基金创新进入一个新阶段。据记者了解，3月25日，德邦基金即将发行其首只债券型基金——德邦德信中证中高收益企债指数分级基金。据悉，该基金选择开发中高收益债券指数基金，填补了市场缺乏中高收益债券指数化投资工具的空白。分级设计和分拆交易机制，也有利于债券基金获得较高的收益率。
被动投资：分级基金
被动指数化投资，是德邦德信中高企债指数分级基金的一大优势。被动指数化投资可以达到两项重要目标：一是规避个债的信用风险。中高收益债券也就意味着蕴含中高风险，债券发行规模无论如何扩张，对于投资人来讲，信用风险却不可遗忘。通过指数化投资，购买一篮子中高收益债均衡配置，可以很好规避个债的信用风险。
分散化投资,使得个债的信用风险在整个投资中占比很低。据悉，该基金跟踪的中证1-7年期中高收益企债指数由100只成份债券组成。如果某只债券在指数中的权重是1%，即便该债券发生特殊事件，比如违约后导致整个债券的本金和利息都不能偿付结果，也就只是损失了总投资1%，由于其他债券正常付息，最终只是收益有所减少而已。业内人士分析认为，降低非系统性风险的最好手段是指数化投资，中高收益债指数化投资产品无疑可以实现分散风险的功能。
二是获取市场平均收益率。目前市场上跟踪中高收益债券的指数只有中证1-7年中高收益企债指数。Wind数据显示，2009年2月28日至2013年2月28日四年间，中证1-7年中高收益企债指数上涨28.94%，跑赢同期中证全债指数14.69个百分点，平均年化涨幅高达7.24%。德邦德信中高企债指数分级基金将跟踪中证1-7年中高收益企债指数，从沪深交易所市场挑选100只票息较高、流动性强的企业债券组成，其中98%以上的样本券信用评级集中在AA+及AA，在最大程度控制风险的前提下力争为投资者带来较高回报。
此外，指数化分级分拆交易，是德邦德信中证中高企债指数分级基金的又一大优势。可以实现两项重要功能：一是通过分级设计，实现了基金的风险分级。德邦德信债券基金在交易所市场分拆后，A级基金约定收益率为1年存款利率+1.2%即4.2%，两年到期折算；B级基金成为初始杠杆3.3倍的杠杆基金，持有人可以享受高风险高收益。从风险等级来看，母基金的风险与中高收益债券市场风险基本等同，属于中等风险；子基金A是约定收益基金，属于低风险；子基金B是高杠杆的债券基金，属于债券市场的高风险高收益基金。
二是通过分拆交易，实现组合申购、多选投资。投资人申购后，可以长期持有母基金，获取中高收益债券市场的平均收益率；可以抛售子基金B而只持有子基金A，获得每年1年存款利率+1.2%的约定收益率；还可以抛售子基金A而只持有子基金B，通过3.3倍高杠杆获取中高收益债券市场的高风险高收益。
分级设计：多重运用
除了上述的一般性投资运用外，德邦德信中高收益企债指数分级基金还可以衍生出多种用途：
首先，构建各种收益风险组合。通过合并申购和分拆交易，投资人可以选择留下不同比例的A、B级基金，构建不同风险等级的组合，留下A基金比率越高、B基金比率越低，投资组合越稳健，反之越激进。比如通过出售A基金，留下1∶1的A、B级基金，构建的组合收益高于母基金，风险低于B基金。由于A、B基金可以在交易所市场交易，调整A、B基金比例极为方便。如果判断债基指数蕴含的时间价值积累充分，就可以申购母基金后抛售A基金、留下B基金，依托高杠杆获取构建高风险高收益组合。
其次是母基金与子基金之间的套利交易。即当母基金净值和A、B基金交易价格出现巨大落差时，可以通过申购、赎回母基金，在二级市场上买卖A、B级基金，赚取差价实现套利。通常来讲有正向套利和反向套利两种盈利模式，当二级市场价格高于母基金净值时，申购母基金后分拆卖出A、B级基金，实现正向套利；当二级市场价格低于母基金净值时，可以按7∶3买入A、B级基金转换成母基金并赎回，实现反向套利。从目前市场上分级基金交易情况来看，有时A级基金出现折溢价，有时B级基金出现折溢价。当A级基金出现折价时，可以直接买入扩大稳定收益率，如果利率水平不变，折价不可持续；但是B级基金溢价普遍存在，尤其流动性受限时。
再次是套取信用利差。即通过与国债指数期货的对冲，规避利率风险，获得中高收益债所特有的信用利差。信用利差是中高收益企业债蕴含的高出无风险收益率的企业债信用收益，投资中高收益债的目标就是获得较高的信用利差。通过国债期货对冲，将利率风险剥离，获得信用风险净回报。不同比率的对冲组合，信用利差水平又不一样。用德邦德信中证中高收益企债指数分级基金中的B级子基金对国债期货对冲，可以高效率地运用资金，获取较高倍率的信用利差收益。如果按年化信用利差3个点计算，对冲掉利率风险，B级基金投资者年化信用利差收益可以达到10%的较高水平。
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