2012年人民币汇率三大特点

　　从运行轨迹看，人民币汇率大体上呈现三大特点。

　　一是升值幅度出乎意料。早在2012年年初，各大机构的主流预测是人民币当年小幅升值，但参照以往的经验，2012年升值应在3%的均值附近。但截至目前，以收盘价计算，人民币对美元升值幅度均值在1.5%左右，只有预测值的一半。尽管有关人民币汇率已经接近均值汇率、未来只会小幅升值的共识已经达成，但是1.5%的升值幅度却出乎意料，不禁让人怀疑中国经济是否出了什么问题。

　　二是波动具有明显的阶段性。如果利用人民币每日中间价和收盘价的价差来衡量人民币波动趋势，2012年人民币汇率走势可以清晰地划分为三个阶段。

　　第一个阶段是2012年年初到5月中旬，这段时期内人民币价格几乎没有什么波幅，美元对人民币维持在6.30~6.32的水平，日均整体浮动不超过0.1%。

　　第二个阶段是2012年5月中旬到9月初，人民币出现了持续的贬值倾向，美元对人民币曾触及6.39的高位，人民币的日均价格浮动也多次达到1%。人民币远期市场贬值预期进一步加强，人民币对美元12个月的NDF价格比即期汇率最低曾超过1000个基点。本次贬值预期持续时间之长、幅度之大，也是2005年汇改以来所不曾出现的。

　　第三个阶段是2012年9月初开始的。这个阶段人民币开始连续升值，甚至出现了连续十几天的“涨停”，即当日人民币的收盘价相比中间价上涨1%。

　　三是双边波动的本质是异动。如上所述，真正能表现人民币汇率走势的特征，从2012年的角度看的确是双边波动，但由于其阶段性特征过于明显和清晰，就本质而言，这种双边波动仍具有单边的性质。例如，从5月算起，人民币连续贬值近4个月，而从9月开始，人民币又连续升值了3个月。可见，人民币汇率说到底并未改变单边运动的特征，而是一种单边的双向运动而已。