债市高低评级利差反弹

　　春节后，尽管央行在公开市场操作中始终保持净回笼，市场资金面维持宽松。民生转债发行一度引起市场资金利率的波动但未造成显著的影响。本周央行已经采用正回购的方式从市场回笼了300亿元资金，考虑到目前资金面的宽松情况，本周可能仍然维持净回笼。

　　本周市场观望情绪较强，债券市场收益率整体仍处上行区间。信用债方面，短融收益率有所走高而成交相对活跃，中长端信用债成交明显冷清，收益率也出现上行。从不同评级来看，高评级债券的收益率走高约5~10bp，低评级券种收益率的走高幅度更加明显，一些前期成交收益率下行较多的AA+、AA评级券种上调幅度较大。因此，AAA与非AAA评级信用债之间的信用利差也从低位反弹。城投债交投相对稳健，收益率变化不大。近日银监会下发了《关于加强2013年地方政府融资平台贷款风险监管的指导意见》（讨论稿），市场反应不甚强烈。

　　一级市场方面，上周新发的进出口银行5年期金融债招标利率略高于二级市场利率，农发行10年期金融债招标结果虽然基本符合市场预期但仍带动二级市场收益率上行。本周发行的10年国债招标利率为3.52%附近，低于市场预期，显示出市场的配置需求仍然存在。（易方达基金管理有限公司债券研究员 郑义萨）个人观点，不代表所在机构意见