市场预期乐观和上市公司业绩预期存在偏差
计算机行业整体的景气度改善。中报业绩预期继续稳健改善,中报预增公司比例从2012 年报的59%和一季报的68%增加到76%。与我们去年底以来的判断相符合。
从基本面判断，估值水平已处于合理区间。年初至今行业上涨34%，目前行业整体PE(TTM)为38，对应2013 年PE 为30。市场平均预测数据显示基本面良好的公司PEG 大都已在1 左右。板块相对大盘的溢价也远远超过美股。这一估值水平已充分体现了对行业成长的预期，而谈估值切换则显得过早了。
上市公司自身的预期偏稳健。从我们近段时间与部分上市公司的交流情况看，到目前为止尽管对今年的市场环境整体感受好于去年，但考虑到从订单签订至实现收入的周期以及下游需求的变数，对全年的业绩预期整体偏稳健。而市场的预期似乎表现出更高的热情和更乐观的态度。市场和上市公司的预期差异令人心生不安。
下半年下游需求存变数
上市公司的经营理念在悄然转变。今年以来上市公司给我们深刻印象的是在交流中流露出更多对企业经营的稳定性和持续性的关注与重视。这对企业的健康成长是积极正面的变化，但或许会减少市场所期待的惊喜。
弱复苏的经济环境仍是隐忧。展望三季度乃至下半年，下游需求存在变数。政府对扩张性刺激政策的谨慎最终还是会体现在行业下游IT 开支的变化上，尤其在财政收入增长乏力，货币没有大规模宽松信号的背景下。一个例子是：我们早前一直担忧的铁路建设近期已有媒体报道其投资节奏放缓。
风险提示
1.公共部门IT 开支仍受资金来源包括财政收入的制约；
2.企业IT 开支方面的乐观预期也就是保持去年底至今的稳步恢复趋势，进一步提速的可能性较小；
3.部分公司的业绩可能低于市场偏乐观的预期。
(招商证券)
2013 年以来计算机行业稳健发展，行情至今已上涨34%。但是我们认为行业基本面更多是稳中求进、逐步改善，而下游需求和市场环境仍存在较多不确定因素。因此，短期内板块较高的估值水平面临不小压力，需注意行情调整风险。
考虑到未来半年取得相对收益的可能性仍然较大，维持对行业的“推荐”投资评级。
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