上周A股全周震荡，呈冲高回落态势，沪综指一周累计跌1.11%报2291.30点。其余分类股指跌幅稍大，深综指全周跌2.80%，中小板综指跌3.90%，创业板综指跌3.86%。沪综指跌幅相对较小的重要原因之一是上周银行类股走势较强，掩盖了多数个股下跌的事实。
股指在上涨第八周时出现这样的走势也属正常，显示时间周期方面确有一定的制约。从上涨点位看，沪综指上周曾创出本轮反弹冲高的2363点，对应1949点以来最大涨幅21%，恰好也属斐波那契数字，所以叠加诱发部分获利筹码松动。
中短线炒作的投资者对后市整体上不必过度担忧，一般还可再观察一阵，尽可能弄清盘面的虚实。
笔者认为多头主力对盘面仍有较强的把控能力，但做多热情较为脆弱。这些资金继续做多应有一定前提或假设，而这些前提或假设其实并不十分可靠。因此，投资者不必过度担忧多头主力的能力，却应担忧其决心。
可能困挠多头主力的变数有不少，如债市发展进程快慢、银行理财及信托产品市场变化、IPO何时及以何种方式重启、通胀及楼市情况、经济复苏持久能力、外围情况等。
上述因素短期内确实有利，所以不排除股指维持强势，特别是在“两会”不久就将召开的情况下。不过笔者认为，上述因素较易出现变故，所以不适合长线投资者。如果从概率上分析，由于上述可变因素较多，所以至少出现一种情况变差的机会很大。
综合各方情况，笔者认为出现变数较早的可能是债市，近期笔者也屡次提及利率市场化及国债期货，不知是否属于过度敏感。和暂停IPO相比，债市的发展很难人为押后，也没有类似新股IPO想发也发不出的倒逼机制，所以预期其可能发展较快。
其余短期内更需要担忧的是通胀，虽然这方面数字目前不怎么高，但实质性通胀压力已较明显。至于IPO或经济复苏持久性等，目前似乎仍能维持现状。
从期指持仓变化看，上周多头主力先连续撤退，但到了周五又重新聚集，不知此举是否意味着他们也嗅到些不利变数。不过从从期货操作角度看，通常账面大亏的一方最怕长假，所以即使此刻空方行为已有些合理性，其结果也不一定好。目前离春节只有两周时间，估计无论多空均得作个了结，因通常长假前保证金比例会上调。
操作方面，目前长线资金可继续作壁上观，这个时候更应沉住气。至于短炒资金，目前已不宜加仓，手中持股去留可视情况而定：有能力感觉到基本面变化者可依据基本面决定去留；没能力或根本不信任表面消息的投资者不妨参照1月11日低点2234点的得失来决定去留。
笔者认为，大资金一般更能“参透”消息面变化，而这多半会表现在盘面上，跟风盘依据这个操作也大致不会出错，虽然要慢上一拍。
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