“2012年，6万亿元险资投资收益不是很理想，保监会连续出台新政开拓保险资金运用渠道，使保险资金有更多的投资选择，这对于提高险资的利用和收益都有好处。”首都经济贸易大学劳动经济专业教授庹国柱表示，“但保险资金进入资本市场必须要防范经营风险，险企也急需提高自身的投资能力，优化经营结构。”
保险资金的投资收益率长期偏低，进一步降低了保险产品对消费者的吸引力和保险行业的竞争力，也直接对保险公司的偿付能力构成了威胁。在近期举行的2013年保险资金运用监管政策通报暨培训会议上，保监会副主席陈文辉透露，2012年保险资金的投资收益率为3.39%。
而历史数据显示，2006年-2011年，保险行业资金运用收益率分别为5.8%、12.1%、1.9%、6.4%、4.8%和3.6%，大部分年度的收益率都低于五年期定期存款利率。而2012年的投资收益率，创下了金融危机以来仅次于2008年的新低。
对比2011年和2012年的数据，保险资金投资收益率为3.6%、3.39%，银行五年期整存整取定期存款利率为5.50%、4.75%。可以看到，收益率差距相当大。保监会主席项俊波在分析行业形势时强调，2013年很可能是最困难的一年！这从保险资金的数据上可见一斑。
2012：下半年新政频繁出台
2012年，保监会推出了13项保险投资新政征求意见，被业界称为保险资金新政“13条”，涉及保险资金管理范围和保险投资渠道两大方向，并由此打开了保险业通往证券、基金、银行、信托等行业的业务通道。其后，保监会在征求意见的基础上，密集出台了一系列投资新政，将改革创新逐条落地。
其中值得注意的是，保险公司投资理财产品、信贷资产支持证券、集合资金信托计划、专项资产管理计划和项目资产支持计划的账面余额，不得高于保险公司上季末总资产的30%，投资基础设施和不动产合计不超过20%。以此计算，总计50%的整体比例，与此前的征求意见稿相比大大提高。在权益性投资收益下滑的情况下，此举有望拓宽保险公司的收益来源。
与此同时，根据2012年新出台的政策规定，保险机构境外投资余额不超过其上年末总资产的15%，投资新兴市场余额不超过机构上年末总资产的10%。按照我国保险资产总额为6万亿元进行推算，其中的15%，即相当于将有超过9000亿元保险资金可以“出海”。
同样引起关注的是，系列新政明确了保险资产管理公司在可以受托管理保险资金之外，还可以拓宽业务范围，开展业务创新、产品创新和组织创新。而且，保险资金投资渠道首次对包括银行理财、信托计划和券商理财等在内的金融产品开闸，同时放宽了基础设施债权的发行限度，降低了发行门槛。
对外经济贸易大学保险学院院长王稳分析，从整个金融大市场来讲，投资总量没有变，但其中保险公司投资方向更加灵活，资金流动更为自由，这都有利于机构提升收益，增强竞争力。
2013：以最大宽容度对待创新
进入2013年，保险资金新政持续推出，而且据记者了解，更多的新政也在筹谋之中。
令人鼓舞的是，陈文辉表示，监管部门会以最大的宽容度去对待行业创新以及创新所带来的问题。
2月1日，保监会正式发布《关于债权投资计划注册有关事项的通知》，将资产管理公司发行基础设施债权投资计划的门槛调整为注册制，以进一步推动债权投资计划发行制度改革。
据保监会披露的数据，目前保险业累计在23个省市投资基础设施3240亿元，仅占2012年全国保险资金运用余额6.85万亿元的4.7%，而按规定，这项投资的比例最高可达20%，投资空间巨大。项俊波在2013年监管工作会议上也明确表态：“稳步推进基础设施及不动产债权计划等产品发行制度的市场化改革。”
2月17日，中国保监会发布关于保险资产管理业务试点的通知，支持保险公司试点资产管理产品，人保资产、泰康资产、太平资产三家公司申请发行的5只股票、债券、基金型产品，已获得保监会备案。
北京工商大学保险学系主任王绪瑾认为，保险资产管理业务试点既拓宽了保险资金运用渠道，也可以有效提高险企投资收益，对于资本市场是利好。同时，险资参与资本市场对企业也有好处，可以优化保险公司经营结构，促进险企经营多元化，会让公司股东更加注重盈利情况。王绪瑾分析称，保险资金参与资本市场的风险较低，能有效保证资金的保值增值。
权益类：结构性影响大
保监会的统计数据显示，2003年以来的10年间，债券投资规模占比始终保持在45%~55%之间，而银行存款占比经历了抛物线式的变化，从2004年之前的超过80%，降至16.5%的低值，在这两年又回升到了2012年末的33%。这一系列数据表明，近年来，保险公司投资资产比例一直没有很大的变化。
如果说债券投资和银行存款收益率都较为稳定，那么占比不多的权益类资产由于收益率波动巨大，对保险资金的投资收益率造成了莫大(博客,微博)的影响。
保监会数据显示，2012年险资配置的权益性资产亏损8.21%，2008年亏损11.66%，而在2007年和2009年则又分别达到46.18%及22.71%的盈利。
固定收益类资产的收益率不能覆盖负债成本，保险机构不得不依靠证券市场投资，以获取超额收益。股票市场下行时，缺少可替代股票的高收益投资产品，无法迅速调整配置，带来了巨大的风险和损失。陈文辉表示：“保险资金运用面临的突出问题，就是保险资金收益和结构不能有效支持负债。”
过去，保险资金在公开市场购买资产的单一投资渠道，在陈文辉看来属于“靠天吃饭”，不能满足保险资金长期配置需要。而保险资产负债期限错配是目前保险资金运用的重要“结构性问题”。
2012年末，保险行业15年以上的资产负债缺口近20225亿元。对此，陈文辉一针见血地指出，真正把资产负债管理理念落实到机制层面的保险公司较少，资产管理与产品定价、销售“两张皮”的问题比较突出，资产管理部门很少参与到保险产品的设计、定价和销售中。
风险资产：以新工具
完善收益率图谱
有行业人士向记者表示，投资新政无疑完善了保险资金可配工具的收益率图谱。以前保险资金可配投资品种收益率曲线是断裂的，除了大量配置的低收益债券和协议存款外，只能配置高风险的股票。
据了解，对于规模较大的寿险公司而言，保费资金的平均获取成本大约在5-5.5%左右，而中小公司和新公司的资金成本普遍在8-8.5%以上。而当债权类资产收益率覆盖不了负债成本时，只能赌权益类资产，通过10%或15%占比的资金，去博取10-15%的收益。在没有对冲工具的情况下，保险投资与基金、券商等同样，都只得采取高抛低吸的方法进行股票投资，不可避免地产生系统性风险。
前述行业人士谈到，保险资金进入股市以来亏损严重，行业的平均持仓成本应该在2700～2800点，甚至更高，这部分成为保险最大的风险资产。而如果近三年在权益类配置10%的资产，假定投资收益水平跟大盘表现一致，则基本会抵消掉90%固定收益类配置的利息收益。
投资新政陆续出台以来，保险资管行业内的分化越来越明显，各家保险资产管理公司已经或正在考虑重构自身的战略方向及机构设置。而对于新开放的工具，各家公司的取向同样存在很大的差异。一些公司偏向于利用股指期货等对冲工具来锁定权益类投资的风险，另有一部分则更看好信托。
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