1949点以来的逼空行情，银行股一直充当指数运行的风向标。春节前后，银行股的接连重挫，一度令市场怀疑反弹将就此终结；2月下旬过后，以平安银行为首的银行股发起了二度反攻行情，平安银行股价更创出历史新高，于是市场普遍猜测指数或有新高戏。然而，个别银行股的大幅波动，并未能引发其他板块的跟风效应，在指数调整大势逐步显现的背景下，银行股短期的剧烈波动不改其中期向下调整的趋势。昨日，上证综指收出五连阴，弱势特征尽显，这进一步确立了调整的主基调，投资者不宜过于激进。
平安银行拉涨
银行股未现跟风效应
本周市场剧烈震荡，尽管周中曾几度盘中拉升，但最终都未逃脱高位跳水的命运。昨日，指数延续周初的调整基调，沪指全日低开低走，盘中最低下探至2253.25点，不仅跌穿了60日均线，更跌至多空双方的重要心理关口2250点附近。
截至昨日收盘，上证综指下跌0.99%，报收2263.97点；深成指全日下跌0.99%，报收9073.22点。与此同时，创业板指数及中小板综指昨日也分别下跌0.69%及0.88%，市场普跌特征较为显著。
从板块的表现来看，中信非银行金融、建筑、汽车、房地产及建材指数全日跌幅居前，分别下跌2.08%、1.97%、1.92%、1.91%及1.87%，基本上是清一色的“周期兵”。相对而言，中信有色金属、电子元器件指数则逆市微涨，全日分别上涨0.62%及0.20%。除此之外，中信银行指数昨日表现也相对抗跌，全日仅微跌0.37%。不过，从板块成分股的表现来看，昨日银行股也出现普跌的特征，除了龙头股平安银行及民生银行小幅拉涨外，多数银行股都未跟风上行，招商银行、光大银行、中信银行、南京银行及中国银行全日跌幅均在1%之上。也就是说，龙头银行股盘中的拉涨，并未现此前“龙头一动、指数就大涨”的情形，多数资金当前还是保持较为谨慎的心态。而银行股护盘的有心无力，也正好说明本轮调整已无可避免，反弹的高点或已提前出现。
预期施压
调整格局进一步确立
以地产为首的周期板块集中下挫，其实逻辑很简单。一方面，继新“国五条”过后，近日有媒体报道深圳国土部门将出台“限涨令”，这进一步重挫了地产股及相关产业链个股，由此来看，新“国五条”仅仅只是新一轮楼市调控的开端，其中期内都将持续压制地产及相关产业链个股的预期。另一方面，2月经济数据不尽理想，CPI的弹升幅度超预期，而PPI的回升幅度又不及预期，经济弱复苏的态势已然确立，这无疑说明周期行业的盈利提升空间十分有限，因而资金普遍逃离周期股。
事实上，早在新“国五条”出台之际，市场的调整趋势就已确立，只是政策出台前后指数的暴跌暴涨，扰乱了市场的一致预期。这其中，以平安银行为首的银行股带头创新高，更是激发了资金的抄底热情。不过，龙头银行股的二度创新高，只是源于资金的短期操作行为，并无明确的指示意义。
市场的中期走向，仍要视经济及政策的走向或者预期来定。2月份的经济数据大概率证实了本轮经济复苏将呈现弱复苏的特征，至少此前经济强复苏的预期正逐步被纠偏；再加上地产调控新政祭出，地产投资中期的下滑或难避免，这也将增加中期经济复苏的不确定性，接下来3、4、5月份的数据将进一步对经济复苏的力度进行验伪。而在二季度这一时间窗口，市场不太可能再次形成经济强劲复苏的预期，因而经济基本面很难对指数的进一步上行构成动力。
与此同时，与此前市场热议的改革预期有所不同的是，当前无论是房地产政策的表态，还是整体资金面的情况，都已进入边际效应递减的阶段。首先，地产新政肯定会重挫此前持续发酵的改革预期，稳增长的重要性可能会暂时下降；其次，目前资金面较为平稳，央行年后并未释放出任何降准或者降息的信号，这也表明了政策层面偏中性的基调，因而政策也不足以再支撑市场继续向上攻关。短期而言，投资者还是需要认清调整现实，减仓以应对下跌风险。
手机看中经
