龙头股或可化解类“L”困局
中国证券报：2012年，尽管医药和白酒都曾不断演绎了强者恒强的戏码，但同样隶属于消费行业的零售股，却因电商的冲击遭遇了股价的“滑铁卢”，请问白酒股未来是否也会因潜在利空而出现类似L型的震荡筑底走势，即跌跌不休不断向下寻求支撑？分子行业来看，食品饮料哪些子板块业绩依然具备高增长性？换言之，哪类子板块调整可考虑适时建仓？
龙隽：白酒虽面临以健康时尚为卖点的红酒冲击以及饮用人群老化等诸多不利影响，但作为中国传统的情感型消费品，白酒在很多的场合依然是饮用首选，具有不可替代性。未来“少喝酒，喝好酒”将是大趋势，名酒品牌的消费量将有很大的增长空间。从投资属性看，白酒轻资产、高盈利、自发消费升级(面子文化)的特性也决定了其作为优良投资标的的基因，长期来看，名酒依然值得重点关注，这与零售股面临电商替代性冲击有着本质的不同。从估值的角度看，白酒板块整体股指已渐趋合理，只是短期缺乏股价催化剂，且两会临近，仍有可能会出现负面因素的冲击，因此若该板块个股出现快速下跌，则后续或会出现估值修复的机会。
王永峰：区别于零售股因遭遇电商竞争而跌跌不休，白酒和医药行业并不存在这种来自业态转型的大冲击，我们预计品牌消费品未来5-10年内仍将继续强者恒强。目前，白酒需求的下滑是暂时的，未来仍有可能会恢复，只不过增速可能没有之前那么高。近期白酒受多重因素叠加的影响需求持续下滑，待上述因素消除后，白酒股便会重新上涨。
中国证券报：就全年来看，食品饮料板块的投资节奏该如何把握？结合市场的走势来看，哪些子板块属于纯防御型的品种，哪些是可以变防御为进攻的品种？
龙隽：目前，白酒政务需求驱动的消费模式仍处于变革期，短期盈利预测仍存在下降的可能，建议投资者关注以自饮需求为主、省外空间广阔的中高端名酒和基数尚小、势头强劲的三线品牌。大众品方面则建议以配置行业龙头为主，同时积极关注可能出现盈利拐点且估值合理的小食品公司。
王永峰：业绩增速高、估值低是我们推荐标的的核心理由，具体来看，食品类公司是纯防御型品种，白酒股则可变防御为进攻。
“渠道库存和价格下滑的压力必将在2013年逐步传导至厂商，因而报表业绩的靓丽也将逐渐褪色，资本市场对增速放缓的预期也将带动白酒估值中枢的下移。”——龙隽
(招商证券食品饮料行业研究员，2012年金牛分析师食品饮料行业第二名)
“我们对白酒板块走势短期悲观，长期对区域性名酒板块则依然乐观。”——王永峰
(民生证券食品饮料行业研究员，2012年金牛分析师食品饮料行业第五名)
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