编者按：资管被认为是去年证券行业创新中最受益的业务，从创新产品的发行数量上就可见一斑。另外，券商规模的急剧增长也是行业创新的“产物”。不过，这也引发了业内的担忧和监管层的关注。同时，创新也造就了一个大资管时代，在各类机构相互竞争的同时，对于人才的争夺战也不可避免地打响了。
自去年三季度以来，券商资管规模的激增引起了业内和监管层的共同关注。通道业务成为券商资管冲规模的“捷径”，但也有不少业内人士担心，由于券商通道业务存在一些潜在风险，在政策方面，这类业务恐怕随时可能被叫停。而在今年的券商现场检查中，银行和证券公司通过资管部门展开的一些合作，将会成为是本次现场检查重点。
昨日，证监会相关负责人在新闻通气会表示，通道业务从模式上看是中间业务，不对券商构成实质性风险，目前也没有发生风险事件。不过，对于券商来说，要保持资管业务可持续发展，还需要改变银证合作的盈利模式。
多位券商资管部门或子公司人士向记者表示，监管部门已开始全面排查券商资管业务，形式包括调取合同，填写调查报告等。
资管通道业务成为
券商现场检查重点
证监会上周召开新闻发布会称，已向系统内各有关单位发出通知，对2013年度证券公司现场检查工作作出了部署。此次现场检查，将在兼顾例行全面检查和巡回现场检查的基础上，重点针对证券公司近年来快速发展的资产管理业务开展情况和合规管理、风险管理机制健全与运行情况进行检查。证监会有关部门负责人还透露，对于和银行、信托合作开展的资管业务，将是本次现场检查中资管业务检查的重点。他还表示，在例行全面检查和巡回现场检查中，有一部分券商将接受全面检查。
据悉，证监会已要求各证券公司于今年3月20日前完成上述检查事项的自查，并将于上半年完成现场检查。
自去年三季度以来，券商资管规模的翻倍激增引起了业内和监管层的共同关注。券商资管规模在去年11月底突破1万亿元大关之后，截至今年1月底，两个月的时间内，券商资管规模已经逼近2万亿元。如此算来，券商资管规模近期以每月5000亿元的速度在增长。不过，在券商资管暴涨的规模中，集合理财产品所占的份额很小。同花顺iFinD数据显示，目前74家券商集合理财产品份额合计2249.5亿份，产品份额过百亿份的4家公司分别是国泰君安资产管理、中信证券、东方证券资产管理、华泰证券。从整个行业来看，目前全行业通道业务规模占比达到80%以上。有业内人士分析认为，如中信证券、宏源证券等公司，通道业务的规模占比很有可能达到了95%以上。
券商通道业务
尚未构成实质性风险
证监会相关负责人在昨日下午召开的新闻通气会上介绍说，截至去年年底，券商资管部门的通道性质业务达到1.5万亿，占资管业务管理规模的80%。这位负责人认为，从业务模式上看，通道业务并为对券商构成实质风险。在这种合作模式中，银行募集资金后交由证券公司定向管理，证券公司按照银行指令，投向已经贴现的银行承兑汇票或者信托计划。银行此举是为了改善资产负债结构，也是规避监管；而证券公司利用对方资源，拓展管理规模。
这位负责人指出，通道业务是券商与银行之间的一种合作，其实质是券商为银行调整资产负债结构提供通道。这类业务在去年5月券商创新发展大会之后开始增加，去年10月券商资管新政的“一法两则”正式实施后加速增长，是导致券商资管规模增加的主要原因。到今年1月底，券商资管规模已经超过2万亿元。
银证合作发展方向
或逐步改变
从券商的角度来看，银证合作于去年爆发式增长主要是由于资管业务松绑，通道价值受青睐。去年10月，修订后的《证券公司定向资产管理业务实施细则》开始实施，定向产品几乎没有投资范围限制，允许由客户与证券公司协商约定投资范围。另一方面，证监会降低了各类业务的风险准备比例，放宽了净资本的计算方法，使得资管业务消耗的净资本减少，进而提升了券商资产管理的规模上限。随着券商资管新政的实施，券商资管开放式通道的价值开始被发现并重视，银证合作成为潮流。
万亿资产规模之后，银证合作的发展方向或逐步改变。现阶段银证合作“纯通道”类业务费率已降至万分之五的微利或无利水平，随着规模扩张冲动减弱，改变盈利模式将是必然选择。瑞银证券研报指出，未来券商资管与银行合作发展方向或包括：发挥主动资产管理能力，为银行资金选择优质项目；发挥自身产品创新实力，开发满足不同风险偏好产品供银行选择，以此获得更高回报才能保持资管业务可持续发展。
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