分析人士指出，该产品的募集资金，如果完全投向该信托公司内部的固定收益信托产品，基本上与市场上的沪深300指数没有任何关系。对信托公司而言，最好的情况是白用客户的钱赚到固收信托产品融资方缴纳的融资费用，最差的情况也是利用客户资金后付出8%的资金成本。
近日，深圳某信托公司推介的一款沪深300指数挂钩集合资金信托计划引起市场关注，看似是与沪深300股指挂钩的结构型产品，实际上可能沦为信托公司“无本套利”的工具。
产品资金全部
投向固收产品
据证券时报记者拿到的产品内部推介材料显示，这款集合资金信托计划，为该公司新推出的信托行业少有的挂钩A股指数的结构性产品。推介材料显示，该产品挂钩沪深300指数，扣除费用后的全部信托资金购买固定收益产品，到期支付本金，同时，根据沪深300指数表现和收益条款获得浮动收益。从具体条款看，该产品投资期限为1年，若一年期末价格大于等于初始价格的105%，则到期回报为8%；否则，到期回报0%。
从产品本身来看，这是一款低风险的貌似与沪深300指数市场投资有关的产品，对部分担忧股市下跌的投资者而言，其优势是可以做到完全保本，而8%的年收益在目前信托市场也不算低。尽管推介材料指出，信托资金全部购买固定收益产品，由于挂钩沪深300指数，仍然让投资者不得不质疑，除了投资固定收益产品外，该产品是否投向与沪深300指数相关的标的资产。
普益财富分析师范杰表示，发行该产品的信托公司是最早在业内设计和发行结构性产品的公司，有一定的客户基础，且具备投资股指期货业务的资格。但是，当证券时报记者在致电该公司客户人员询问沪深300指数产品资金的具体投向时，工作人员表示，有一部分是购买挂钩沪深300指数的期指，其中90%购买固定收益，10%用于购买挂钩标的资产部分。在记者再三要求拿到具体的合同条款时，该服务人员才表示，查证后并无购买期指产品，全部投向固定收益产品。
与客户对赌指数走势
最好可做到无本套利
对于此类投资与挂钩标的完全无关的结构性产品，证券时报采访的数位投资人士均表示不太好理解。“如果没有购买挂钩资产，对信托公司而言，该产品最好的情况是白用客户的钱，而不占用自己的资本金，最差的情况也是利用客户资金后付出8%的资金成本”，上海某不愿具名的第三方分析师对证券时报记者表示。该产品的资金投向，如果完全是该信托公司内部的固定收益信托产品，基本上与市场上的沪深300指数没有任何关系。这实际上与通常银行发售的挂钩资产的结构型产品有天壤之别，此时，沪深300指数的高低仅仅是触发给予客户收益高低的条件。
该分析师指出，具体来看，当沪深300指数在一年内上涨超过5%时，客户获得的8%的收益是来自投向于该公司内部的其他信托产品。如果该其他信托产品的融资方向信托公司缴纳了15%的融资费用，则信托公司利用客户资金获取15%的收益后，只需要向购买该产品的客户支付8%的收益，即可获取期间差额7%；而如果沪深300指数在一年内上涨没有达到5%，则该公司白白占用客户资金一年获取15%的收益，相当于利用客户的资金无本套利。
另一位分析人士表示，由于客户投给该产品的钱目前只知道完全购买固定收益产品，若投向该信托公司内部的一个资金池，则完全不透明。如果该信托公司接洽其他项目，完全可以用该产品去对接，只要风控合格，融资方还钱的成本肯定高于8%，客户的资金实际上成为信托公司的一个资金来源，而客户却需要承担指数不能触发获利条件的风险，导致资金白白锁定一年。此外，若该产品的固定收益来自公开的债券及货币市场，则变为了一个信托公司非融资类的主动资产管理产品，最后收益高低和投资的情况相关，此时，才有可能因为市场风险面临亏损，但对投资者而言，沪深300指数的挂钩与最后的收益来源仍不直接相关。
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