编者按： 过去几年间，监管层一直希望寻找妥善的方式，解决B股这个历史遗留问题。自从郭树清履新证监会主席后，解决B股问题成为其力推的改革重点之一。近段时间以来，中集集团、万科B转H，闽灿坤B缩股，上柴B回购，B股公司集中“寻路”。哪种方式适合于解决B股“老大难”问题，今日本报聚焦B股，探讨B股的新出路，希望给出有益的价值参考。
拟回购价较停牌前溢价12%
上柴股份成B股“黑马”业内人士表示，回购是在减少二级市场股票供应数量，这对上市公司和股市来说是双赢的利好
上柴股份成B股“黑马”
业内人士表示，回购是在减少二级市场股票供应数量，这对上市公司和股市来说是双赢的利好
昨日，沪深107家B股上市公司中，除了8家公司股票停牌、深赛格B股一家股票下跌外，其他B股上市公司的股价均以飘红收盘，其中，上柴B股、万科B股、永生B股等3家公司的股票涨停，而股票涨幅超过5%的有20家，涨幅在3%-4%的有50家。
在业内人士看来，昨日B股公司股价表现如此强势的原因与上交所近日发布的就《上海证券交易所上市公司以集中竞价交易方式回购股份业务指引（2013年修订）（征求意见稿）》公开征求意见的通知有直接联系。
回购对公司和股市都利好
根据上交所发布的《征求意见稿》的通知显示，征求意见稿首次明确了交易所鼓励实施回购的公司各项经营指标，以及公司回购B股的相关条件。
据《征求意见稿》显示，上交所规定符合以下7条规定之一且回购股份不影响其持续经营能力的上市公司回购股份。包括：股价持续低于每股净资产的；经营活动产生的现金流量持续为正，或有大量闲置资金的；资产负债率大幅低于行业平均水平的；因实施重大资产重组后存在未弥补亏损，而长期无法向股东进行现金分红的；具有分红能力但现金分红水平较低的；发行的A股、B股或H股股票市场定价存在较大差异，其中某类股票股价偏低，未能合理反映公司价值的；为适应证券市场发展变化和保护投资者合法权益的需要而认定的其他情形。
事实上，在1月19日，上柴股份发布了上交所首例B股回购的方案，拟用自有资金，以不高于0.748美元/股（折合人民币4.7元/股）的价格回购不超过8680万股的B股股份。为此，该公司股价受到投资者的追捧，在昨日复牌后公司股价直封涨停，报收于0.735元/股，并成为上交所B股首例回购。
值得一提的是，在上交所发布B股回购意见稿之前，在2012年内，深交所也有多家公司发布B股回购计划并实施。
根据资料显示，深交所上市公司长安汽车、鲁泰B、南玻B、晨鸣纸业等公司在2012年公布了回购B股股票的方案并陆续实施，而中集集团也在2012年底成功登陆H股市场。
对此，接受《证券日报》记者采访的开源证券首席策略分析师杨海则表示，上交所发布的回购股份业务指引，具有极强的可操作性。对于上市公司来说利用股份回购可以增加公司每股收益，减少流通股份数量。现在都是大小非和解禁股在增加股市供给，而回购是在减少二级市场股票供应数量。这对上市公司和股市来说是双赢的利好。
不过，中投顾问金融行业研究员边晓瑜则认为，受各方面因素的影响，我国B股市场长期以来处于低迷状态，估值水平处于较低水平。由于回购价格通常会高于公司现有的市场价格，股价通常将会向回购价格靠拢。另外，回购股份后A股公司的股本将缩小，每股净资产将下降，但每股收益和净资产收益率将上升，有助于公司估值水平的提升。但以国内目前的金融形势，仅通过回购来拯救B股的可能性微乎其微。而上柴B股在宣布回购后，公司股价大涨，是因为投资者对上柴的信心有所提高，回购价较停牌前上柴B股收盘价溢价12%，成为B股中的黑马。
回购是B股最好的出路？
根据数据统计显示，目前两市仍在出具回购方案并尚未完成的公司共18家，其中在沪市交易的有5家。根据1月21日的收盘价计算，东电B股、振华B股、锦港B股三家在沪上市的B股公司股价低于每股净资产。而这三家公司的现金流量情况较好。根据3家公司的三季度业绩显示，振华B股2012年三季度末手持现金78.82亿元，前三季度经营性现金流净额为14.75亿元。东电B股三季度经营性现金流净额为6.49亿元；锦港B股三季度经营性现金流净额为2.53亿元。虽然东电B股和锦港B股的现金净额比不上振华B股充裕，但他们的资产负债率则比较低，分别为38.21%和55.64%。
另外，在资本市场中，除了东电B股停牌外，振华B股、锦港B股公司的股价涨幅表现也不错。其中，振华B股股价昨日涨幅高达7.59%，而锦港B股的股价涨幅为3.85%。
事实上，由于受一些因素影响，B股一直处于相对尴尬的境地。而B股公司的出路一直牵动着管理层及投资者的心，回购、与A股合并还是B转H股都是B股未来的出路之一，而如今，回购条件优越，那么未来回购是否是B股走出困境的最佳途径呢？
对此，中投顾问金融行业研究员边晓瑜对《证券日报》记者表示，回购暂时对B股有一定的提振作用，但以当前国内的金融形势来看，B股中可能只有少数企业被回购。B股市场前景的不明朗造成投资者信心不足、市场流动性降低、外资纷纷离场。回购对B股的长期利好难以维持，A、B股并轨的政策改制或才是解决B股根本问题的唯一出路。
不过，在杨海看来，上市公司回购B股固然是一件好事，但是，也要注意一些问题。
杨海表示，上市公司回购B股时，应防范发生内幕交易及其他不公平交易行为，不得利用回购股份向特定对象进行利益输送。这一点是投资者关注的主要问题，一定要确保回购真实、公平。当然跌破净资产的公司回购最好，比如像宝钢等知名公司，流通盘比较大，二级市场股价表现不活跃。这也体现了管理层用心呵护市场的决心，同时管理层也希望估值较低的蓝筹股交易的活跃程度更高，以此带动市场树立正确的投资理念。
而对于回购B股的上市公司来说，他们对于回购B股有着自己的见解。
刚刚宣布实施回购的上柴股份公司有关人士对媒体表示，公司此次回购B股，既是对监管机构号召解决B股问题的积极响应，又顺应了B股股东的需求，有利于公司股东。
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