■本报记者 于德良
在一些投资者看来，只要黄金价格涨，购买的挂钩理财产品的收益率就应该有不错的收益率。实际上并非如此，购买此类产品的关键是要注意产品高收益触发的条件。
普益财富统计数据显示，2012年前3季度共1279款结构性产品到期，其中有852款产品公布了到期收益率。在这852款产品中，有超过九成共792款产品实现了最高预期收益率；有6款产品到期收益率超过最高预期收益率。而有54款产品未实现最高预期收益率，其中，挂钩黄金价格和汇率的产品最多，分别为24款和23款。未实现最高预期收益率的挂钩黄金价格的结构性理财产品全部来自4家中资银行，以某股份制银行和某国有银行产品数量最多。
从收益条款设计上来看，该股份制银行发行的产品多为区间型，以该行在去年年初发行的三款产品为例，三款产品的投资起始日均在2月末，期限分别为34天、96天和187天，挂钩标的为伦敦金银协会黄金下午定盘价。以这款期限34天产品分析，产品收益设计为：若在产品到期日挂钩标的价格大于2300美元，投资者最终可获得的年化收益率为5.8%；若在产品到期日挂钩标的价格小于2300美元，同时大于等于1300美元，投资者最终可获得的年化收益率为4%；若在产品到期日挂钩标的价格小于1300美元，投资者最终可获得的年化收益率为2%。
从银行的收益结构上来看，银行在设计上倾向于认为未来国际黄金价格在去年2月份以后的至少半年内将延续去年年初以来的强劲反弹势头，因此三款产品都只有在金价突破其设定的上限之后才能获得较高收益，否则只能获得较低收益。从价格走势来看，国际金价在去年3月份开始扭转，此前2个月的上涨势头开始快速下滑，美国公布的一系列经济数据亮丽、美联储继续维持货币政策不变导致国际金价从去年2月份逼近1790美元/盎司附近的高点震荡下挫，并在去年5月份一度跌至1526美元/盎司附近的年内低点，直到去年7月中旬金价才再度展开反弹，并且在去年9月份美联储宣布实施第三轮量化宽松政策的刺激下触及去年2月份的高点附近。从金价的走势可以明显看出，该股份制银行发行的这三款产品均无法获得最高预期收益率，同时金价始终在1500美元上方运行，因此三款产品到期分别获得4%、4.8%和5%的收益率。
该股份制银行不少挂钩黄金价格的产品均采用此种设计，其弊端在其设定的价格触发上限太高，以去年2月末国际金价在1780美元附近来计算，要在产品运行期内触发价格上限，国际金价需要分别上涨29.21%、51.69%和68.54%，这对于分别大约仅有1个月、3个月和6个月的产品时间跨度来说，即使金价处于上升通道中，要达到上述触发价格也是很难的，从这个角度来说，投资者对于理财产品设计的触发价格实现的难易程度需要有一定的判断，对于这种在当时市场环境下实现高收益条件很难的产品就应当回避。
普益财富分析师提醒投资者，购买这类结构性产品不能仅凭最高收益率选择购买，而是要根据产品说明书中的收益结构条款研判该产品的高收益触发条件是否合理，并且要根据自己对市场未来走势判断购买产品，倘若是由于自己判断失误而未能获得产品的最高预期收益率，那么很明显不能将过错归咎于银行。比如预期黄金市场大涨的投资者就应该直接投资黄金市场，而不是投资结构性产品。但是如果投资者预期市场会上涨，但是幅度不大，同时又不想承担任何下跌风险的客户，可以选择区间投资类的产品。
专家认为，目前，黄金类银行理财产品其设计的收益结构大致可分为看涨型、看跌型，以及区间型等等。投资者在投资时，要仔细读懂产品说明书，根据自己对金价走势的判断来选择适合自己的黄金类银行理财产品。
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