*ST北生重组“屡败屡战” 德勤股份借壳失利

　　2月8日，暂停上市三年之久的*ST北生恢复交易，首日开盘参考价为3.15元/股。有分析认为，在净资产为负的被动局面下，*ST北生仍然面临退市风险。

　　在前三次重组方案均以失败告终后，*ST北生迎来第四位重组方航运企业德勤集团股份有限公司(以下简称德勤股份)。尽管德勤股份做出各种承诺，但其借壳方案却在日前召开的*ST北生股东大会上被否，德勤股份IPO失利后再度遭遇借壳计划落空，其上市之路也愈发坎坷。

　　德勤股份借壳失利

　　由于连续三年亏损，*ST北生自2009年暂停上市，随后便踏上漫长重组之路。从郡原地产到尖山光电，再到罗益生物，一次次启动新的重组计划，却均以失败告终。在处于退市边缘的危急时刻，前任重组方郡原地产伸出援手，将杭州郡原物业服务有限公司100%股权无偿赠与*ST北生，将其救出险境，最终*ST北生得以“免死”。

　　正当外界对*ST北生最终命运忧虑重重之时，*ST北生在2012年12月下旬公布了新的重组方德勤股份，更是在当月最后一天公布了重组预案，被市场认为卡位意识明显。

　　根据重组预案，*ST北生拟以持有的杭州郡原物业服务有限公司100%股权，与德勤股份全体31名股东持有的德勤股份100%股权等值部分进行资产置换。资产置换差额金额由*ST北生以2.6元/股的价格向德勤股份全体股东发行股份。同时，*ST北生拟向债权人郡原地产发行股份，收购其在公司破产重组过程中向公司提供资金而形成的债权余额。

　　为表示诚意，德勤股份的股东承诺，若上述交易能在2013年内完成，将保证置入上市公司的资产于2013年、2014年及2015年三个年度合并报表归属于母公司所有者的净利润分别不低于2.47亿元、2.77亿元及3.06亿元。

　　随后，德勤股份在2013年1月再次追加承诺：实际控制人认购的股份36个月内不上市交易或转让，此外，上述锁定期届满后24个月内，将依照届时有效的法律、法规，以及证监会及上证所的规定办理该等股份的转让和交易，且该等股份转让价格将不低于10元/股。

　　万事俱备，只欠东风。*ST北生的重组事宜看似进展顺利，不过厄运再度降临。在2月4日召开的股东大会上，超过四成股东投下反对票，重组方案最终被否，德勤股份借壳上市计划也宣告落空。

　　尽管重组计划再度流产，但*ST北生恢复上市的进展不会受此影响。*ST北生日前披露了大股东赠予的杭州郡原物业服务有限公司去年经审年报，保荐机构出具了注入郡原物业后公司具有持续经营能力的书面意见后，*ST北生将同其他2012年前暂停上市的公司一起于2月8日恢复交易，首日开盘参考价为3.15元/股。

　　*ST北生重组“屡败屡战”

　　回顾*ST北生重组之路，可谓历尽坎坷。早在2010年，*ST北生欲引入郡原地产，计划以每股2.6元的价格向郡原地产的全部股东定向发行13.5亿股，增发完成之后，郡原地产将成为*ST北生的全资子公司。重组完成之后，*ST北生的主营业务将从原先的医药制造业变为房地产开发。无奈的是，该重组方案却遭遇了房地产调控，证监会对该项重组方案一直未予放行。

　　首次重组失利后，*ST北生于2012年初找到了新的重组方尖山光电，不过双方仍未能牵手成功，原因是受到全球经济下滑及太阳能光伏全行业收益持续下降等因素的影响，尖山光电业绩大幅下降导致重组工作推进困难。

　　公开信息显示，尖山光电成立于2006年9月，注册资本2.84亿元，是一家集太阳能电站开发、建造及运营为一体的国家级高新技术企业，经营产品涉及太阳能硅片、太阳能电池、太阳能组件、太阳能发电电站、对海外承接工程等。

　　尽管时运不济，在与光伏行业失之交臂后，*ST北生与罗益生物签订了《重大资产重组意向性协议书》，而罗益生物良好的资产状况也令外界对此次重组抱有极高期待。不过，当退市大限步步紧逼，双方却拿不出最终重组方案。最终，等来的却是*ST北生终止双方签署的资产重组意向书的公告，原因是罗益生物无法在近期解决与本次重大资产重组相关的部分自身程序性安排事宜。

　　正当三次重组均以失利告终时，却出现戏剧性一幕。就在*ST北生与罗益生物签署终止协议之时，又与德勤股份签订《重大资产重组意向性协议书》，确定德勤股份为公司新的重组方，然而，这个重组方案最终遭到股东大会否决。

　　虽然重组征程“屡战屡败”，但*ST北生还是获得上交所有条件同意恢复上市，不过，有分析人士认为，*ST北生目前的净资产仍为负，仍将面临巨大的退市风险。

　　德勤上市愈发坎坷

　　对于*ST北生而言，尽管重组方案被否，但仍获得恢复上市机会，而德勤股份在IPO失利之后借壳上市的计划再度告吹，这对德勤股份上市进程及其背后PE投资者显然构成不小冲击。

　　公开信息显示，德勤股份成立于2003年，注册资本2.36亿元，主营国内沿海及内河干散货运输业务，主要运输煤炭、钢材及矿砂等干散货。值得注意的是，在近年来经济下滑，航运业不景气大背景下，德勤股份运输总量呈现出逐年增加的趋势，各期营业收入和净利润均呈逐年上升之势。

　　正是这家一度被外界看好的航运企业，却在IP O时遭遇挫折。根据德勤股份2011年提交的IP O申报稿，该公司拟公开发行不超过6800万股、募集5.5亿元用于投资两艘干散货船购置项目。然而，由于PE股东与该公司聘用的中介机构存在关联关系，且该公司毛利率变动趋势与行业不一致，德勤股份IPO遭证监会发审委否决。

　　就在IPO被否之后，德勤股份进行了一系列的股权转让，并进行增资，引进了多家PE投资机构。在新增3600万股中，光大金控创业投资、苏州国发智富创业投资、北京博瑞盛德创业投资、杭州德同创业投资、上海嘉信佳禾创业投资、广州德同凯得创业投资、成都德同银科创业投资、磐霖盛泰(天津)股权投资基金、宁波北远创业投资认缴3500万股；老股东舟山得一投资咨询有限公司认缴100万股。

　　对于德勤股份引进多家PE投资者后参与*ST北生重组事宜，有市场人士曾指出，一旦德勤股份借壳成功，众多PE有望分享资本盛宴。而此次借壳以失利告终，在监管层收紧IPO相关政策背景下，德勤股份上市进程愈发坎坷，也对背后PE投资者造成冲击。