2370点-2470点的阻力不可小视

　　虽然我们对中期反弹走势依然乐观，但仅靠两市单日只有1%-1 .3%换手率，想“流畅”穿越历史密集成交区显然不现实，对2370点-2470点的阻力不可小视。除非两市单日成交量能攀上3000亿元的水平，否则反弹向上拓展空间将变得“更加曲折”，无论板块、还是个股的走势将分化更严重。

　　最新数据：欧元区1月综合PM I初值为48.2，好于47.2的预期，为近10个月高点，并远离10月危机时期的45 .7低点。1月服务业PM I跳升至48.3，高于去年12月的47 .8。1月制造业P MI也从46.1升至47.5，创下2011年初以来最大月度增幅。其中，德国服务业连续第二个月扩张，1月PM I初值升至55.3的19个月高位，远高于去年12月的52 .0。德国制造业1月PM I从46.0升至48.8的11个月高位。欧洲、美国经济的回暖将缓和对中国出口增长的担忧。

　　最近令投资者担忧的是三方面因素。首先，管理层出台更严厉的房地产调控措施。统计局数据：2012年12月，全国70个大中城市新建商品住宅价格平均环比上涨0.34%，自去年6月以来，已连续7个月保持上涨。2013年以来，国内一、二线城市房价上涨势头仍在持续，北京二手住宅的成交均已连续三个月保持上涨，新一轮房价涨价预期已形成，市场担心管理层出台更严厉的房地产调控措施。特别是，调控加码预期最强烈的北京以及上海、广州、深圳等房价上涨预期强的一线城市。

　　其次，恢复新股IPO。从历史上看，凡是因股市低迷暂停IPO后，无论是进入新一轮上涨行情、还是进入中期反弹，都有两大特点：1、恢复IPO发行前，反弹或上涨趋势不会改变；2、恢复IPO后第一批上市后，反弹或上涨趋势依然延续。比如：1664点反弹后，2009年7月10日，恢复IPO第一发行的桂林三金、万马电缆上市时，当日上证综指收盘3113点。该反弹于8月4日的3478点见顶，比3113点又上涨了11.72%。我们认为，这次也会延续此前的概率，目前担忧似乎没有这个必要。

　　第三、后续资金不足，两市单日交易量不能进一步放大。1、虽然新增A股开户数环比小幅增长，连续三周回升并创近七个月来新高(上周新增基金开户数超过10万户，基金账户总数突破4000万户)，但连续两周，A股市场结算资金小幅流出，累计净流出86亿元。2、持仓账户数连续第九周环比下降。截至1月29日，A股持仓账户数为5472.34万户，较前一周减少12.68万 户 ，A 股 账 户 的 持 仓 比 例 降 至32.49%。历史经验显示，春节后会有很多资金流入A股市场，短期资金不足的情况很快会有改观。

　　对这轮反弹，很多机构至今心中忐忑不安。一方面，反弹力度超出投资者的预期；另一方面，各大指数在反弹中的调整大多数在盘中完成。忽而盘中快速调整，似乎调整真的要来了，忽而又创出本轮反弹新高，让很多投资者对走势茫然，总觉得不踏实。特别是近三周，主力机构通过大幅振荡增加“看淡”情结，动摇投资者对后市的态度，甩出不坚定的投资者。其实，1949点以来的反弹“很简单”，只要金融股、城镇化这两大主线“不倒”，中期反弹就将在“疑虑”中延续。

　　从盘面看，推动这轮反弹的资金对大盘涨跌的掌控力很强。经过前段时间的上涨，以民生银行为代表的中小银行累计涨幅很大，继续大幅上涨的动力不足。农业银行的突然启动，表明银行股的上涨已由前期的中小银行转向四大银行，预计未来将出现农行、工行、建行、中行这四大银行轮流带领银行股上涨。虽然房地产股受利淡因素调整，短期内将进入休整，但房地产股中期上涨的趋势并不会因此而改变，城镇化建设将给房地产股提供新的上涨动力。

　　值得关注的是，随着A股市场在反弹中振荡的加大，将动摇对这轮行情准备不足机构的持仓信心。这是造成目前少数个股上涨，多数个股滞涨或下跌的主要原因之一。未来个股走势将进一步分化，特别是缺乏业绩支撑的中小股票。不排除今后出现，上证综指、沪深300等指数不断创出反弹新高，而有一批个股却不断创出年内新的低点。而在塑化剂事件、限制三公消费影响下，白酒股票的中期调整刚刚开始，最好回避白酒股。