钮文新：如继续容忍利率上行就不会有好行情

　　据经济之声《交易实况》报道，昨天两市低开低走，地产、金融等权重股跌幅较大，截止收盘，沪指报2242点，下跌1.27%；深成指报9001点，下跌1.56%。市场已经出现六连跌，气氛陡然紧张起来。另外，今天是端午小长假前的最后一个交易日，值得一提的是，历史数据显示，统计端午节后半个月左右市场走势，从2003年到2012年的10年期间，仅有2009年端午节后是上涨的，其余都是下跌，哪怕2006年、2007年的超级牛市中也不例外。

　　究竟是什么原因导致了六月第一个交易周的下跌？端午节后的市场预期是否越发悲观？CCTV证券资讯执行总编兼首席新闻评论员钮文新对此点评。

　　钮文新：钱紧，其实你们已经说了，利率在不断的攀升，不是隔夜拆借利率，是整个货币市场利率全部上行。这个事情我认为和人民币升值有很大的关系，人民币在升值的过程中，外汇进到中国它必须得有人买走，中央银行不买，就得商业银行买。商业银行买了这些外汇之后，人民币的流动性就会降低，这个时候就要指望中央银行能够提供流动性，如果中央银行不能够有效地提供流动性，那这个利率就会大幅的攀升。所以说我们在这样一个过程当中，股市不可能有一个好的表现，从历史上看就是这样。

　　节后会不会有一些改观呢？

　　钮文新：现在就看中央银行的态度，中央银行如果容忍这样的利率上行，就不可能有任何好的行情。不过从昨天央行的动作来看，应该还是维稳的态度，但是力度不够，所以利率还会上涨。它不是说你投了，然后它就不涨了，而是你投的够还是不够。

　　人民币升值是持续的过程，我们的外汇占款从1月份到现在一直在持续的增加，为什么到这个时间点，才会对股市出现这么大的影响呢？

　　钮文新：我们一定要意识到现在的货币政策，因为中国已经非常开放了，所以中国的货币政策不仅仅是和自己的历史比是多还是少，同时也要和境内和境外来比是多还是少。所以这个中国货币政策的相对性已经比过去强多了。这个相对性就是当境大量的发行货币的时候，如果我们维系所谓中性，甚至中性偏紧的货币政策的话，那我们就是紧。所以这个问题我们很多人搞不清楚，因此我们说你去看利率的上升是从5月中下旬开始的，股市下跌也是从那个时候开始的。

　　我认为现可能降息都不管用了，必须采用一些比较特殊的手段。可能有一些问题是特别核心的问题，比如说汇率的形成机制是不是有问题，这样的形成机制之下，我们找得到找不到人民币的平衡，如果找不到的话就出大问题了，所以我认为我们要从更根源的方向找一些更实质性的问题加以解决。

　　整个5月份的贷款在收缩，此前你听说过窗口指导这样的事情吗？没有的，过去这种窗口指导的事情都没有发生，为什么商业银行主动的收缩贷款呢？一个非常重要的问题就是它的流动性不够。

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