱势下行的走势；而受强势美元的影响，国际大宗商品价格仍处于相对低位。在此背景下，3月CPI重回2时代或只是一个开始，整个二季度或都不会出现通胀所引发的担忧情绪。
从3月份CPI的分项来看，食品价格上涨2.7%，低于此前市场的预期；非食品价格上涨1.8%，与市场预期基本一致。需要指出的是，3月下旬食品价格的加速下跌所导致的食品价格回落才是CPI低于预期的主因。
事实上，在经济弱复苏的背景下，通胀并不是什么大问题。应该说，本轮物价涨幅的高低更多和基数高低以及和经济波动关系不大的食品价格涨跌有关。考虑到去年CPI基数是前高后低，预计今年物价的涨幅将呈现前低后高的特征。
分析人士指出，在经济弱复苏、通胀压力又不大的背景下，宏观政策总体上将保持稳定，主要通过结构性工具进行针对性的调控。在去年保增长的束缚下，当年的货币政策实际上是偏宽松，而今年的货币政策可能会真正回归中性，货币政策工具在控制传统的信贷、调节基础货币工具之外，将更多通过利率工具调节市场流动性。至少目前来看，还未出现上调准备金率或加息的信号。
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