中国经济网编者按：进入6月以来，多地、多家银行爆出“钱荒”现象，银行间的隔夜拆借率创下历史新高；银行理财产品的收益率几乎全部上调，到了5%以上，甚至最高超过6%。与此同时，各种传言漫天飞，某国有大行被曝违约、央行铁血手腕纠偏等等，市场的种种诡异现象让人们不禁发问，银行资金面究竟怎么了？
监管层剑指资金空转 货币政策难转向
近日，银行间市场资金紧张成为市场热议的焦点。而央行对于此次钱荒，虽然进行了适度干预，但并未进行降准降息，甚至不愿意在公开市场进行逆回购操作，反而坚持央票发行，明确释放了拒绝松动的政策信号。从近期有关部门的动向来看，央行收紧资金面的努力，对准的是今年来过快增长的社会融资与迅速膨胀的银行同业业务，二者又指向同一个关键词——“空转”。
6月21日，在前一日银行间市场利率创下历史纪录之后，资金利率停止疯涨态势，隔夜拆借利率大幅回落近500个基点。据《第一财经日报》记者多方了解，6月20日下午，央行很可能启用了公开市场短期流动性调节工具(SLO)，同时指示国有大行稳定局面。一位国有大行资深人士表示，当时央行约谈了几家大行，要求我们积极出钱，稳定市场，不然绝不可能出现那么低的价格。
6月份以来，银行间资金利率一直处于历史高位，但央行态度淡定，拒绝“放水”，即便维稳也很低调。在新一届政府上台后不久，央行的此番“变脸”，引起国内外高度关注。这场中国式“钱荒”的背后，是决策层有意整顿社会融资规模过快扩张与银行同业业务期限错配风险，旨在打击资金“空转”，引导金融服务实体经济。
季节性流动资本需求吃紧 央行铁血手段教训银行
隔夜拆借利率的失控让更多的人开始好奇国内资本金市场究竟发生了什么。摩根大通中国首席经济学家朱海斌表示，同业拆借利率的骤升背后存在众多原因，包括季节性流动资金需求(纳税、监管规定和理财产品的成熟)及供应面因素(打击虚报出口导致资本流入量大幅下滑以及银行流动资金的囤积)。而临近月末季末年中，存款准备金率的缴存、财政存款的上缴、企业分红以及银行年中考核等多种因素叠加，使得资金紧张程度加剧。
过去几年，商业银行已经习惯于央行在市场资金紧缺时的出手相助。然而面对6月20日破天荒的拆借市场利率，央行态度却异常平静。不但没有启动逆回购、短期流动性调节工具SLO等工具，反而在当天继续发行20亿元央票，央行突然“断奶”令市场担忧情绪瞬间到达顶点。部分市场人士将央行的这种坚持解读为央行希望一些高杠杆的机构为此前的过激行为自行埋单。
央行主管的《金融时报》近日发表一篇评论文章也证实了此种猜想，中国货币市场不太可能出现流动性危机，个别银行之所以出现融资问题，主要是因为这些银行过度依赖在银行间市场拆借短期资金，而且放贷规模超出了监管机构的限制。银行业应该靠自己的力量解决融资问题，而不是指望央行来提供流动性。
“钱荒”引部分银行违约传闻 恐慌情绪致有钱也不借
在6月20日当天曝出一国有大行违约之前，就有诸多银行违约传闻，预示此次“钱荒”的来临。6月6日，有市场传闻称，光大银行对兴业银行的同业拆借资本金本应到期，但因为头寸紧张，光大银行选择违约，导致兴业银行的千亿到期资金未能收回。6月20日上午，市场上曝出央行向工商银行注资500亿元，及另一国有银行由于流动性紧张发生资金违约等诸多传闻，银行间市场被迫延迟半小时收市，震动整个金融市场。此后随着这些银行违约传闻的澄清，市场恐慌情绪略有缓解。
近年来，银行间市场快速发展，金融机构通过同业拆借往往可以以很低的成本从其他金融机构快速获得大量资金，再通过杠杆投资和期限错配，令这些资金可以帮助其在其他市场获得更高的收益，只要合理安排好到期资金计划，通过循环往复的交易，就可以实现无风险套取可观的利差。
这种“借短炒长”的业务模式近几年在银行大肆扩张，一旦银行流动性管理出问题，借不到钱了，那么资金链就会出现问题。而近日市场曝出的个别银行出现资金紧张，甚至违约等传闻更是令其他银行胆战心惊。
6月20日，一家国有大行被曝出违约，其后被证实并非违约。该行人士对北京商报记者表示，实际是部分资金链非常紧张的银行找我们银行进行同业拆借。由于他们资金链存在一定风险，我们没把资金拆借给他们，而给外界形成所谓违约的假象。
票据市场受冲击 波及关联市场
银行间市场资金面高度紧张的形势已经影响到了票据市场，目前多家银行暂时关闭了票据贴现业务。据了解，6月票据贴现市场变化巨大，不到半月时间价格已经翻了一倍。6月初，直贴市场价格才4点(即4%)多的报价，而端午之后，贴现价格一路高涨，中间报价一度突破10个点。
贴现利率高涨的背后是银行资金紧张，很多银行目前暂停票据业务都是因为出不了现金。一家股份行人士从侧面印证了目前银行面临“钱荒”困境。该股份行人士还表示，最近四大行和一些股份行的贴现额度都在压缩，但每天还是会有部分放出来。不过，这些额度都是留给银行里关系比较硬的客户的。
由于票据利率高涨，买家少了，贴现也更难了。一家票据中介机构的工作人员表示，目前票据贴现市场利率各家银行情况都不一样，都是每天看银行里面的报价，相差在0.1%之内。邮储银行贴现利率是最低的，其它银行之间的情况相差不大，但是，部分银行当天出不了现金，可能要等一两天。
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