建筑工程：短期利空不改行业向好 荐2股
1-2月房地产数据全面超预期。新开工和销售面积增速较2012全年分别大幅提升22和51个百分点。我们预计3月商品房新开工增速有望维持稳中有升的态势。新开工和销售情况的持续回暖有望助推下游住宅精装修和地产园林企业订单和现金流的改善。
预计铁路债务对2013年铁路投资规模和进度影响较小。1-2月铁路固定资产投资和基本建设投资分别同比增长26%和21%。我们认为,短期关于铁道部改革后的巨额债务前景的利空因素随着《国务院关于组建中国铁路总公司有关问题的批复》的发布已基本出尽,2013年完成年初提出的6500亿固定资产投资和5200亿基建投资的目标仍是大概率事件。
化学工程投资增速大幅回落。1-2月化学原料及制品制造业和石油加工、炼焦及核燃料加工业固定资产投资增速较2012全年分别下滑15.6和3.5个百分点。尽管行业整体投资增速下滑,但政策推动下,2013年煤化工工程仍值得期待。
行业较沪深300估值溢价大幅回落。近1个月建筑装饰行业跑输沪深300指数5.27个百分点,行业PE较沪深300指数的溢价已回落至10%以内。其中房建板块领跌,专业工程板块跌幅最小。
投资策略:维持对行业的“看好”评级。看好铁路、轨道交通建设和装饰板块。短期建议关注铁路建设板块下跌带来的投资机会。个股方面,推荐中国海诚、苏交科。（信达证券）
建材：关注基本面确定性公司为首选 荐5股
前期房地产调控政策加上本周无利好消息,建材行业本周继续领跌,跌幅达到4.64%,高于全部A股跌幅近2.7个百分点,子行业中水泥、玻璃跌幅最大,跌幅在4.8%以上,个股中海南瑞泽、嘉寓股份、秦岭水泥、中航三鑫跌幅较大,分别为14.46%、12.28%、10.26%、8.6%。
本周统计局公布行业1-2月数据,固定资产投资增速、房地产投资增速分别为22.8%、21.2%,增速比去年下降5、0.3个百分点,而行业主要指标增速由于基数原因比去年同期加快,1-2月水泥产量2.37亿吨,同比增长10.8%,增速较去年同期提高6个百分点,玻璃产量1.22亿吨,同比增长7.1%,增速由负转正。水泥、玻璃价格目前仍以震荡趋势为主,需求旺季特征目前还看不出来,还需继续观察,两会会议中并没有出现对行业有积极影响的政策;
在需求没有出现好转时,目前行业原材料价格煤炭、纯碱等处在低位,对行业毛利率提升有利,今年行业盈利能力提升概率非常大。我们认为应该关注的区域需求已出现好转的公司,建议首先关注祁连山和青龙管业,甘青区域水泥需求以基建工程为主,重点工程多,需求旺盛,而供给压力20
12、2013年新增产能增速低于需求增速,供需关系、产能利用率提升,今年存在水泥价格上涨预期,公司利润增速有望大幅增长;青龙管业今年是订单收获期,确定性较大,公司利润跟随订单增长;其次建议关注冀东水泥、海螺水泥、旗滨集团、金晶科技等需要等待有向好预期的公司。（山西证券）
食品饮料：业绩增长趋势依然可期 荐10股
价格篇:生猪价格加速下跌,生鲜乳价格止涨。生猪价格:本周国内生猪价格进一步加速回落,截至3月6日,全国大中城市生猪出场价格为14.52元/公斤,环比下降3.26%,与上年同期相比同比降幅再度扩大至9.36%。猪价波动带动猪粮比价下降至5.95倍。预计随节日因素渐消,短期内猪价还将持续下行,肉制品生产企业成本压力减轻。乳品价格:本周生鲜乳价格维持前期水平,仅国外品牌婴幼儿奶粉价格微幅上涨,升至202.39元/公斤,环比上涨0.08%。
投资建议:在实际业绩的良好支撑下,食品饮料行业估值优势突出,维持行业“谨慎看好”评级:(1)近期高端白酒利空再起,不过,经过前段时间的释放,目前市场情绪已渐回理性,长期来看在传统酒文化消费背景下,在商务消费、个人消费引领下,行业持续增长依然可期,且板块估值持续位于历史低部,优势逐步突显,重点关注品牌基础良好、定位中高端、受益消费升级及全国化扩张的二线白酒龙头企业,一线品种可适当关注;(2)乳品、肉制品等大众消费品增长确定性较高,仍可持续关注;(3)食品饮料企业年报、季报集中披露期开启,建议关注高送转、高确定增长等年报行情。重点公司关注序列:贝因美、伊利股份、双汇发展、山西汾酒、贵州茅台、加加食品、双塔食品、泸州老窖、五粮液、燕京啤酒。
化工：关注受益环保新政品种 荐3股
受累于下游需求的萎靡,化工品价格以下跌为主,本期我们监测的化工品价格下跌的品种占到了66.7%。氯碱、化纤产品跌幅明显,氯碱产品中PVC表现疲软,主要受累于下游供给的过剩以及下游需求的不足;化纤产品价格下跌主要受累于下游纺织服装行业需求萎靡,预计后市还将维持颓势;前期表现较好的丁二烯、环氧丙烷出现下跌,丁二烯价格下跌的主要原因是国外丁二烯产品价格大幅下跌,影响国内产品价格,预计随着下游合成橡胶行业需求的上涨,后市或将止跌企稳;本应受益于春耕需求启动的农化产品本期也为出现明显上涨,氮肥、磷肥、钾肥等产品的双周均价甚至出现下跌,但我们仍然认为,后市农化产品价格将在春耕的带动下出现上涨,可积极关注。
2、草甘膦或将迎来一波上涨行情
本期双周均价涨幅居前的五种产品分别为液氯、NYMEX天然气、草甘膦、盐酸和硝酸;双周均价跌幅居前的五种产品分别为环氧丙烷、苯、丁二烯、PET切片和甲苯。草甘膦价格近期再次出现上涨,双周均价涨幅为4%,据了解,目前厂家按照订单进行生产,暂时无法接新订单,预计订单将到5月中上旬才能消化完毕,加之近期部分草甘膦产能可能会因环保问题而停滞,因此近期草甘膦价格出现上涨,我们认为短期内草甘膦供给将维持紧张局势,或将迎来一波上涨行情,建议关注相关公司交易性机会,如江山股份(600389)、新安股份(600596)和扬农化工(600486)等。
跌幅榜方面,环氧丙烷价格双周均价跌幅达12.67%,主要原因是下游厂商库存压力较大,消化还需要一定的时间,预计随着库存的消化,后市将止跌企稳。
3、商务部将对原产于欧盟的TDI征收反倾销税
3月12日,上午发布第16号公告,最终裁定,原产于欧盟的TDI存在倾销行为,决定自3月13日起对其征收反倾销税。2012年我国的TDI产能为70万吨左右,进口量为4.9万吨,从进口量占国内总需求的比例来看,此次征收反倾销税对国内TDI产品价格的影响有限。随着国内TDI产能的不断扩大,国内需求缺口不断减少,进口量呈明显的下降趋势,因此投资者应注意风险,不应过分炒作。
4、投资建议
本应受益于春耕的行情的农化产品近期表现平淡,我们预计这只是暂时现象,随着各地春耕的不断启动,农化产品价格或将出现上涨,相关公司机会可关注,如渠道优势明显的复合肥企业、农药企业等;另外,我们建议关注与环保相关的化工企业机会,如生产车用尿素的四川美丰(000731)、生产能源净化品的三聚环保(300072)以及生产高温滤料的三维丝(300056),这些企业将受益于国家的节能环保政策扶植,长期前景较好。（联讯证券）
房地产：销量或低迷把握交易机会 荐3股
房地产市场差异化特征越来越显着。一线城市供不应求局面难以短期扭转,二线城市供需平稳,三四线局部供给过剩与市场机遇并存。
二季度政策的主基调是差别化调控。调控的目标是保持房价的稳定,同时保证房地产市场的整体平稳,防止大起大落。在这一大前提下,一线和部分房价涨幅明显的二线城市政策力度会更大。
回顾2011年初国八条对市场的影响,可以看到:1)一二线量价的敏感性高于三四线。一二线房价高,购房者对政策更加敏感,容易形成观望氛围,使销量对政策的反应速度快,同时,也由于刚需众多,在市场稍有回暖时放量也快。三四线城市供给相对充足,多数不受限购限贷影响,需求释放比较平稳。2)价随量变。销量是房价走势的现行指标,房价相对于销量变动有滞后性。我们认为长期的销售低迷必然带来房价的松动,销售的回暖也将会使房价止跌回升。
对二季度量价的判断。销量:为了规避交易成本的上升,3月份将出现集中交易的情况,成交量将大增。进入2季度后,经过12年下半年以来的迅速放量和房价快速上涨,刚需已经得到一定程度的消化,我们预计国五条细则的执行将很可能再次营造观望氛围,二季度成交量步入低迷。二手房交易税费成本的上升将明显抑制二手房的交易活跃度,并且对一线城市影响大于二线,三四线受影响较小。我们不认为二手房和新房市场会长时间保持冰火两重天的景象,二手房的挤出效应或短期利好新房销售,但市场整体观望气氛形成后更可能的是泥沙俱下。房价:由于2012年拿地大幅下降,当前行业库存压力有所缓解,同时资金压力也不在高位,所以2季度新房大幅降价的可能性不大,平稳走势是大概率事件。对于北京,受各种因素影响,1季度房价飙升,部分二手房单月涨幅达到10-20%,我们预计这种突发性上涨有可能在2季度得到部分修正。
二季度投资策略:以交易性机会为主。近期政策调控收紧,预计二季度成交量将出现萎缩,并且二季度内较难看到销量的明显复苏。预计二季度,板块机会以快速杀跌估值迅速下移后,出现的短期交易性机会为主,在整体二季度的策略上,我们保持谨慎态度,判断较难有趋势性的投资机会,建议等待估值洼地带来的中期行情。整体给予中性评级。
建议继续关注龙头公司的投资价值。理由:渐行渐近的估值优势+对调控的反应能力更强+行业集中度提升继续推升龙头市占率。重点建议关注招商地产、保利地产、荣盛发展。（国都证券）
航空航天：有望迎来新一轮优质资产注入 荐5股
两会期间,中航工业多名代表、委员建议加快推进军企股份制改造,具体建议包括:允许将军品总装资产装入上市公司;加快推进应用开发类军工科研院所企业化改制工作。人大代表建议要求限时答复,有望成为改制催化剂。
军工总装与研究所资产改制上市客观条件正逐渐成熟。1)为建设强大军队和巩固国防,仅仅依靠财政投入无法满足军工企业研发、资产建设的资金需求,推动总装等核心军工资产与研究所改制上市是强化军企融资能力的重要手段,部门利益必须让位于国家利益;2)军民融合发展使经营信息公开可能泄露军事秘密问题弱化;3)2011年国务院颁布指导意见,明确了事业单位改革的时间表与路线图。
总装资产等核心资产若注入有望显著提升上市公司价值。一方面,我国军品总装企业相比配套企业有较强的盈利能力。主要因为,在一定假设前提下,总装企业利润=5%*(总装企业自身成本+配套企业装备报价)=5%*(总装企业成本+配套企业装备成本+配套企业利润)>配套企业利润=5%*配套企业装备成本。另一方面,一些任务量饱满、产能利用率高的核心军工资产仍然在上市公司体外。
应用型研究所转企改制,“电子信息类”或首当其冲。2013年初,由国资委等拍摄的《国企备忘录》以中航工业无线电研究所为例,分析了研究所改制的必要性。而电子信息类研究院所不仅满足“应用型”科研院所的转企分类要求;而且其产品的更新换代快,研发时效性强,对资金需求迫切,因此我们推测,电子信息类研究院所有望成为军工首批转企上市的事业单位。
我们认为军工企业将迎来资产注入新机遇,并有2条投资主线:1)核心制造资产注入上市公司,建议关注体外核心制造资产规模较大的上市公司,而“航天科技集团火箭制造业务”的整体上市将成为具有示范带动意义的重要催化剂;2)研究所改制,关注电子信息类相关军工上市公司,推测今年四季度左右研究所转制有望取得重要进展。投资组合为:中国重工、哈飞股份、航空动力、中航电子、中国卫星。（兴业证券）
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