■肖怀洋
去年开始证监会实施了一系列新政对资管业务松绑，前不久又发布了《证券公司资产证券化业务管理规定（征求意见稿）》，以部门规章对券商开展信托业务进行认可。至此，从事信托业务的就不仅只是信托公司，还包括了券商、基金子公司等。那么问题就来了，在这样一个大资管时代，同一业务由不同的金融机构在开展，统一的监管是否做好了准备。
以信托为例。由于信托公司发行的信托计划有人数上的规定，300万元以下投资者不得超过50人。而目前就可以通过与其他机构的合作绕过这个门槛。现在已经出现的一个方法是对接券商小集合理财产品，因为小集合产品300万元以下投资者数量上限是200人，通过成立以信托计划为主要投资标的的信托型小集合产品，变相使得参与信托计划的人数增多。
券商和基金子公司开展信托业务，还考验着信贷政策。比如，本来银监会严控对房地产行业、融资平台的信贷投放规模，但银行以外的机构却能变相对这些领域提供融资渠道，这就给信贷政策造成了冲击。银行贷不出去的，就找信托公司来融资，信托公司也被管死了，就借助资管业务来融资。国家这些年一直在调控楼市，一个重要的手段就是限制对开发商的贷款。但是，如今基金子公司却可以轻而易举地给开发商借款。这些监管套利的行为不能不引起我们的重视。
不同机构之间相似的业务面临不同的监管，利用这一“空间”，进行监管套利的手段还有很多。近两年，银监会一直在收紧银信合作，严格控制信托计划中融资类的比例，防止信托公司成为银行出表放贷的通道。但如今，随着其他金融机构相关业务的放开，银行已经不必仅靠信托一个渠道来出表。银证合作规模过去一年的飞速增长就是一个例证。资管新政使得券商可以做和信托一样的事情。银行和信托均属银监会监管，控制银信合作就比较容易操作实施。但是券商和银行分属不同的监管部门，如何评估这类业务风险并进行管控，就需要考验不同监管部门之间的合作。
前些天，银监会领导在接受“两会”记者采访时表示，针对券商、基金等开展信托业务，目前有一个协调机制，在发行具体产品时会及时协调以防止监管套利。这是一个好的举措，面对新的形势各监管部门需要通力合作。这个新的形势就是混业时代的到来。上周，银监会进一步对商业银行设立基金管理公司的试点进行扩容，城商行首次进入试点范围。一些大型金融集团已经拥有了金融全牌照，具备了开展融合金融业务的能力。金融混业的趋势要求各监管部门以更高的视角，统一行动。
事实上，“两会”期间，也有不少对于金融混业监管的呼吁。尤其是新一届政府在进一步推动大部制改革的背景下，金融监管的整合显得尤其引人关注。信托业务的监管合作只是一个开始，今后建立与现有金融格局相匹配的监管格局，将会是金融改革的一个重点。
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