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如何进行股票收益互换

2013年03月14日 16:57   来源:中国经济网   

    自2012年底启动股票收益互换业务以来,至今已取得了快速发展。该业务模式已成为机构和券商的新宠。

    股票收益互换属于券商柜台产品,是指客户与券商根据协议约定,在未来某一期限内,针对特定股票的收益表现与固定利率进行现金流交换,是一种重要的权益衍生工具交易形式。

    据老虎财经观察,通过股票收益互换业务模式,券商可以为客户提供多样化的投资策略,包括主题产品、结构化产品和股票挂钩票据等。投资者则可以通过该模式向券商进行融资,实现与股权质押融资、买断式融资相同的交易效果,而且该模式可以通过抵押方式达成杠杆交易,目前最高杠杆比例可以达到5倍。

    股票收益互换的操作模式

    金融互换在国外已经是一个成熟的概念,是指当事人按照协商的条件,在一定时间内,进行一系列现金流交换的合约,可以理解为一系列远期的组合。其中包括利率互换、货币互换和股票收益互换等。

    目前在我国商业银行间已有利率互换交易,股票收益互换现在国内才刚刚起步。去年底,股票收益互换业务试点启动,获得试点券商包括中信证券、银河证券、光大证券、中信建投、招商证券和中金公司。

    投资者和证券公司之间的股票收益互换有三种模式:固定利率和股票收益的互换,股票收益和固定利率的互换,股票收益和股票收益的互换。

    投资者可以通过股票收益互换,实现股权融资、策略投资、杠杆交易、市值管理和创建结构产品的目的。其中,股权融资的交易方式,类似于股票约定式回购,即投资者可以将持有的股票作为担保品,向券商获得“贷款”;而杠杆交易运作,则可以在不需要实际持有股份的情况下,只需支付资金利息即可换取股票收益。

    由于股票收益互换处于试点阶段,目前只向一般法人和金融机构开放,个人投资者尚无法参与。而且要求投资者门槛较高,大部分券商要求投资者净资产不低于3000万元;以及有不少于3年的证券市场投资经验;且信用状况良好,无违约记录。

    此外,券商将定期对互换交易和担保品进行盯市,若担保金额不足,投资额必须按约定追加担保。可用担保品的品种包括现金、国债、金融债、企业债、大盘蓝筹股票等。担保品折算率不等,现金为100%,国债在90%以上,股票最低的折算率仅有20%。

    投资者与券商之间只对收益进行现金流交换,一般不需要进行股票实物交割。

    如何进行股票杠杆交易

    股票收益互换业务最吸引投资者的莫过于杠杆交易,投资者可以以较少的资金,利用杠杆关系获取更多的股票收益。现有一参考案例如下:

    一投资者计划以9折通过大宗交易承接股票标的中国平安(601318.SH),由证券公司提供80%的资金并代为接盘。双方约定:投资者支付的固定利率为8%/年,互换本金为2000万元,互换期限为一周。杠杆比例为5倍,也就是投资者需支付互换本金20%的保证金。标的期初买入价格为37.6元,标的卖出均价为期末价格。互换到期终止时,双方进行资金结算。

    当券商代投资者通过大宗交易平台以37.6元买入标的股票后,在此后一周时间内,在二级市场卖出标的股票的平均价格为41元。

    通过此次股票收益互换,投资需要支付给券商的固定利率为2000万×8%/52=3.0769万;券商应付给投资者的股票收益为2000万×(41-37.6)/37.6=180.85万;投资者净收益为177.77万元。客户缴纳保证金=2000万×20%=400万,资金收益率=177.77/400=44.44%。

    通过上述案例可以看出,短短一周时间内,投资者的收益率超过40%。当投资者非常看好某一投资产品时,可以通过股票收益权互换放大资金杠杆,可以获取更高的收益率。(来源:老虎财经)

(责任编辑:郑海斌)

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