新三板成交清淡，机构投资者抱怨难赚钱，最新相关交易细则可能在春节后发布
新三板
2012年8月3日，“新三板扩容”获得国务院批准，上海张江高新区、武汉东湖高新区、天津滨海高新区成为首批扩容试点园区。2013年1月16日，全国中小企业股份转让系统在北京金融街金阳大厦低调挂牌，被誉为“北京交易所”。
2006年初，中国证监会批复同意中关村科技园区试点以来，新三板已有6年。平安证券预计称，全国88个高新区将陆续纳入试点范畴，5年内挂牌公司将达到2800家左右，总市值将超万亿元。“北京交易所”建立已过半月，记者调查了解到，新三板的交易水平、企业融资等表现不令人满意。
两周成交仅2200万元
上周五（2月1日），新三板正式挂牌正好半个月。记者注意到，全国中小企业股份转让系统当天发生了54笔交易，但新三板股票仅武大科技一只成交了50.19万股。
目前，新三板共有200家公司挂牌交易。从1月28日到2月1日，共有恒业世纪、联飞翔、德鑫物联、中科联众、伟利讯、赛孚制药、武大科技等7家新三板挂牌企业发生了成交，总共成交9笔，成交金额约593.98万元。而1月21日到1月25日，共有11家新三板挂牌企业成交，成交金额约1666万元。因此，近两周新三板成交总额约2259.98万元。
2012年，新三板新增了103家挂牌公司，同比增加106.19%。新三板全年成交额5.84亿元，增加了15.87%，总市值增长了41.73%，与公司数目增长并不匹配。
西部证券代办股份转让部总经理程晓明告诉记者，目前的旧规则中个人投资者不能直接参与新三板的申购和交易，机构交易起点则限定在3万股，门槛较高，限制了新三板交易的活跃。此外，对新交易机制的期待也使部分投资者保持观望。
“一直在往里面砸钱”
由于没有个人投资者参与，目前在新三板市场上活跃的主体是挂牌公司、创投/风投等机构和券商。WIND咨询统计，新三板的部分股票目前市盈率已达到甚至超过同行业主板创业板上市公司，平均市盈率水平在20倍以上。
优质的新三板股票市盈率高企，结果是创投/风投很难获利。据清科研究中心统计，截至2012年9月，企业在新三板挂牌后通过定向增发、股权转让及系统买入投资的机构平均回报倍数及平均内含报酬率仅分别为1.13倍和-0.6%。
华龙证券投资顾问李竺松表示，在目前IPO审查较严，这类收入单一、专利单一甚至股权不够合理的公司很难成功过会上市。另外，因为旧交易规则的限制多，因此券商获利有限。“我们一直在往里面砸钱，还根本谈不上赚钱。”程晓明坦承。
即将对个人投资者开放？
中国证监会上周六发布《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》。《办法》对于新三板挂牌股票转让方式做出了明确规定：挂牌股票转让可以采取做市方式、协议方式、竞价方式或证监会批准的其他转让方式。这意味着市商制度将有望纳入新三板。
据悉，《办法》推出后，最新的新三板相关交易细则可能会在春节后发布。按市场流传的方案看，新三板和主板市场很像，包括集合竞价机制、自动匹配成交等。区别较大的是涨跌幅度不超过前一交易日收盘价的30%；每笔报价委托为1000股。新三板将引入T+1回转交易机制；个人投资者也可以参与，但资金门槛可能提高到300万元。
程晓明等部分市场人士认为，传言中的这份方案只是暂时性的。新三板迟早会引入做市商制度，会更接近美国的纳斯达克板。程晓明表示，将来新三板业务将给券商带来巨大的收益，一定会成为券商很重要的一个盈利增长点。
本版文/重庆晨报记者 毛莹
专家观点>
钮文新：
勿蹈香港创业板覆辙
针对市场流传的交易规则方案，著名财经评论员、央视证券资讯频道执行总编辑钮文新进行了严厉抨击。“如果新三板沿用这样的交易制度，只会导致两种极端情况出现。一是股价被人操纵，二是股价大起大落。总之定价功能完全失效。现在的香港创业板就是一个典型的失败案例，除了成为企业往主板的跳板，没有任何用途。”钮文新指出，新三板仅仅引入做市商制度不够，还必须引入竞争性做市商制度。一个企业如果想在新三板挂牌，至少要找到三家券商保荐并成为做市商。
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