玻璃节后或将迎来“两会”行情

　　玻璃节后或将迎来“两会”行情，期价或将再创新高。不排除两会前玻璃期货1309合约回调至1600元/吨附近的可能，而这将是较好的买入机会。1309合约上方第一压力位1650元/吨，中线压力位1700元/吨。此外，玻璃期货波动幅度较大，建议投资者轻仓操作。（）

　　2月4日玻璃期货主力合约1309增仓上攻，一度逼近当日涨停价1651元/吨，当日期价再创上市来的新高1649元/吨。展望节后玻璃期价，或将继续维持多头趋势，再创新高。

　　全球宏观面春意盎然

　　自美联储公布QE4政策以来，美联储资产负债表规模不断攀升。截至1月31日，美联储资产负债表规模创历史新高达3.01万亿美元，较QE4公布时增加近916亿美元，较QE3公布时增加1870亿美元。在美联储宽松政策支持下，全球风险资产涨声一片。美国股市创5年来新高，道琼斯指数距2007年10月11日历史最高点仅一步之遥。甚至希腊国债价格亦是持续攀升，根据彭博社数据，1月28日希腊十年期债券收益率达到自2010年10月以来的最低位10.062%，希腊10年前国债收益率较今年5月以来的高点下跌了近20%。与此相对应，反映全球资本避险情绪的美国国债则出现价格持续下跌，截至2月4日，美国10年国债收益率达到近1年来的高位2.0474%。一直疲弱不堪的中国A股市场自12月初以来亦是强势反弹。预计美联储在短期内不会结束宽松政策，在全球风险资产价格节节攀升的大背景下，节后玻璃期货再创新高是大概率事件。

　　现货市场悄然升温

　　1月31日，玻璃东北联合体召开会议，决定将玻璃冬储价格提高120元/吨，至1120元/吨。同时其他市场亦反映出乐观预期。截至2月4日，全国华北、华东、华南三大市场交割级玻璃较1月初皆有部分企业调涨价格。分别为华北方面河北大光明将调涨4mm白玻20元/吨，华东昆山台波调涨5mm白玻40元/吨，华南江门信义调涨5mm白玻120元/吨。但是玻璃库存亦同样小幅上涨，截至1月31日，全国玻璃库存2809万重量箱，较1月20日与12月30日分别上涨14万重量箱和19万重量箱。出现这种价格与库存齐涨的局面只能是一种解释，即是玻璃企业看好后市，目前囤货以待节后涨价出货。目前玻璃产业链囤货意愿明显增强。现货市场已经悄然升温，行业春天似乎并不遥远。

　　产业链利多推涨PTA

　　分析认为，上游扩展缓慢、成本坚挺，下游扩展较快，消费较强，成为支撑PTA期价持续上涨的主要原因。

　　首先，近两年是PTA和聚酯产能集中扩张期，2011年PTA产能增幅超过30%，2012年产能增幅约60%，预计2013年产能增幅接近20%；聚酯产能自2010年以来增幅都在10%以上，2012年增幅为26%附近，2013年预计为12%左右。产能急剧扩张致使PTA供需结构由相对偏紧转向相对宽松。据统计，2012年国内PTA产能增加1250万吨，总产能预计达到3286万吨，2013年预计新增PTA产能650万吨，总产能达到3936万吨。

　　对比PTA产能和聚酯产能，2012年聚酯工厂开工率平均在85%，年末开工率在80%。按年末产能估算，全年聚酯产量约为3455万吨，按照1吨PTA生产1.176吨聚酯计算，需要PTA约2938万吨。2012年国内PTA表观消费量3430万吨，其中国内产量2974万吨。可见2012年国内PTA供需相对偏松。如果考虑社会库存和装置开工情况，年末PTA供需处于紧平衡状态。按对外依存度在13%估算，2012年国内PTA装置开工率在83%时能够保持供需平衡状态，开工率超过83%则会带来供应过剩可能。2012年底，PTA装置开工率在71%以上，供需整体平衡，而71%的开工率低于历史正常水平，剩余产能较大，供应压力依然沉重。

　　其次，PX产能扩张规模和速度略显逊色。2010年国内没有新增PX装置，2011年国内PX产能增幅约为14%，2012年国内PX产能增幅约为25.36%。据统计，PX的产能扩张期主要集中在2013-2015年。2012年国内PX新增产能预计在210万吨，总产能将达到1038万吨。2013年国内PX总产能将达到1233万吨。

　　虽然PX产能扩张在不断加速，但2012年和2013年国内PX产能相对于PTA产能仍然偏紧。2012年下半年PX供应紧张局面随PTA新装置投产而愈加明显。

　　年末估算全年PX总产量965万吨，进口量625万吨，表观消费量1571万吨，可生产PTA在2398万吨。但是，按85%开工率和年末产能估算，全年PTA产量在2974万吨，远高于PX供给能力。即使按71%开工率估算，全年PTA产量在2333万吨，刚好与PX供给能力平衡。

　　2013年，由于PTA装置投产较多，对PX需求增幅较大，预计国内对外PX依存度仍然会较高，自给率保持在60%附近。如果国内PX装置开工率在93%。据此估算2013年PX实际供给在1911万吨左右，可生产PTA2917万吨，相当于2013年年初产能的89%，相当于2013年年末产能的74%。在PX维持较高负荷的情况下，PTA工厂整体开工率需要介于74%-89%之间，才能保证PX供需平衡。PTA装置开工率较高，会加剧PX供应短缺，PTA装置开工率偏低，则可缓和PX供应紧张。(中国证券报)