股市还需正能量 养老金与资本市场如何良性互动

业内呼吁尽快出台养老金投资运营办法

　　杨燕绥称，养老金需要保值增值，资本市场需要长期资金，养老金可以和资本市场形成良好的互动关系

　　“将按照国务院部署，研究拟定养老金的投资运营办法。”人社部日前发布《2013年社会保险基金监督工作要点》针对养老金投资做出了明确规划。业内人士分析认为，这意味着制约养老金投资资本市场的瓶颈已经有所打通，不过，也意味着资本市场体制改革应随之完善。制度不完备的市场可能会让老百姓的“养命钱”打水漂，这是养老金所无法承受之重。

　　与资本市场应形成良性互动

　　清华大学就业与社会保障研究中心主任杨燕绥在接受《证券日报》记者采访时表示：“养老金是锁定账户的长期积累资金，保值是必需的，这就需要把一部分养老金投资到股市，股市虽然有风险，但是从长期来看，股市的收益率比较高。我们应选择比较能够创新的公司，他们一定能够产生可以分配的价值，这个价值是整个经济发展中的亮点。”

　　“如果没有养老金，不仅是资本市场规模无法扩大，资本市场的产品也不均衡，毕竟，资本市场需要长期资金。西方几十年的经验已经证明，养老金可以和资本市场形成良好的互动关系。资本市场缺少养老金参与是不健全的，养老金不进入资本市场也就失去了高风险高收益的部分。可以说，养老金入市能加快资本市场的治理。从操作策略上来讲，养老金可以先试探性的少进入一部分，随着市场的治理水平提高，再逐步加大投资比重。”杨燕绥说。

　　稍早前发布的《中国养老金发展报告2012》显示，2011年城镇职工养老金收不抵支省份达14个，收支缺口达767亿元，高于2010年。报告显示，在32个统筹单位中（31个省加上新疆兵团），如果剔除财政补贴，2010年有17个收不抵支，缺口达679亿元；2011年收不抵支的省份虽然减少到14个，但收支缺口却高于2010年，2011年达 767亿元。其中，辽宁和黑龙江的缺口均超过100亿元，天津、新疆兵团和吉林的缺口均在50亿-100亿元，河南、陕西、江西、湖南、广西、上海、海南和重庆的缺口均在10亿-50亿元，河北的缺口达1.62亿元；在18个征缴收入大于支出的省份中，广东仍高达519亿元，浙江、江苏、北京和山东也在200亿-300亿元。

　　“目前由于养老保险基金的投资渠道过于狭窄，导致基金难以实现保值增值。这一问题不宜久拖不决，如果再拖下去，会导致基金继续大规模贬值，因此应该早下决心，并且制定切实可行、安全稳妥的投资运营办法。”人力资源和社会保障部社会保障研究所所长金维刚在中国社会科学院社会保障国际论坛2012暨《中国养老金发展报告2012》发布式期间建议，在资本市场和基金投资之间应当形成一道防火墙，这需要采取一些特殊的制度安排和必要的政策措施。同时要加强对养老保险基金投资运营的监管，确保基金安全。

　　多元化投资是必然趋势

　　养老金保值增值已经迫在眉睫，在有关部门的推动下，2012年3月19日，社保基金会和广东省政府以及有关方面签订委托投资协议。经国务院批准，全国社会保障基金理事会受广东省政府委托，投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。此次，人社部日前发布了《2013年社会保险基金监督工作要点》提出将按照国务院部署，研究拟定养老金的投资运营办法。业内人士认为，这意味着地方养老金委托投资将全面展开。

　　早在2012年上半年，记者了解到，由人力资源和社会保障部、财政部和全国社保基金理事会等部门参与起草了养老金投资运营初步方案。然而，从2011年年底首次提出养老金入市以来，到广东委托全国社保基金理事会投资运营1000亿元养老金，直到现在关于养老金是否应该入市的争论一直不断。在起初阶段，一些学者以股市不够成熟等风险言论极力反对养老金入市，与此同时，普通民众也担心养老金入市后万一亏损则可能动了现在或将来养命的钱。然而，随着中国老龄化趋势加快，养老金迫切需要实现保值增值。

　　中国人民大学商法研究所所长刘俊海认为，从国际惯例看，养老金的确需要入市。但我国当前股市秩序距离公开、公平、公正还有一定差距。建议先净化市场秩序，弘扬股权文化，然后再允许养老金稳妥入市。

　　中国人民银行金融消费权益保护局局长焦瑾璞表示，广东委托全国社保基金理事会投资运营1000亿元养老金开创了养老金投资的多元化，养老金保值增值多了一个选择，也是对养老金制度改革的一个探索。

　　除了对养老金加快研究养老金投资运营办法之外，《2013年社会保险基金监督工作要点》明确表示完善企业年金政策。推进企业年金集合计划规范管理，加强监管。制定受托财产托管账户记账及核算办法，细化、规范受托户管理。制定提高企业年金投资收益的若干措施，并跟踪实施情况，做好企业年金产品发行的审核备案工作。

　　“事实上，地方养老金不能入市是一个悖论。应加快改革养老金制度，推进养老金多元化投资，实现保值增值。”中国人民大学金融证券研究所所长吴晓求认为，地方养老金不能入市其实是一种误解。如果把大量的资金都存在银行，得到的回报也许还抵不上通胀对资产的侵蚀，再加上管理养老金付出的成本，这是一种不负责任的态度。“我们应当在控制风险的前提下，拿出适当比例进行合理投资，获得合理的投资回报”。