由于国际油价以美元计，美元货币政策对国际油价影响很大。在美国一轮又一轮的宽松货币政策作用下，国际油价成了美元转嫁过度滥发的抵押物。因此，我们才会看到这样一条油价生态链：美联储每“宽松”一轮美元货币，投机商就扩张一次投机持仓规模，国际油价就攀升一个新台阶。
美国在没有推出第一轮宽松货币政策(Q E1)之前，纽交所石油投机商总持仓量只有130万手，但经过美国连续几轮宽松货币政策后，在2013年3月初己增至171万手，经过四轮货 币 宽 松 ， 投 机 商 总 持 仓 增 长 了32%。当投机商被更多的资金哺育壮大后，投机油价的欲望与力量更是今非昔比。在Q E前的好多年里，每做多一轮油价的净多头(净持仓)常期徘徊在6万手左右，可是，今天已经有能力推高到27万手，净多头更是增长了350%。
正因为有了美元的过度流动性，才有了被宽松货币壮大了的投机力量，使得投机商有了更疯狂的欲望与更强势的力量炒作油价。因此，在这条油价生态链下，国际油价一次又一次的“重生”与“长大”，2009年因金融危机使国际油价一度回落到40美元以后，在宽松货币与疯狂投机的共同作用下，国际油价不但没有下降，反而能够在此之后的几年里，逆美国石油需求下滑、库存高涨、供求偏大的基本面不顾，轻松突破100美元。
今天，影响国际油价的主要因素已不在是供求关系，而演变为一种金融现象。说得更直接一些，国际油价是在美元货币政策主导下的石油美元现象。所以，关注美元货币政策走向，更应该是我们判断国际油价基本走势时首先要考虑的因素。
当前，石油投机商的运作行为又一次验证了这一点。在Q E 3、Q E 4货币投放量每月850万美元的驱动下，投机商经过几个月的增仓运作，石油投机总持仓量已经从一度147万手的水平上逐步增加到171万手的历史高位。油价蓄势待发的一刻已经拉开了帷幕。
今后，随着以后每月850万美元的连续投放，将会有更多的资金进入石油期货市场。虽然，当前有经济基本面不景气的环境存在，但是对油价并不一定会形成太大的压抑作用。因为目前这种高油价就是在金融危机后的不景气中逐步推高的。今天，更有力的手，是那双被宽松货币滋养壮大了的投机商的手。在这双手的推动下，油价想不上升都很难。
可以预料，原先那些并不起眼的一些地缘事件、气候事件、设备故障等事件，将可能在今后再度热闹起来。曾经在投机疯狂炒作的日子里，一个经济数据的变动、一件地缘事件、甚至一条管线的爆炸就能扰动当日油价波动十余美元的情景仍可能再现。由此看来，2013年国际石油市场不会平静，国际油价继续上涨将是大概率事件。
(作者单位：易贸研究中心)
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