2月1日，“11超日债”与ST超日(002506)双双复牌。在ST超日毫无悬念“一”字跌停的同时，没有涨跌限制的11超日债大幅下挫23.26%，持有人出逃意愿彰显无遗。分析人士指出，目前公司股权转让只是意向阶段，公司流动性问题未得到缓解，违约风险仍然较大。即使股权转让成功，超日债也将面临暂停上市等市场流动性风险。因此，尽管该债收益率已高达16%，仍不建议投资者参与投机。
市场对转让意向不“买账”
2012年12月20日，超日太阳宣布股票及债券因重大事项停牌，关于11超日债会否违约、能否复牌的猜测成为市场关注的焦点。2月1日，在忐忑中度过一个多月的超日债持有人终于等来债券重新交易的机会，意料中的亏损也如约而至。
2月1日，带帽复牌的“ST超日”毫无悬念地“一”字跌停，股价全天封死于4.85元，跌幅5.09%。同时，没有涨跌限制的“11超日债”表现则堪称惨烈。从价格走势来看，该债早盘以93.527元跳空低开，随即快速下探至90元下方，全天多数时间交投在80-88元区间，最终收盘于79.75元，与停牌前一交易日103.919元的收盘价相比，跌幅高达24.169元或23.26%。从收益率变动来看，截至当日收盘，11超日债的到期收益率高达16.08%，较停牌前的7.81%大幅上行了约827BP，比8.98%的票面利率高出719BP.
值得注意的是，超日太阳于1月31日公告，董事长倪开禄及其女儿倪娜与青海国资背景的木里煤业签订关于转让公司股权的意向书。此消息一度激起了市场关于公司国有化速度加快的想像，有机构甚至就此提出了若股权转让最终得以实施，公司主体和债项评级有望提升并带动债券价格上涨的可能。然而事实表明，市场对于当前尚停留在“意向阶段”的股权转让事宜并未“买账”，投资者最终选择了“用脚投票”。
多风险压顶投机需谨慎
经历复牌首日暴跌之后，11超日债已成沪深两市价格最低、收益率最高的公司债，其可能带来的交易机会也自然引发了一番市场讨论。
数据显示，11超日债昨日全天成交3.8亿元，达10亿元发行总额的38%，显示近四成资金大举出逃的同时，也有部分投资者借机而入。对此，有观点认为，支持这些资金介入的原因主要有：其一，预计在主承销商、木里煤业的帮助之下，公司3月7日按时付息应该问题不大；其二，公司国有化事宜毕竟已经开端，在市场惯性赌“兜底”的情绪之下，存在明显的交易性机会；其三，目前11超日债到期收益率超过15%，交易型投资者具有一定的可操作空间。事实上，在近两年信用事件冲击导致的信用债市场深幅调整中，就有不少高风险偏好的机构曾大赚了一笔。
然而，高收益必然对应着高风险，压在超日债头顶的各种不确定性依然值得警惕。首先，超日债的违约风险仍不容忽视。正如超日太阳2月1日公告所称，一方面，其控股股东所签订的股权转让意向书仅为意向性约定，不具有法律效力，能否实施还存在多项重大不确定性；另一方面，公司自身的流动性困境也并未得到缓解，大量的逾期银行贷款，主要银行账户及资产被冻结等情况并未好转。
其次，就债券本身而言，也面临着流动性的几近丧失。目前，11超日债不但已经不具备质押回购资格，失去了机构最为看重的融资功能，还要面临着将要暂停上市的困境。根据规定，如果连续两年亏损，超日债将自公司披露2012年年报之日起被实施停牌，深交所将在停牌后15个交易日内作出是否暂停债券上市交易的决定。而超日太阳预约年报披露日期为4月18日，意味着11超日债剩余的可交易时间可能只有不到两个月。
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