钮文新：谁在有意误读周小川和M2

    中国广义货币供应量(M2)马上就会超过100万亿水平，这是事实。但有人以此大做文章，把物价、房价的上涨问题全部推向中国货币超发，并以此再度逼迫中国政府执行紧缩货币政策，同时推高人民币币值，那这个问题就不是小问题了，因为它关乎中国前景。实际上，这样的言论正在严重误导公众预期，而股票市场也正在做出激烈的反应。

    如果全国政协副主席、央行行长周小川没有解释过这个问题，那或许还算是一些媒体的无意、一些学者的无知。但恰恰是周小川刚刚做过“非常合理”的解释，舆论还在这样误导，甚至把周小川的论述强行反方向解释，那我们是不是有理由怀疑这些人的用心？我不愿意用“阴谋”的说辞，但其背后的“契合”又实在让人难以摆脱联想。

    “契合”指的是什么？美国的资本争夺。它们不惜代价地连续4次大规模QE，破除美国经济60年世纪大顶(即道琼斯指数刚刚突破60年来最高点)，并同时为“再工业化”而争夺全球资本。现在，美国股市已经连续5日创出历史新高，继续推高股市需要更多的资本，需要更大的资本吸引力。美国纵容日本毫无节制的货币宽松，挑唆中日关系，是不是有希望资本外溢美国的用心？数据似乎也在给予证实，截至3月6日的一周时间，全球股票基金增加了71亿美元的净流入，而其中98%是针对发达国家股市。这正是美股屡创新高的背景。

    现在轮到中国了。想要中国本土资本逃离中国，最好的办法就是进一步恶化中国实体经济的生存环境；而恶化中国实体经济生存环境，最有效的方法就是逼迫中国紧缩货币。因为中国紧缩货币会同时严厉压制中国经济的内需和外需，摧毁中国股市。2010年第一季度开始到2012年6月，连续27个月的货币紧缩结果是什么？人民币恶性升值、实体经济融资成本暴涨。2011年第四季度开始，中国经济下行压力骤然增加，实体经济哀鸿遍野，高利贷风波此起彼伏，恶性社会事件大幅增加，伴随这一切的是：中国本土资本第一轮空前的外逃发生。

    周小川告诉我们，要将M2与GDP作比较，必须使用“名义GDP”数据，这是问题的关键。中国公布的GDP数据是“实际GDP”，是剔除了物价上涨等因素之后的数据；但是，每年M2不仅要考虑“实际GDP”增速，同时还必须考虑当年物价上涨对货币的需求，以及资产货币化对货币的需求，而现在还要考虑人民币跨境流动或外国人持有人民币对M2的影响。

    所以，央行一直以M2＝GDP增幅＋CPI涨幅＋2%至3%这个公式来确定M2的需求量。比如，今年中央对GDP增长锁定了7.5%左右，CPI涨幅锁定了3.5%左右，于是央行锁定M2增速＝7.5%＋3.5%＋2%＝13%。

    既然每年的M2都要考虑多重影响因素，而我们所公布的GDP实际值必须剔除所有影响因素，那请问：M2与GDP是否具备可比性？硬要比，M2增幅当然要大过GDP增幅许多倍，但这严重违背了经济学逻辑的基本常识。

    实际情况周小川已经给我们讲得很明白了。中国M2十分正常，并不存在所谓“超发货币”的现象。

    本来以为，周小川的谈话可以纠正公众和媒体的错误认知，但一些人却从中挑出个别字句肆意放大、渲染。这很可能会挑动民众情绪，逼迫政府再度紧缩货币，让中国经济再度陷入被动。对此，有关部门必须予以高度警惕。