2月25日市场资金面趋紧,对此原因,记者向机构人士进行了采访。他们认为,商业银行超储率过高、公开市场累计净投放较多、外汇占款短期内有望回升等3个因素,令央行在春节后连续暂停逆回购操作,并启动正回购回笼抽资。
上周二、四央行共实施28天和91天期正回购计500亿元,另有到期逆回购8600亿元,但上周五资金价格涨幅仍较有限。2月25日央行再度向银行进行了正回购询量,似有继续回笼之意。由于节后现金陆续回流银行体系,基数明显上升的存款量使得25日的例行准备金缴款增至2000亿元左右,但这一情况仍未扭转央行原有的回笼意图。
对此原因的解读主要有三点。首先,根据央行去年第四季度货币政策执行报告,彼时我国商业银行超额存款准备金率(超储率)水平为3.3%,创2008年四季度以来新高,市场流动性已有泛滥趋势。兴业银行策略分析师郭草敏认为,经济略有企稳迹象,并有人开始重新关注通胀变化,去年下半年延续至今的持续逆回购,有必要进行调整。其次,自去年6月25日至今,公开市场累计净投放规模约为5900亿元。若考虑到4月开始到期释放的央票,截至6月底这一净投放量将达1.13万亿元。广发银行债券交易员吴思捷表示,尽管正回购数量不高,但毕竟仍有机构上报了需求,表明市场并不缺钱。此态势下央行势必继续回笼流动性。再次,今年1月份外汇占款有望续增,规模或在3000亿元左右。货币乘数作用下,仍将向市场注入大量资金,为此央行不得不提前加以回笼。中国农业银行高级经济师马永波认为,去年12月外汇占款已转正,今年1月有望增加,但2月是否延续正值不易判断。央行通过期限较短的正、逆回购方式加以操作,可以杜绝“用药过猛”,效果因此最佳。
关于此前新推出的公开市场短期流动性调节工具(SLO),据记者了解目前仍未采用过。工商银行一位交易员预计,资金宽松时央行不会采用SLO手段。