经济疲弱撬升成长股 个股分化在所难免

    与两年前相似的，还有当前的创业板牛市。今年5月份，创业板行情风生水起，估值不断走高，“挤泡”预期不断升温。然而仅仅调整了一周，创业板便止跌企稳，上周更是顽强抗跌、大举领跑，再度走出独立行情，令人看到了2010年中小板牛市的身影。

    回顾2010年，“四万亿”后遗症出现，经济中期增长预期下行，结构转型开始升温。在此背景下，传统周期板块失去吸引力，小盘股的成长光环受到追捧，创业板的推出更是对中小板的局部牛市形成正面推动。而2011年小盘股泡沫的破灭，则缘于上半年通胀压力居高不下、货币政策持续收紧以及经济增速放缓导致的“戴维斯双杀”。

    就当前而言，温和的通胀水平和稳健的货币政策使得流动性不会大幅紧缩，加上经济继续大幅下行的风险不大，因此小盘股整体遭遇双杀的可能性和幅度都弱于2011年。更为重要的是，当前结构转型和科技升级深入推进，小盘成长股明显具备想象空间和投资价值，市场愿意赋予其一定的估值溢价。另外，宏观环境偏弱，周期股缺乏趋势性机会，在此格局下，股性活、弹性好、题材多的小盘股自然较周期股具备估值优势，不排除此前博弈风格转换的资金，在上周四离场后再度重回小盘股。换句话说，经济的疲弱反而撬动了资金偏好的天平持续偏向小盘股；而未来只有经济复苏大幅改善，风格天平才会偏向周期股，小盘股泡沫才会真正破灭。

    需要指出的是，创业板前期高点在望，半年报即将披露，个股分化在所难免。分析人士指出，短期投资机会将向龙头成长股集中，投资者需要精选业绩优良、题材扎实、前期涨幅不大或近期被错杀的个股。