07年中国长江三峡工程开发公司企业债募集说明债券滚动报道

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07年中国长江三峡工程开发公司企业债募集说明

2007年06月26日 08:57

    第十七条信用评级

    一、信用级别

    经中诚信国际信用评级有限责任公司(“中诚信国际”)综合评定，发行人的主体信用级别为AAA，本期债券的信用等级为AAA。

    二、信用评级报告的内容摘要

    (一)基本观点

    中诚信国际评定2007年中国长江三峡工程开发总公司企业债券的信用级别为AAA，该级别反映了本期债券的安全性极强，违约风险极低。

    中诚信国际授予发行主体中国长江三峡工程开发总公司(以下简称“三峡总公司”或“公司”)主体信用等级为AAA。中诚信国际肯定了三峡工程在我国国民经济中的特殊地位，金沙江下游梯级水电站在“西电东送”规划中的骨干电源作用，三峡总公司所获得的国家政策支持，三峡电站在各售电区域的成本优势，公司稳定强劲的盈利能力和现金获取能力，成功的战略转型，优良的财务管理以及畅通的融资渠道，三峡工程在项目进度、投资和质量控制方面取得的成就以及三峡电站投产后电能消纳方案的有效落实。同时，中诚信国际也对公司运营期政策的不确定性、其发电业务受长江来水影响、环保和移民政策变化对公司投资规模及金沙江工程建设进度带来的影响予以关注。

    (二)优势

    1、强有力的国家政策支持

    三峡水利枢纽工程是全球最大的具有防洪、发电、航运、生态保护等综合利用效益的水利枢纽工程。国家在三峡工程建设基金的设立、三峡电力消纳安排、葛洲坝和三峡电站税收政策等多方面给予的有力支持，有效地保证了三峡总公司的建设资金来源，增强了其资本实力和盈利能力。

    2、突出的发电成本优势

    公司平均发电成本0.12元/千瓦时，三峡机组落地电价比当地脱硫标杆电价低5～6分，具备很强的竞价优势。环保标准提高、煤炭价格和运输成本不断上涨导致火电成本趋于增加，水电上网电价还有进一步上升空间。

    3、电量消纳有保证

    新的电力调度规则明确了按“节能、环保、经济”的原则确定发电次序，同时将加大对可再生能源的扶植力度，实现水电全额上网。2006年底公司与国家电网公司签订《2006～2010年度三峡水电站购售电合同》，进一步落实了“十一五”期间的电量消纳。

    4、资本金充足，财务表现优异

    受益于国家相关政策的支持，公司资本金充足，盈利能力很强，现金流非常稳定；公司融资渠道畅通，目前已形成三峡债券、商业银行贷款、国家开发银行贷款等多渠道的债务融资和以长江电力为载体的股权融资平台，债务结构逐步优化，固定利率和低成本债务占总债务的比例达到40%，债务与现金流实现了良好匹配，保持了良好的财务弹性。

    5、成功战略转型提升抗风险能力

    近三年，公司成功实现以工程建设为主向工程建设、电力生产、枢纽运行管理并举，由单纯的生产经营向生产经营和资本运作相结合，由单一的水电公司向以水电为主的新型清洁能源集团的重大战略转型；逐步形成以水电工程建设、项目融资和资本运作，水电生产经营以及梯级水利枢纽联合调度为主的核心竞争力，有效提升了公司的整体实力和抗风险能力。

    (三)关注

    1、三峡工程运营期国家政策的不确定性

    2009年三峡工程整体完工以后，国家对三峡工程的支持政策包括三峡基金、所得税和增值税返还政策即将到期，届时以上政策能否延续存在不确定性。此外，三峡坝区建设用地的处理和公益性资产运行维护费的来源也有待国家有关部门进一步明确。

    2、移民和环保政策趋严

    国家移民政策的出台和后续修订以及环保政策的日益严格也将增加三峡电站和金沙江梯级电站的投资支出和运营成本。

    3、来水风险

    作为水力发电为主的企业，公司经营业绩将受到长江来水等自然条件的影响。

    4、工程建设进度受较多因素影响

    三峡工程和金沙江梯级电站投资金额大、建设工期长、移民搬迁任务重，电站投入运行还受到输变电工程建设进度制约，因此公司项目建设受外部因素影响较大，工程进度具有一定不确定性。

    第十八条法律意见

    发行人为本期债券的发行而聘请的北京市德恒律师事务所已出具法律意见书。北京市德恒律师事务所认为：

    公司为依法设立、合法存续的全民所有制企业，具备发行企业债券的主体资格；本期债券发行已取得合法的授权、批准及国家发展和改革委员会的核准；公司具有《企业债券管理条例》规定的发行企业债券的实质条件；本期债券募集资金投资项目已取得有关部门批准，符合国家有关产业政策；本期企业债券的发行符合《中华人民共和国证券法》、《企业债券管理条例》等法律、法规的相关规定和条件要求，不存在法律障碍；公司本期企业债券的发行申报材料真实、完备，符合法律、法规及主管部门的相关规定。

    第十九条其他应说明的事项

    一、上市安排

    本期债券发行结束后，发行人将尽快就本期债券向国家有关主管部门提出在经批准的证券交易场所上市或交易流通的申请。

    二、税务说明

    根据国家有关税收法律、法规的规定，投资者投资本期债券所应缴纳的税款由投资者承担。

    第二十条备查文件

    一、备查文件：

    (1)国家发展和改革委员会对本期债券公开发行的批文

    (2)《2007年中国长江三峡工程开发总公司企业债券募集说明书》

    (3)《2007年中国长江三峡工程开发总公司企业债券募集说明书摘要》

    (4)发行人2004年、2005年和2006年经审计的财务报表

    (5)中诚信国际信用评级有限责任公司为本期债券出具的信用评级报告

    (6)北京市德恒律师事务所为本期债券出具的法律意见书

来源：中国证券报

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