M2占GDP之比不能有效衡量货币超发程度

    目前我国广义货币供应量(M2)存量已近百万亿元，M2与国内生产总值(GDP)之比接近190%，有人据此得出“中国货币严重超发、潜在通胀风险较大”的结论。事实上，M2占GDP之比这一概念并不能有效衡量货币超发的程度，此结论着实是失之毫厘、谬以千里。

    首先，M2与GDP之比这一说法本身不科学，不能真实反映货币超发程度以及通胀压力。

    其次，对M2存量与M2/GDP比值进行跨国比较，亦无太大意义。由于金融产品创新使得货币划分界限变得模糊，以及世界各国M2的定义及统计口径存在差异，令M2存量在很大程度上是不能进行跨国比较的。

    另外，企业融资以贷款为主、居民金融资产以储蓄为主的国家，M2/GDP通常偏高；而金融市场发达的国家M2/GDP通常偏低。我国M2/GDP较高的重要原因是我国金融市场不够发达、储蓄率高。我国与发达国家金融结构迥异，M2/GDP指标即使有所谓的意义，事实上也不具备横向可比性。

    最后，衡量货币是否超发的最终标准是物价水平。研究表明，货币存量与物价之间并无必然联系，影响物价水平更重要的因素是货币供应增速及资金价格。简单地说，若货币增速超过实体经济需要、实际利率长期偏低，物价上涨压力就会加大。但如果货币供应增速保持在合理水平，即使货币存量很大，也不一定就能导致物价上升。

    数据显示，从2000年到2011年，我国GDP年均增长10.2%、CPI年均上涨2.3%，属于“高增长、低通胀”搭配，表明我国的货币环境总体上是适度的。