手机看中经

美元走强央行创纪录回笼资金 流动性之殇刺痛A股

2013年02月27日 11:24   来源:中国证券报   魏颖捷

  A股蛇年的开门红并未兑现,通胀压力的抬头引发了货币政策微调的预期。而此轮反弹有三个核心,即新周期下的复苏预期、政策红利预期以及流动性预期。目前来看,第一个核心出现了些许动摇,2月PMI走弱和通胀反复已埋下隐患。第二个核心仍未动摇,IPO处于真空期、管理层积极引入海外资金等信号显示红利仍在。第三个信号基本已经开始动摇,尤其是基于美元指数反弹下的全球流动性预期,已成为近期A股最大的不安定因素,节后A股ETF频遭赎回就是一个信号。整体而言,单个因素的动摇很难立马终结反弹,但至少投资者还是需要有所警惕。

  美元走强埋下A股调整隐患

  从历史规律看,美元与风险资产价格存在一定的负相关关系。美元指数近期上涨,不仅打乱股市上行节奏,而且导致黄金、原油和基本金属等商品价格明显下跌。而相关的有色板块又恰恰是A股的权重板块,这在一定程度上会影响到A股。从这个层面上,A股与美元指数的关联度不亚于大宗商品。

  此轮A股反弹的重要推手当属全球范围内的流动性预期,从去年四季度美国实行量化宽松和日元无限度宽松的趋势来看,全球流动性处于近几年最为宽松的状态。在此背景下,人民币重回升值通道,当美元这一全球货币贬值预期上升时,全球热钱出于套利和投机的需求,都会在伊始竞相购入新兴市场的风险资产。去年底A股在国内资金面最紧时放量逆袭,虽然难说是国际游资的行为,但至少与美元贬值预期下资金风险偏好的上升有关。而随着美联储“印钞”预期的逆转,美元指数重回上升趋势,同样是基于流动性预期的风险也会重新抬头。

  汇率战为美元走强提供支撑

  继日本之后,新西兰和英国也加入了汇率战的阵营之中,相关国家的官员结合经济现状的讲话不仅直指本国汇率,更不排除鼓励短线资金去沽空本国货币的可能。与此同时,美联储20日公布的1月份货币政策会议纪要显示,其内部对资产负债表的大幅扩张感到担忧,多位公开市场操作委员会委员认为应准备好调整资产购买规模。受此影响,市场风险偏好回落,全球股市普遍出现下跌。这份纪要一定程度上给愈演愈烈的汇率战增加了新的内容,美元升值趋势也变得更为牢固。从该份报告所给出的基调来看,人们似乎正在预期美联储将回收部分流动性,而这种预期的形成短期内也发挥了助推美元的作用,并将有可能引发更多国家参与到汇率战之中。

  技术上来看,美元指数已经摆脱下降趋势线并且重新回到了60周均线上方,同时MACD出现低位金叉。尽管这些并不代表美元会出现中期的上涨行情,但至少可以说明美元的中期前景正在出现积极的改观。美元指数中期与A股呈现出正相关关系,美元指数的上涨往往对应着A股的调整。一旦美元出现中期向好迹象,流动性预期的扭转对于A股的冲击也在所难免,节后美元指数的上涨即是A股调整的催化剂。

  全球经济仍处于弱复苏周期

  美元指数之所以会有如此强劲的表现,除了欧洲方面近期利空消息接二连三之外,投资者对美债避险需求的回升也是提振美元的重要因素。以往,这两股力量很难形成合力,而此次达成了默契之后,投资者对上述风险的担心还会延续一段时间。但美元能否真正走强还需经济复苏的验证。从目前的情况来看,全球经济仍属于弱复苏。2月份美国制造业预览PMI指数的初值降至55.2%,低于1月55.8%的终值;55.2%也不及市场平均预期的55.5。1月先行经济指标指数环比增0.2%,经济学家对此的平均预期为环比增0.3%,而去年12月该指数环比增0.5%。因此仅仅依靠美联储的会议纪要带来的收紧预期,尚不能断定美元指数的中期走牛。从这点而言,断定A股反弹结束就此终结为时过早。

  流动性生变预期仍需消化

  国内方面,节后央行在公开市场净回笼资金9100亿元,创下公开市场操作历史上的单周最高纪录,一改节前逆回购的状态。多家研究机构预测2月CPI增速会重新升至3%的警戒线上方,也为货币政策的微调埋下伏笔。

  通胀预期的抬升将是A股下半年最大的不安定因素,但短期却不足以成为反弹结束的导火索。目前M2余额已经超过97万亿,逼近100万亿大关,庞大的存量流动性在货币政策明显转向前仍会寻找投向。况且2月单月CPI增速超过3%并不会立马促成货币政策的调整,通常都有3个月左右的容忍期。即使按照资金打提前量的习惯来看,4月也是一个值得警惕的月份。


(责任编辑:刘佳)

  • ·"钱荒"影响进一步蔓延 深圳银行人士曝暂停放贷
  • ·黄金价格跌穿1300美元 首饰行业再次降价成定局
  • ·保监会发布保险业经营数据 保费收入同比增近10%
  • ·债务问题仍将长期困扰欧洲 需防债务危机"后遗症"
  • ·货币市场利率上升 上市公司2425亿短融券承压
  • ·民间资本银行梦现曙光 启动民营银行试点呼声再起
  • ·基金公司垂涎余额宝大餐 货币基金并非无风险
  • ·市民不知情被兴业银行贷款百万 未办业务成VIP
  • ·泰康理赔条件苛刻投诉无回音 客户直斥就是骗子
  • ·格力空调安装不当泡坏地板 7000元损失仅赔400
  • ·上海远洋七号被指墙体太松 业主质疑墙是豆腐渣
  • ·免责条款多取证困难 信用卡“盗刷险”理赔难度大
  •     中国经济网声明:股市资讯来源于合作媒体及机构,属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
    商务进行时
    上市全观察