广发证券：二季度将转守为攻

　　昨天是四月的第一个交易日，两市呈现震荡走势，深强于沪。

　　迈入了二季度，投资者有两大疑惑：一是“美丽中国”概念已为环保股带来估值大幅提升，未来是否有实实在在的业绩支撑；二是周期复苏是否已经到来以及周期股是否具有投资价值。

　　二季度将转守为攻

　　记者了解到，带着投资者的疑问，广发证券研究发展中心自上月中旬起，启动为期两周的“验证美丽复苏”大型联合调研活动，首周深入华东地区的企业一线，调研了地产、建筑、建材、有色、柴油机、电力设备、港口、环保等多家企业，实地验证美丽复苏。

　　记者注意到，今年一季度市场有两大特征。在“美丽中国”的概念驱动下，以环保股为代表的成长性股票表现十分优异；二是宏观数据低于预期，导致投资者在年初所热切期待的周期股行情最终落空，A股市场并未迎来“春季攻势”。

　　调研的信息显示，一月份的较差局面或将在进入二季度以后得到改善，包括：地产中介跟踪的标杆房企库销比处于近五年最低水平；建筑企业在2月底开始逐步执行去年四季度的订单；传统订单旺季是1-2月的柴油机企业，3月订单开始出现恢复；港口企业表示近期对欧出口从金融危机以来首次出现由负转正。广发证券认为二季度市场将出现一波周期股引领的反弹。

　　国五条落地成焦点

　　新“国五条”细则的发布，再次加大了房地产市场调控的力度，投资者普遍担心这会影响房地产投资，进而压制周期品需求的复苏。但通过实地调研，广发证券认为，与经济下行风险相比，真正需要担心的是货币政策，而这个风险今年四季度可能会出现，影响货币政策的最核心因素还是通胀，而目前来看，通胀的压力从今年3月到7月之间还不会太大。但在8月以后，随着海外经济改善带来大宗商品价格上涨以及国内周期的再次启动，通胀可能会卷土重来——因此今年四季度需要提高警惕，二、三季度却是可以乐观的时间窗口。

　　据披露，“验证美丽复苏”第一周的调研结果给广发证券之前发布的研报“第一季度防御，第二季度进攻” 的投资逻辑提供了有力支撑；而下一站，广发证券研究发展中心将继续赶赴华中地区调研地产、水泥、机械、电力设备等企业，探寻周期复苏真相。