2013年的中国金融市场，转型是最热的话题。面对巴塞尔三资本新规、利率市场化、信用风险等等压力，中国金融行业何去何从，市场争议最甚。
2012年银行年报还未正式披露，但业内普遍预计银行业业绩增速普遍下滑。截至目前，已有四家上市银行公布了2012年业绩快报，除了浦发银行25.20%的净利增速以外，其他三家已经公布业绩快报的上市银行预计去年的净利增速均超过30%。
虽然这些数据看上去“很美”，但对比2011年的数据可以发现，上述银行去年净利润的增幅已出现了不同程度的下滑，其中民生银行和浦发银行较为明显。以民生银行为例，该行2011年实现净利润279.2亿元，同比增长58.81%。而2012年该行实现净利润375.55亿元，同比增长34.51%，增幅回落24个百分点。
交通银行金融研究中心发布的报告称，2012年全年上市银行净利润增速将从2011年的29%下降至17.2%。申银万国证券发布报告预计，上市银行2012年业绩维持稳健增长,预计累计同比增长15.7%，环比三季度下降1.7%，单季同比增长9%，环比三季度下降7%。
□银行
行业转型是关键
■探因
经济减速和改革双重挤压
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，银行业受到经济减速和利率市场化改革双重挤压，中间业务、银行卡刷卡手续费等收入的降低短时间来看也要直接减少银行业盈利；10%—20%的盈利增长将是银行业增长的常态。
中信证券报告认为，2012年二季度贷款定价效应预计将基本结束，在信贷供需关系改善，企业融资成本负担能力下降等因素作用下，新增贷款的议价能力或有所减弱。
同时，分析师普遍认为，目前中国银行业不良贷款正处于周期性底部，未来将进入上行周期，而经济外向型地区和中小金融机构更容易受到不良贷款的冲击，但不良出现集中性爆发风险较低。去年银行业中报中，不良贷款的上升就备受关注。
■展望
银行业盈利增速可能放缓
2013年，在利率市场化持续加速和中国版“巴塞尔协议Ⅲ”的影响下，这一趋势仍将持续，增速下滑至个位数将不足为奇。交通银行近日发布报告预计，2013年上市银行净利润增速可能下降到7%-8%左右。中投证券指出，由于贷款重定价的集中体现和存款成本上行的压力，2013年上市银行的业绩将降至8.07%。
净息差有望成为银行业绩的最大超预期因素。招商证券研究认为，随着经济的回暖，资金需求将有所回升，有利于银行稳定贷款定价收益，减缓贷款重定价对息差的冲击。在经济企稳回升、新型城镇化推进、影子银行治理过程中，银行贷款资源稀缺性将凸显，这些都有利于银行净息差拐点的出现。与此前市场甚至零增长的悲观预期不同，目前不少研究人员将13年上市银行整体业绩增速调高到8%-10%左右。招商证券研究预计，银行股13年有望收获估值与业绩提升的双重收益，一季度的业绩超预期行情值得期待。
不良贷款或有所反弹
2013年，在宏观经济趋稳的背景下，商业银行不良贷款增长将趋缓。交通银行首席经济学家连平表示，银行不良贷款2013年仍可能有所反弹，预计2013年全年不良贷款余额增长700亿-900亿元，不良贷款率将保持2012年末的水平，全年维持“一升一平”的格局。
连平认为，未来，房地产贷款、政府融资平台和小微企业等特定领域贷款的走势仍是决定商业银行资产质量的关键因素。这其中，小微企业等特定领域贷款未来面临的不确定性因素最多，可能推动不良贷款余额的继续反弹。总体来看，控制特定领域贷款风险将成为商业银行短期风险管理的重中之重，而房地产和平台贷款则是决定商业银行中长期资产质量走势的关键因素。
郭田勇也表示，预计未来银行不良贷款将进一步出现恶化，“中国银行业不良率的情况，每年都说双降，现在已经变成了单降，或者一降一升了，未来我们判断很有可能出现双升的情况。”
银行理财监管继续加强
去年下半年以来，一些银行理财产品和代销第三方产品频现风险事件。2012年12月，银监会下发了《关于银行业金融机构代销业务风险排查的通知》，《通知》要求各银行加强内部管理，对本行代理销售的第三方产品的业务流程进行全面排查；但银行自主发行的理财产品暂不在其列。《通知》还显示，各银行应对照代销产品清单，对本行的销售系统进行自查，检查代销产品是否通过销售系统实现系统出单和系统管控，是否存在线下销售交易和手工出单情况；如代销产品存在线下销售交易和手工出单，产品是否经过总行批准。
一家股份制银行相关人士在接受记者采访时说：“现在检查报告已经完成并递交监管部门，但这可能是监管加强的一个前奏，我们预计2013年在整个理财产品领域的监管都会继续加强。”
许多业内人士预计，在新的一年里，银行理财产品收益率可能还会面临持续下滑的窘境。“从目前来看，银行理财产品呈现出稳中有降的特征，不过未来要实现高收益会越来越难了。”
■应对
推进转型促进发展
国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，2013年的中国银行业发展必然需要通过推进转型，来实现综合竞争能力的提升，以及服务于实体经济能力的提高。巴曙松认为，首先，中国经济发展方式转变促使银行经营模式转变。其次，经济增速放缓要求银行提升全面风险管理能力。第三，监管标准提高需要银行加强资本管理约束并提高资本配置效率。第四，利率市场化推进等加快金融创新进程。最后，中国企业“走出去”和人民币国际化带动中国的商业银行拓展海外布局。
广发银行行长利明
献也曾表示，中国银行业处于转型的转折点，未来要向精致化和差异化发展。利明献指出，中国银行业有两个当务之急：成本和效率的重建以及银行业文化的重定位。目前民众对银行业的信任正在下降，银行应重定位公司文化，同时也面临一个转型升级的机会。
招商银行行长马蔚华更是银行业转型的倡导者，他在多个场合表示，中国银行业现在面对的外部环境、市场监管以及社会需求都已经发生变化，这要求银行业适应新变化，尽早尽快实现转型。
□黄金
谨慎乐观
回顾2012年，黄金平均价格(以伦敦黄金定盘价为基准)为1667.91美元/盎司，尽管大部分时间都处于盘整趋势，但全球黄金交易所基金连续已是第7年增持黄金现货。不过，北京金汇海纳黄金制品有限公司相关专家指出，由于2012年股市的收益率在过去10年里首次超过黄金，不得不对整个市场在未来的走势持谨慎的态度。
■探因
外围较好带来暖风
上述专家介绍，2012年第四季度，欧债危机似乎有了转机，这给黄金市场带来了些许“暖意”，此外美国货币政策也趋于明朗化，这给黄金市场带来充分的流动性。
从通胀问题上看，由于2012年上半年美国和全球的通胀都处于相对较高位置，上述专家认为，2013年上半年的全球通胀水平不会高出警戒水平(2%的理论红线)太远，毕竟所谓通胀是和上年同期物价水平做比较，因此，当流动性刚刚开始宽松的时候，央行等监管机构并不会采取过多的控制措施，也不会刻意去收紧流动性。
专家认为，黄金作为储备资产的地位会在2013年得到进一步加强，发展中国家依然会采取买进黄金储备的政策，以保障货币当局能够有足够的资产进行支付。而发达国家所面临的经济衰退问题将会随着财政问题的逐步解决得到改善，市场的活跃程度将会持续上升。
■展望
三季度开始或继续盘整
不过，未来国际金价的走势也并非一路向上。
北京金汇海纳黄金制品有限公司相关专家指出，通常情况下当通胀连续3个月以上都在逐步上升的时候，货币当局的决策者就会考虑适度紧缩。从过去几年来美联储、欧洲央行等主要发达国家央行的决策来看，货币政策发生变化往往会在第三季度。因此，2013年黄金的走势并不能摆脱历史规律——进入三季度后开始盘整。
■应对
短期投机影响大
专家强调，2013年上半年宽松的货币环境是各国、各地区货币当局在考察过去5年来的经济运行状况和货币政策对经济、就业和物价的影响程度之后才制定出来的，由于金融危机所造成的恶劣影响已经持续了4年多的时间，因此全球经济走出谷底的时间并不会太远，“正是基于这个理由，我们对2013年下半年的黄金市场并不十分看好。”
此外，专家指出，2012年已经出现的股市跑赢贵金属市场的现象意味着流向股市等风险市场的资金要远远超过黄金市场，短期投机将会对黄金市场造成深远的影响。
□保险
首要任务是“稳增长”
2012年，中国保险市场的发展进入瓶颈期，而这种趋势在2013年似乎并不能得到扭转。在保监会2013年工作会议上，保监会主席项俊波直言不讳地表示，2013年可能是保险业发展最为困难的一年，行业的首要任务是“稳增长”。
数据显示，2012年保险业保费收入1.55万亿元，同比增长8%，保险业务增速首次降至个位数。
寿险方面，东方证券分析师金麟介绍，自2008年以来，寿险新保增长持续乏力，保险公司在巨大的市场潜力和广阔的市场前景面前踯躅不前。由于续期保费存在滚雪球效应，2011年之前总保费一直是正增长，但是从2012月度保费来看，多数月份出现负增长。
去年此时，市场在预计2012全年新保增速时，普遍认为在CPI下降、利率下降、理财产品发行量下降等的外部环境下，新保增速会较2011年有所上升。但出乎意料的是，新保增速仍然大幅下滑超出预期。
财产险方面亦不甚乐观。金麟指出，产险行业保费中约75%是机动车辆险，近2年受新车销量大幅回落影响，产险保费增速大幅下滑，2011年增速放缓，2012年进一步趋缓。
2012年3月，中国保监会发布《关于加强机动车辆商业保险条款费率管理的通知》，规定连续两年综合成本率高于100%，或上年偿付能力充足率低于150%，保监会将责令停止使用公司自行拟定的条款和费率。慑于这一“秋后算账”的规定，行业不会进入无序竞争状态，价格竞争应该是在附加费率范围内进行。由于行业参考纯风险损失率尚未公布，车险费率市场化改革尚未正式开始，但是各公司在各地的车险业务竞争已经暗中拉开帷幕。
■探因
多因素压制收益
一向走势强劲的保险行业缘何会突然跌入收入增长的低谷？
中信建投证券保险行业分析师缴文超指出，保费低迷最根本的原因在经济层面，物价高位运行和高房价因素导致有效购买力下滑，保险产品面临大消费行业同样的问题，即购买力下降导致的需求不足。此外，产品方面，缺乏产品创新打破分红保险一枝独大的局面；渠道方面银行保险监管政策仍然持续，银行保险保费也将难有较大提升。银行系保险公司的崛起势必会对银行保险形成冲击。
影响保险公司业绩收入的另一驾马车——投资，在2012年对业绩的影响也不可小觑。缴文超指出，2006-2007年、2009年保险公司从股市赚了很多钱，虽然2008年和2010年保险公司投资出现较大幅度下滑，但是由于储备浮盈较多，因此体现在业绩上较好。2011年，保险公司浮盈几乎消耗殆尽，投资浮亏增加，但是由于浮亏不会体现为当期业绩，因此投资亏损问题尚未大面积暴露。虽然2012年保险公司总投资收益较2011年有所增长，但是由于要为过去两年的投资浮亏买单，因此保险公司业绩出现较大幅度下滑。
■
展望
人身险前景难言乐观
对于保险行业在2013年具体将如何演绎，业内人士观点普遍并不乐观。中信建投证券保险行业分析师缴文超指出，从2011年至今，保费增长瓶颈显露，保费已经呈现出“L”形走势，未来几年保费可能呈现“U”形走势，但是这个U形的底部时间可能需要几年时间才能完成，因此2013年保险行业保费不会有明显的改善。
缴文超认为，2013年寿险保费能否出现有效回收，需从三个角度予以判断，一是保险产品收益率能否跑赢5年期银行定存；二是代理人团队能否继续有效扩张；三是保险公司的人员能否在银行驻点销售。如果上述三点都达不到，寿险业保费难言增长。他预计寿险行业保费规模和2012年相差不多，同比增速在0-5%之间。
中金公司研究员唐圣波预计，2013年寿险业经营性现金流将进一步下滑50%至1800亿左右。主要原因在于，2008年银保5年期趸交分红产品，将于2013年到期，这将新增满期支付至少1500亿以上；另外，考虑到2008年销售保单客户的满期利益和存款相比差距会加大，可能引致未满期客户的退保潮。寿险公司或将继续通过滚动销售短期储蓄类产品来缓解压力，而暂缓转型进程。
唐圣波认为，未来寿险回归风险保障和中长期储蓄需以健康险和年金业务为突破口。保险深度的国际横向比较显示，国内狭义寿险业务趋于阶段性饱和，但健康险和年金业务还有很大的发展空间。政策红利可能成为下一轮寿险保费增长的催化剂。如果制度变革打开行业发展空间，预计未来十年中国寿险保费将恢复16%左右的补偿式高速增长。
财产险发展毁誉参半
缴文超认为，产险保费增速主要受制于新车销量的下滑和产险经营主体的扩张。未来几年地方性保险公司会雨后春笋般出现，虽然占据的市场份额不大，但却分流了大公司的市场份额。整体上看，产险保费增速好于寿险。
相对于缴文超较为乐观的观点，唐圣波则偏于悲观。他指出，偿付能力资本决定的保费供给与汽车销量主导的保费需求之间的供求关系，是决定中国财险市场周期变化趋势的内在因素；而监管政策则是影响周期进程和长短的外部推手。从供给端来看，财险业自2011年以来通过自身盈利、股东注资以及发行次级债等多种方式夯实资本实力，保费供给能力大幅提升。而需求端的变化则较为平稳，新车销量增速下降导致车险保费增速趋缓。由此，唐圣波判断，财险市场承保盈利周期已经确定向下，未来2-3年行业综合成本率将持续恶化至100%以上。
■应对
投资稳定缓增
在投资方面，缴文超指出，从2013年开始，往后会延续2-3年，预计这一阶段特征为：保险公司对过去浮亏消化完毕，资产配置偏重于固定收益类，权益仓位大幅下降，股市波动对投资收益影响程度下降，保险公司投资收益将进入稳定增长期，但保险公司投资收益率难有大幅提升。因此2013年保险公司投资收益体现为每股投资收益增加。
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