近日，上证综指持续逼空上涨，令许多投资者大跌眼镜。截至本周二，沪综指已连续上涨了7个交易日，这在沪深股市历史上并不多见。行情在运行中还有一个明显的特征，就是板块轮动明显。上周银行股相继上涨，而后又轮到了券商与保险股上涨；到了本周，地产股以及煤炭和有色金属股也先后上涨，一些“中”字头的股票也不甘寂寞。这样一来，市场热点就一直不断，某个板块的冲高回落不至于引发整个大盘的大幅下跌，因为甲板块下跌时乙板块就接力起来了，而丙板块也在萌动。这种板块的轮动，俨然已发展为本轮行情的一个最大特征。
无疑，股市这波上涨行情的启动，主要是受实体经济回暖的影响，再加上大盘本身的超跌所致。行情本身的运行并非是有什么具体政策的强力刺激，因此简单地以政策为导向寻找先发的领涨板块，就显得有些困难。就盘面而言，在此期间银行股就未出现像样的利好，保险股甚至还利空不断。但是，其估值方面的优势及业绩的成长性，还是大幅高于市场平均水平。因此在人们对后市抱有乐观预期的情况下，也就成为了部分大资金的建仓对象。在此过程中，同属于金融行业的券商信托和保险等，自然也就跟着相应上涨。另外，随着人们对经济进入新一轮增长周期的确认，地产板块以及其它的早周期板块，也都有不俗表现，所谓的“煤飞色舞”，就是在这种情况下再度出现。近一个月来，市场呈现出多个操作主题，且此起彼伏，不但推动了股指的逐级上行，而且还有效化解了大盘调整的压力。
显然，本轮行情所出现的多条主线轮番活跃格局，在很大程度上又是与市场缺乏被公认的将贯穿行情始终的大题材有关，某种角度来看，也是与没有所谓的“超级大资金”介入有关。一段时间以来，人们总是把这波行情想象成是因为外资进入而引发，也有的认为是基金等境内机构所发动。但数据显示，在刚刚过去的1月份，来自海外的资金购买股票不过两百亿元，而基金因为本身仓位已高，加上还遇到一定数量的赎回，进入股市的增量就很有限了。事实上，到目前为止，这波行情基本上是靠存量资金所推动，这也符合股市板块轮动的特点。
那么既然现在还缺乏增量资金，同时板块轮动也已不止一个回合，这是否意味着后市可能难有新的行情呢？答案是否定的。一方面，从历史来看，一轮行情在启动之初，都是靠存量资金所推动，只有到达一定的高度，并且形成了相应的财富效应以后，才会对场外增量资金产生吸引力，并驱使其入市。另一方面，现在实体经济好转的趋势比较明显，板块轮涨中也贯穿了对经济向上运行的预期。而且随着时间的推移，这种预期将逐步得到兑现，这就使得股指的上行只要较为温和，就不会出现与经济基础相脱离的状态，从而也就有机会慢慢修复估值。而轮动式的上涨行情，又的确是在这一过程中发挥了正面效应。试想，现在如果只是年报的高分配板块狂涨，那么大盘还能够保持这种相对平稳有序的上行格局吗？
需要指出的是，每到春节长假，人们总会议论的一个话题，即持股还是持币。虽然在广义上，因为股票数量相对固定，因此有人持币过年就一定有人持股过年。但是，现在的市场特点告诉人们，行情将在板块轮动中顽强地上行，在此过程中场外资金入场的激情正逐步高涨，投资者对未来经济增长的预期也正趋强烈。在这种情况下，显然持股过年将是一个更加稳妥也更有可能获得较高收益的选项。
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