上半年行情遇上3月调整期

　　金谷观察

　　上半年行情遇上3月调整期

　　宏观调控出现收紧信号，节后A股应声而落，上周沪指创21个月的最大周跌幅跌4.86%。上半年还有行情吗？转融券业务确定2月28日启动，做空筹码大增，对深幅调整中的A股似乎雪上加霜，天平继续向有利空方倾斜。令人欣慰的是，最近10年的上半年股市表现却显示，至少4月份之前A股八成都是多头占优走势向上为主。

　　每年都有“吃饭行情”

　　至少每年的前4个月，市场都有做多惯性，俗称“吃饭行情”。

　　最近5年，除了2008年的大熊市之年，其后的4年上半年均有行情，多空之比4:1。其中，2009年最好，行情贯穿整个上半年，而2月中旬至3月中旬有个大波折（调幅约10%），至7月底升势结束；2010年较弱，先急跌后慢升，3月初至中旬明显调整，4月中旬升势结束；2011年振荡中上攻，3月中上旬调整，4月下旬升势结束；2012年大振荡中两波上攻更突出，3月中下旬调整，5月上旬升势结束。

　　注意这个特点，包括3月和3月前一段时间，上半年行情多数出现调整，将上半年行情分成两大段。

　　最近5年可以称为熊市期，2008年是开端，上半年除了元旦前后有所表现外没有多头行情，但后四年基本都“有饭可吃”。这就像个惯例，今年也不例外，而且早已开席。

　　如果说今年的“吃饭行情”从去年的12月4日开始至春节前“吃”了第一波，那么，按照历年行情的惯性轨迹分析，调整过后行情理应还有后一波。这不但是最近4年的上半年行情特点，再往前数5年情况也相似。

　　3月调整完后再上攻

　　时间倒数10年，2003年的新年行情1月初开始，4月中旬升势见顶，3月中下旬调整。

　　2004年的行情从上一年11月中旬开始，延至当年4月上旬见顶，2月前的运行方式和今年颇为相似，2月下旬至3月上旬调整（调幅约近5%）。

　　2005年上半年行情不明显，春节行情有一小段升势，3月上旬展开大调整，4月小反弹至中旬结束。

　　2006年处于超级牛市开端，行情也是起于上一年的12月初，3月上旬出现深幅调整，之后延续至5月中开始才再度出现大振荡。

　　经历2006年的大涨，2007年的新年行情反而表现为振荡调整期，最著名的莫过于春节开市第二天的超级大跌，沪指单日跌幅8.84%震惊世界。但也仅此而已，其后市场超长连阳反复向上，直至6月才出现政策性大调整，而3月上旬是调整期。

　　总结近10年的上半年行情，只有两年前4个月表现不佳，而且只有2008年的大熊市年份上半年没有多头行情。因此，除非今年又是一个大熊市，否则，起码4月之前“吃饭行情”将延续，就像上周一所分析的那样，新年行情之后还有春季行情。

　　不过，每年的3月包括2月下旬的时间，走势又往往出现调整甚至较大幅度调整。据此，上周的显著回调也是一种历史惯性。而一个做多周期刚好就在上周结束，一个新的时间周期正式展开，应当预判是一个振荡向上的做多周期概率大。照此分析，当前的偏空形势应该只是阶段性的，正巧凑上了上述的历史调整惯性，但不应失去信心：3月调整期过后多头将再度出发。

　　（金谷明）