相对于美国股市持续创下新高的表现，作为另类投资品的黄金价格却在最近一段时间持续表现疲软，月K线五连阴，以及在反弹过程中1600美元/盎司整数关口始终无法突破，凸显了近期资金对于风险资产的青睐以及对于黄金这种保值产品的冷落。
从2月20日当天国际金价正式跌破1600美元/盎司开始，接下来的大部分交易时段中金价均被压制在1570美元/盎司附近进行弱势整理，近期西方各大央行纷纷议息，但进一步的宽松并未得到证实，反而是推动了美元持续的攀升，目前该指数已经上涨至2012年8月以来的最高水平，因此金价无法走出像样表现也就不足为其了。
非农数据远超预期黄金长期基本面受挑战
北京时间3月8日晚，美国劳工部公布了当周最重磅的经济数据，即2月非农就业人口及失业率情况。数据显示，美国2月非农就业岗位增加23.6万，增幅远远超过此前市场预期的16万，同时该国失业率也降至7.7%，为2008年12月以来的最低水平。受此提振，道琼斯指数连续第四个交易日创出历史新高，而黄金价格在当天的表现却是依旧疲软。
图1：美国失业率(月、季调)(数据来源：工商银行贵金属业务部，Wind资讯)
就目前来看，随着美国国内经济的持续复苏，从2012年下半年以来，各项主要经济数据持续转好，包括非农、消费者信心指数等均已回到了危机前的水平。我们知道，美国是一个典型的消费推动GDP增长的经济体，因此在经济从衰退到复苏的过程中，就业市场和消费市场的复苏至关重要，目前代表这两个市场的重要数据说明了美国经济未来的复苏前景将不再暗淡。
因此，在走过连续12年的黄金牛市之后，投资者开始需要担心其基本面在未来是否依然强劲的问题。而我们的观点是，如果美国就业数据持续如此大幅度的转好，那么美联储回收流动性的行动将被迫提前，或许在2014年一季度，甚至在2013年底之前美联储就会选择加息。市场流动性的回收无疑将改变过去4年多以来黄金强劲的基本面情况。
资金持续流出短期趋势料难以逆转
接下来我们换一个角度，从资金流向来看，近期全球最大的黄金ETF—SPDR Gold Share的持仓量一度连跌11天，自该基金上市以来，这是头一次出现如此长时间的连续减仓。事实上，从去年年底以来，SPDR的持仓量就从1353.35吨的高峰减少至目前的1239.74吨，累计三个月的减持幅度达到113.61吨或8.39%。表明投资者对其近期价格表现的失望以及对未来趋势的不看好。
图2：CFTC金银持仓情况(数据来源：CFTC，工商银行贵金属业务部)
而从CFTC公布的持仓数据我们可以发现，对冲基金在黄金期货上的非商业净多头寸自年初以来快速减仓的态势仍然没有得到改变，目前其净多单持仓仅有4万手左右水平，甚至不足2012年10月初水平的1/4。依此来看，资金快速流出迹象无疑能够得到证实，接下来趋势是否会因某一件事情的发生而出现变化，我们仍会对此继续跟踪。
短期下方支撑稳固但1600美元/盎司关口压力难破
对于投资者来说，不得不关注的是，目前金价已经连续五个月下跌，而上一次出现这种情况还是在1996年。因此，正如上文所提到的，目前已经到了考虑黄金基本面是否发生改变的时候了。具体到近期来看，我们认为金价在下方1550美元/盎司会得到较大支撑，上方阻力位于1600美元/盎司，强阻力则在1630美元/盎司一线。
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