上期所降低梯度保证金

　　日前，上海期货交易所对《上海期货交易所风险控制管理办法》进行了修订，调整了有关持仓梯度保证金和时间梯度保证金的条款，并完善了期货公司会员的比例限仓制度。

　　在持仓梯度保证金方面，上期所根据各品种2010年1月1日至2012年12月31日区间主力合约平均持仓情况的测算，调整了铜、铝、锌、螺纹钢和天然橡胶5个品种的持仓梯度保证金基准值，并相应调整各梯度间距。

　　在时间梯度保证金方面，一是简化随时间梯度加收保证金的梯度设置，将原有的六档和五档统一下调为四档；二是降低临近交割月的保证金水平，将“交割月前第一月的第一个交易日起”设置为10%，将“交割月份第一个交易日起”设置为15%，将“最后交易日前两个交易日起”设置为20%（燃料油品种的时间段表述略有不同）。

　　分析人士指出，减少时间梯度保证金标准档次，能有效降低近月合约的资金成本，同时更好地与国际市场接轨，使得临近交割月合约的期现契合度提高，提高基差点价交易的使用效果。

　　此外，上期所还放宽了期货公司比例限仓。上期所统一所有品种期货公司一定持仓规模以上比例限仓的数值，原规定为15%或20%不等，新规定均扩大至25%；同时，将螺纹钢的限仓基准值上调至120万手。

　　原先，限仓制度是交易所为了防止市场风险过度集中于少数交易者和防范操纵市场行为，对会员和客户的持仓数量进行限制的制度。近年来，期货市场的交易量和持仓量逐年增加，产业客户等机构投资者不断进入，投资者结构进一步优化。随着市场规模和套期保值等风险管理需求的扩大，偏低的持仓限额标准在一定程度上影响了投资者的参与深度和持仓结构的优化，原有的限仓比例已经不能适应市场发展的需要。

　　同时，在“五位一体”监管体系下，期货市场监管能力得到显著增强，市场操纵和违规交易的空间不断压缩，操纵和违规成本大大提高。随着交易品种、交易规模的不断增加，市场参与者结构不断优化，操纵市场的行为也很难发生。此外，期货公司资本实力不断增强，风险管理水平持续提高，可以承担更大规模的交易。因此，放宽期货公司比例限仓符合市场发展需求且风险可控，将为市场功能的有效发挥提供有力支撑。

　　业内人士也认为，对期货公司比例限仓的调整，将有利于提升产业客户等机构投资者参与套期保值等风险管理活动的积极性，为机构投资者提供更为广阔的空间。