朱民
本报讯 国际货币基金组织(IMF)连续几年认同香港防范资产泡沫、系统性风险的成效。虽然预期2013年全球经济转趋稳定,但是,国基会副总裁、人民银行前副行长朱民在接受香港《信报》专访时警告,年内最大风险管理是避免乐观主义,香港必须关注资金外流令利率回升,以及风险累积增加金融危机的可能性。
他关注美、欧、日等国透过印钞刺激经济,大量资金流到新兴市场,令后者资产市场受惠;但资金总有流走的一天,要有心理准备,认真防范资本逆流时对利率水平、金融市场等影响。
他说:“以香港为例,这不仅是管理市场预期,应该是风险控制。在联系汇率下,香港等于没有汇率波动,但利率走势将引起股市波动,这里的债市较小,股市波动将影响企业、个人财富的变化。”
朱民引述国基会的观察指出,过去六个月,投资者风险胃纳持续上升,原因是低利率、流动性宽松,资产收益自然较低,投资者便愿意冒更大风险,即所谓“risk-on”,取得更高回报。他警告,这些风险是不断积累,回想2007年的时候,风险积累到某一点就会爆发。
同时,他表示,假如“印钞”国突然加息,将令资金快速回流本国,可能对全球产生较大变化,获资金流入的新兴市场处于被动状态,惟有要求“放水”的国家提高货币政策透明度。
去年下半年美国加码量宽,金管局多次承接美元卖盘、向市场注入港元,估计流入的资金超过900亿元;甚至有不少人认为,今年年初股市交投畅旺,反映外来资金从楼市、债市转投股市。
朱民认为,香港经济体系还是比较小,没有办法左右资金的流向,流入流出时往往跟当地经济没有关系。“我们发现,过去24个月,资金从美国到亚洲,走了四个很完整的‘S’字:六个月资本从美国流出,接着六个月回来,之后六个月再流出,六个月后再流入,把这个‘S’字写得非常漂亮,显示资金逗留的时间较短。”
他解释说,这与波动指数(VIX)有关,钱走到亚洲后,因害怕市场波动,不放心,于是回到美国,之后发现其实市场环境也不错,钱又流进亚洲。 (金霁)