自宝钢股份宣布将耗资50亿巨款来回购公司股份以来，公司股价表现稳健，即使在大盘调整的背景中，宝钢股份的股价表现依然相对坚挺，一直处于稳健的上升通道中，这令不少投资者转忧为喜，宝钢股份也着实为上市公司回购作出了表率。
日前上交所关于《上海证券交易所上市公司以集中竞价交易方式回购股份业务指引》(以下简称《指引》)修订稿开始向社会公开征求意见，引发了投资者对回购更大的期待。市场分析人士认为，《指引》对市场影响偏利好；从公司角度看，股价低于每股净资产、手握大量闲置资金、跨市场间股票存在价差的公司实施回购的可能性更大。
专家视线
鼓励回购有利于增强市场信心
《指引》鼓励符合下列情形之一且回购股份不影响其持续经营能力的上市公司回购股份：股价持续低于每股净资产的；经营活动产生的现金流量持续为正，或有大量闲置资金的；资产负债率大幅低于行业平均水平的；因实施重大资产重组后存在未弥补亏损，而长期无法向股东进行现金分红的；具有分红能力但现金分红水平较低的；发行的A股、B股或H股股票市场定价存在较大差异，其中某类股票股价偏低，未能合理反映公司价值的；为适应证券市场发展变化和保护投资者合法权益的需要而认定的其他情形。
知名财经人士孙文胜在博客中表示，鼓励回购可以增强市场信心，上市公司回购能够直接刺激那些低于净资产的股票、B股股票股价走高，对于市场是利好。
孙文胜进一步表示，但有条件回购的上市公司不见得就会回购，因为回购等于减少上市公司注册资本，减少手中可用现在，对于上市公司长远发展不见得有好处。所以如果不是股价严重低估、已经影响到了上市公司形象并且回购效益极高的话，上市公司一般只是意思一下而已，并不会花大本钱回购，所以投资者不宜盲目乐观。
东北证券首席策略分析师沈正阳认为：“鼓励上市公司通过集中竞价交易方式在连续竞价阶段回购公司股份减少注册资本的行为，在一定程度上来说，对资本市场有促进作用，也在客观上为估值便宜的上市公司提供一个估值修复的途径。”
德邦证券首席策略分析师张海东则认为鼓励上市公司回购对A股市场的影响偏中性。“有关部门对上市公司回购一直特别支持，不过鼓励回购对市场的实质影响力度有多大，还有待观察。而对于上市公司来说，能否真正促进其实施回购，还要看有没有具体的配套政策来支持，比如回购的企业是否可以减免税收等。此外，公司回购的意愿也可能与市场有关。2012年大盘持续下跌，已有不少公司进行回购，但近来大盘已持续反弹，公司回购的热情可能会有所减弱。”
收益诱人
回购公司股价处于上升通道
作为打响蓝筹回购的“第一枪”，宝钢股份成为蓝筹股回购的标本。据了解，宝钢股份是2008年以来A股市场实施回购的首只蓝筹股票。2012年9月21日，宝钢股份发布“回购报告书”称，将以不超过每股5元的价格回购公司股份，回购总金额最高不超过50亿元。由于上市公司业绩快报公告前10个交易日内不得回购股份，故宝钢股份已于2012年12月24日暂停回购。截止目前，宝钢股份用于回购支付总金额已逾19亿元，接近其50亿元回购总额的四成。公司累计回购数量为41405万股，占公司原总股本的比例约为2.3%。
宝钢股份的回购并非是突然的。首先，从股价来看，宝钢股份公布回购方案期间，股价徘徊在4元附近，而这一价格正是在历史低点上方不远处，并且长期低于净资产。再从基本面来看，公司业绩持续下滑过后终于出现回暖迹象。
2012年前三季度公司净利润同比增长超过七成，而近日披露的业绩快报显示，公司2012年全年净利润同比增长接近四成。业绩出现回暖，公司不到一倍的市净率、不到九倍的市盈率，均处于相对低估的状态。
无论上市公司回购是出于什么愿景，在二级市场上，对股价终究是存在着明显的提振作用。宝钢股份2012年8月28日公布回购计划当日股价高开高走出现久违的涨停板，随后股价一路震荡走高，今年一月中旬该股最高摸至5.13元，较行情起点涨幅接近三成。
除宝钢股份外，近期公告回购的上市公司在二级市场上也有着不错的表现。2012月11月公告回购进展的江淮汽车股价先抑后扬，去年11月底，该股先于大盘拉开反弹序幕，截止昨日收盘该股涨幅已接近五成。申能股份、孚日股份、大东南等已经展开回购的公司在回购披露至今也有不同程度的上涨。
操作思路
破净、手握现金是回购基础
宝钢股份的回购带动了国内企业新一轮的“回购潮”。有分析人士认为，回购的股权一般会注销，假定回购前后公司净利润保持不变，就会增加上市公司的每股收益，降低估值。如果以高于每股净资产的价格回购股权，则会提升净资产收益率，增加企业价值。同时还会提振投资者更多信心，并且也能给股东带来更多的利益。上市公司进行回购是一种对自身股价的实质性低估的态度的真实表态，也是对股东权益有效维护，应该更加引起公司的重视。
回购是公司对自身价值看好的表达方式之一，从近期披露回购的上市公司来看回购消息对股价产生了明显的提振作用。公司回购行为在稳定股价的同时也给其他股东吃了一颗“定心丸”。上市公司回购其实是向市场释放了一个积极信号。业内分析师表示，《指引》的发布有望进一步激发上市公司回购动力，投资者可关注符合回购条件和可能被回购的上市公司的投资机会。
那么，在分析师眼中，哪些行业和公司更容易因回购而出现投资机会呢？
从公司角度讲，张海东认为以下几种情况公司实施回购的动力更大：“一是公司股价低于每股净资产的，公司通过回购可以减少股本，维护股价。二是现金流充沛，有大量闲置资金的公司。三是估值比较低的行业。目前大盘估值约为12倍，低于历史平均值22倍，估值较低的行业回购可能性稍大，如银行、钢铁、地产等。此外，有些公司为了再融资需要，也可能会通过回购维护公司形象，提升投资者信心。”“回购需要有需求和能力两方面来支持。”沈正阳认为：“一方面，如果公司股价估值低，股价非常便宜，公司可能有回购的需要。通过回购来提高资产回报率；另一方面，回购必须要有资金，因此手握大量闲置资金的公司进行回购的可能性更大。此外，跨市场存在股价差的公司进行回购的可能性也比较大。”
综合多位分析人士的观点，长期处在破净窘境以及手握充足现金的公司上演回购大戏的可能性更大。
据记者统计，截止昨日收盘，两市共有43只个股处于破净状态，并存在较为明显的板块效应。
钢铁板块中，宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份、安阳钢铁等12只个股破净；交通设施板块中，赣粤高速、深高速、华北高速、天津港、广深铁路等12股破净；造纸行业中，晨鸣纸业、博汇纸业、岳阳林纸、华泰股份等4股破净。这三个板块破净个股便占A股所有破净个股比例超过六成，钢铁、交通设施板块成为破净集中地。
从破净股阵营来看，破净“前三甲”分别是鞍钢股份、晨鸣纸业、中海发展。截至昨日收盘，鞍钢股份报收4.07元，较6.58元的每股净资产低2.51元。而晨鸣纸业、中海发展股价也分别较每股净资产低2.32元、1.85元。
在具备回购意愿的基础上，充足的资金成为打响回购所需的“子弹”。《指引》鼓励经营活动产生的现金流量持续为正，或有大量闲置资金的公司回购股份。
从同花顺统计数据来看，自2010年至今，A股共有862只个股经营活动产生的现金流量持续为正，而同时具备大量资金的公司数量就要少了许多。截止2012年三季度，货币资金超过千亿的公司仅有两家，分别是中国平安和中国石油。货币资金超过100亿元的公司有29家，超过50亿元的公司为61家，超过10亿元的公司达到268家。
由于拥有回购“子弹”的公司涉及众多，故将破净因素一并考虑得出更具有回购潜力的上市公司。除已实施回购的宝钢股份外，马钢股份、广深铁路不仅破净幅度较大，同时两股货币资金纷纷超过50亿元。此外，太钢不锈、赣粤高速、天津港、中原高速、本钢板材、凌钢股份、山东钢铁、大连港、武钢股份、楚天高速等10股货币资金均超过10亿元，且满足破净的条件。
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