上周两市出现高位调整走势，周五更是收出反弹以来的首根单日中阴，盘中各板块走势出现分化，此前一直充沛的做多合力也出现了一定的松动迹象。我们认为，自1949点以来的反弹行情 ，沪指最高反弹幅度已超过15%，加上2300点附近本身也是前期筹码密集区，A股突破难度较大，短线或继续回落整固以考验年线支撑有效性，同时也为后市的突破酝酿新动能。
上周市场运行过程中出现两个较为鲜明的特征：一是板块效应开始有所减弱，本轮持续领涨的金融权重板块出现较大程度的回落，热点板块中的个股走势也存在较大差异。从金融股来看，无论是具备估值优势的银行板块，还是具有市场运行风向标参考作用的保险、券商等板块，都出现不同程度的回落，尤其领涨品种如中国平安、中信证券等调整对股指有较大程度的拖累，而在上周受益于政策利好的生物医药板块也仅出现1-2天的集体调整，随后个股走势便分化明显。盘面板块效应的弱化不仅对市场人气有较大程度的损伤，同时也在一定程度上表明多空分歧开始加大，做多阵营松动迹象进一步显现。二是以创业板和中小板为主的中小市值品种虽然在上周仍有所活跃，但更多是基于补涨的要求，而龙头联创节能的连续回落意味着二三线股走强可能已进入尾声阶段，值得留意的是创业板综指的成交量能情况。在前期创业板综指出现中期回落的过程，单日量能接近200亿元，目前量能已经达到这一水平，创业板指数作为更能反映市场人气变化的指数，一旦出现较大程度的回落，也将加剧主板指数的延续调整压力。综合来看，在整体市场强劲反弹近17%、各板块轮番活跃基本完成一个周期的情况下，股指短线可能继续回落，从而为主流资金调仓换股和酝酿新的领涨热点留出足够空间。
作为支撑本轮反弹的重要基石之一，供求关系的变化仍将对市场运行有较大影响。虽然前期管理层通过放宽境外上市门槛以及扩大债券市场等方式继续舒缓IPO“堰塞湖”的压力，但新年以来加入IPO初审队伍企业仍在增加，目前沪深交易所排队上市的预备企业已接近900家。随着A股前期的持续上涨，市场对管理层近期重启IPO的预期也在不断加剧，这无形中也将在一定程度上动摇反弹的重要支撑因素，进而加大股指短线继续走强的难度。
技术面上看，技术指标的变化也显示股指短线调整的要求较为强烈。一方面，沪指自1949点反弹至2296点的高点，一共经历21个交易日，高低点的时间差恰好契合费波纳茨神奇数字之一。另一方面，从沪指60分钟走势来看，指数迭创新高的过程中，macd红柱的面积却呈现萎缩的态势，顶背离的迹象愈发明显，而随着指数周五收盘未能站上5日均线，短线回落考验年线的概率也在不断加大。
不过，尽管股指短期可能将继续回落，但这并不意味着强势格局在逆转，毕竟经济数据的持续转好是夯实年线的支撑力量。上周五统计局公布12月的宏观经济数据显示，CPI数据同比增长2.5%，创过去7个月来新高，CPI走高主要是受食品价格上涨所带动，原因来自于极寒天气的影响，同时翘尾因素也是部分原因。整体而言，CPI进入新的增长周期可能成为市场共识。从过去GDP和CPI的数据变化规律来看，两者同步见底之后，CPI回升也往往意味着经济增速的企稳。此外，从PPI的数据变化来看，降幅收窄也利于去库存化的结束及企业盈利的改善。这一点上，宏观基本面的良好状态将为股指继续维持强势格局创造较好氛围，也是多头守住年线的重要筹码。
上周五单日长阴K线是市场技术调整要求日趋强烈的正常体现，同时也有利于清洗浮筹和修正持续偏离的技术指标，并不会改变中期强势格局。操作上，不宜继续加大仓位，可趁股指盘中反抽的过程中适当逢高减磅，等待股指回档年线企稳后再重新择机加仓，后市可重点关注农业、化工板块以及军工、页岩气、高铁等题材概念品种。
手机看中经
