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摆在肖钢面前重要命题:何时重启IPO

2013年03月27日 09:31   来源:中国经济周刊   

    在面对来自公众对其能否维护政策连续性的担心中,新任证监会主席肖钢的压力不小

 

    传闻变成了现实。

    3月17日下午,北京金融街凯富大厦的证监会一楼出现了两张公众熟悉的面孔,中国银行董事长肖钢和中国证监会主席郭树清。两人短暂交流之后,转身去迎接一位高官。

    当晚,有媒体称,两人迎接的正是代表中央宣布任命的中组部领导。

    次日,新华社发布消息称,中央决定,肖钢同志任中国证监会党委书记、主席。郭树清另有任用。

    受换帅消息影响,3月18日当天沪深两市双双低开震荡下跌,深成指在地产股护盘下盘中一度出现快速拉升,随着两市做空板块的增多,沪指再次跌至2250点附近。

    投资者对于前任主席郭树清的“新政”已渐渐熟悉,并开始感觉到他改革的魄力。市场担心,继任者肖钢能否维护政策稳定的连续性,还能否大刀阔斧地对资本市场进行改革。

    稳健的改革派

    证监会首任主席刘鸿儒曾打比方,“证监会主席这个职位像坐在火山口。”

    “这个时候让肖钢来主掌证监会,可见上层对他的赏识,虽然在证券行业没有丰富的经历,但其对中国银行业发展的推进或许正是最大的看点。”中国社科院金融研究所一位研究员告诉《中国经济周刊》。

    汇丰中国首席经济学家屈宏斌预计,肖钢会延续证券市场此前的改革趋势,人事变动不会对此产生影响。

    “肖钢行事稳健,亦不乏改革创新之举。”中行一位研究员告诉《中国经济周刊》,“他理论水平很高,而且能和现实很好地结合。”

    今年全国两会期间,肖钢被多次提问关于“影子银行”的风险问题,他称:“个别地区、个别项目已经开始发生,已经有了偿还的风险,一定要加强规范和管理。”

    2012年,肖钢曾在一个论坛上表示,当前老百姓普遍认为银行不会倒,买了理财产品,钱是可以拿回来的,“但在某种情况下,如果投资者突然停止买入甚至赎回理财产品,就可能出现兑付问题,银行也将蒙羞”。

    上世纪90年代,广东“国投事件”发生后,肖钢曾被任命为中国人民银行广州分行行长,致力于广东省金融业重创后的修复工作,成效显著。

    在北京媒体圈,财经记者们评价肖钢:“没有架子,容易接近。”

    中国银行整体改制的直接推动者

    分析人士认为,肖钢的处事风格和他的经历关系密切。

    1981年,肖钢进入中国人民银行工作,曾任老行长吕培俭的秘书。8年之后,他从科员成为当时系统内最年轻的局级干部。

    40岁时,肖钢成为分管金融监管的副行长。在长达22年的央行系统内,肖钢出任过政策研究室副主任、主任,中国外汇交易中心总经理,央行计划资金司司长,货币政策司司长,广东分行行长兼外汇管理局广东分局局长。

    在央行担任副行长期间,肖钢参与促进《中华人民共和国信托法》、《信托投资公司管理办法》的出台,为信托业近几年的迅猛发展打下基础。

    2003年,45岁的肖钢就任中国银行董事长。2004年,按照国务院的部署,中国银行作为首家试点银行,掀起了银行业整体改制的浪潮,肖钢正是直接推动者。从改制到引入战略投资者,再到H股和A股上市,肖钢凭借“铁腕”风格扫除了重重改制障碍,用3年时间完成了一系列艰难的改革。

    据相关报道,中组部曾评价肖钢:“年富力强,处事果断,作风朴实,熟悉宏观经济和金融业务,有改革创新意识,善于研究问题,组织和协调能力强。”

    此前作为国内国际化程度最高的商业银行董事长,肖钢的外语能力与国际化沟通技巧,也为外界称道。去年底,肖钢以英文在《中国日报》发表对于影子银行的看法,认为银行的“资金池”理财产品,是采取“发新偿旧”来满足到期兑付,本质上是庞氏骗局。

    “肖主席可能在创新方面比郭主席走得更远。”一位熟悉肖钢行事风格的券商高管告诉《中国经济周刊》。

    摆在肖主席面前的重要命题

    分析人士认为,中国的资本市场经历过从股权分置改革,到多层次资本市场建设之后,已经进入深度改革阶段。伴随中央要求提高直接融资比例、推进多层次资本市场发展等重要命题,带来的将是难得的改革机遇。

    毫无疑问,摆在肖钢面前的,首先是新股发行体制改革。2012年进入第三轮新股发行体制改革后,IPO暂缓发行近半年来,每次重启传闻均引发股市大跌,何时重启成了市场的心病。

    证监会主席更替对事件的发展已有微妙影响。业内人士称,目前对上市公司的财务核查已有所放松。至于IPO重启时机,尚需等待新领导定调。

    此外,在前一轮新股发行体制改革中,证监会对发行节奏、市场定价和二级市场交易仍有所介入,而这些行政手段与最终的市场化发行改革目标如何协调平衡,将考验监管者的智慧。

    今年,除发行体制改革需要再深入外,退市改革也面临着如何常规化的考验。2012年最终实现退市的只有两家公司,这无疑与市场预期有巨大落差。监管层一定程度的妥协,亦直观证明了改革的知易行难。

    另一方面,针对机构的放松管制、加强监管、推动创新的大幕已经开启。一系列法规制度已经成文之后,如何执行这一改革,将影响到已开始实战的证券期货机构的命运。

    更值得关注的是A股走势。前任郭树清上任以来,沪指一路下跌,仅在去年年末出现一波反弹。截至郭离任,沪指较其上任之初仍然低近200点。

    肖钢履新当天,沪指即大跌1.68%,给了新任主席一个下马威。据一家网站的调查显示,61.9%的股民认为肖钢不会推动A股出现牛市,仅38.1%的股民认为会出现牛市。

    “不管怎么样,希望肖主席能够一如既往地把改革继续下去。”肖钢上任当天,一位股民在互联网上留言。

    从2473到2278

    郭树清的17个月

    17个月,对郭树清而言太短,他还未等到史上最严IPO核查的最后期限,还未等到“放缓”节奏的IPO重启。

    尽管是任期最短的一任证监会主席,郭树清的一系列改革措施依然给市场留下深远的影响。从2011年10月底上任至2013年3月17日离任,虽然上证指数由2473点跌至2278点,但市场上的泡沫却被进一步挤出,创业板的“三高”现象得到抑制。

    去年郭树清推进的新股发行改革,效果明显且得到证监会内部人士的认可。新股平均发行价和平均市盈率分别下降了28%和36%,创业板平均超募比例由2011年的144%下降到94%。

    深圳证券交易所总经理宋丽萍说:“去年4月启动新一轮新股发行改革非常及时。如果当时不改革,继续维持新股‘三高’局面,下半年在经济下行压力下,市场一路走低,新股发行将会引发更大的市场质疑,积累更多的矛盾,严重影响资源配置效率,加大市场风险隐患。”

    郭树清上任伊始,就在证监会系统寻找监管层的定位,之后掀起“三个如何”的讨论,即如何以资本市场的科学发展来促进国民经济的科学发展?如何通过多层次资本市场体系服务于中小企业、“三农”和创新创业活动?如何在证券期货监管工作中体现和维护最广大人民的根本利益?

    针对“三个如何”及建立多层次资本市场的要求,郭树清政策频出:“新三板”建立以及非上市公众公司纳入监管范畴,企业获取资本市场服务的渠道扩展;2012年年中,证监会推进以信息披露为中心的新一轮发行体制改革,随后炒小炒新炒差现象显著降温;创业板、主板、中小板退市制度发布,建立多元化退市标准体系;再融资审核机制优化、推进并购重组市场化改革,使资本市场资源配置效率进一步提升;对外开放稳步推进,吸引境外长期资金进入我国资本市场;推动上市公司分红,维护投资者利益……

    此外,郭树清的新政对机构创新业务的鼓励在业界有广泛的影响,涵盖券商、基金、期货等机构类别。

    去年5月,券商创新大会召开之后,证监会出台了11项创新举措,细化出36项具体措施,并在今年2月份出台证券公司资产证券化业务管理规定征求意见稿,进一步松绑券商。

    基金方面,公募基金投资范围拓宽、产品创新审核通道更加顺畅,同时随着基金法的修订,私募基金业务也获得合法身份,正式纳入监管……

    期货方面,推出了一系列新品种,同时,记者获悉,备受关注的原油期货也在稳步推进中。

    “郭树清担任证监会主席的一年多,改变了中国金融市场的生态环境,使行业更加充满活力,竞争和创新成为现实。首先在证监会内放松许多管制,迫使银监会、保监会也放松一些管制。他在任时间短,但影响深远。”经济学家陈志武如是评价。

    更有市场人士认为,郭树清在位时间虽短,但其大刀阔斧的改革,也打破了原有的固化利益链条。北京产权交易所董事长熊焰表示,郭树清最大功绩是打破了银证保的人为阻隔,降低了牌照的含金量,触动了既得利益集团的利益。


(责任编辑:刘雅芳)

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