今年以来，创业板、中小板涨势凌厉，股票分级基金中用于博反弹的B类份额二级市场最高涨幅超过80%，但不可忽视的是，收益更为稳定的A类份额更受机构投资者欢迎。
截至今年一季度末，35只分级股基A类份额机构持有比例平均为57.12%，与去年中期相比增幅明显。而华宝证券分析人士在接受《证券日报》基金新闻部记者采访时称，A类份额对于坚持长期投资的个人投资者也是一个不错的选择，若投资周期长达3—5年，A类份额还是能给予投资者稳定的回报。但短期来看，A类份额容易受到股市波动、流动性和利率等各种因素影响。
机构热捧A类份额
专家称散户可长期持有
自2007年第一只分级基金国投瑞银瑞福成立，截至昨日，基金市场上已有73只分级基金，按照投资标的的分类，可分为股票型、指数型和债券型，涉及的基金公司有38家。
《证券日报》基金新闻部记者根据WIND资讯数据统计显示，截至2013年一季度，分级基金资产净值已经达到了2366.54亿元，同比增加了65.24%。
所谓的分级基金，是通过对基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的两类份额，并将其中一类份额或两类份额上市进行交易的结构化证券投资基金。通常来说，高风险份额即B类份额以净值的形式，“借用”低风险份额即A类份额的资金来放大收益，支付给A份额约定收益，而B份额则具备杠杆投资的特点。
分级基金A端为优先偿付约定收益，约定收益率一般为一年期定存+固定利率，其预期风险和收益均较低；可上市交易，但不能够单独申购赎回。
数据显示，A类份额由于其风险低、收益稳定特性，越来越受到机构投资者的欢迎。华宝证券基金分析人士在接受《证券日报》基金周刊记者采访时称，交易量活跃的分级股基A端隐含收益率（社会要求回报率）基本维持在6.6%左右的水平，唯一例外的是申万收益，这主要是因为其没有向下不定期折算保护机制，其申万进取净值跌到0.1元时，收益和进取均变成母基金，同涨同跌，因此申万收益的隐含收益率相对较高。
值得注意的是，银华稳进、信诚中证500A、国联安双禧A中证100、银华金瑞以及信诚沪深300A隐含收益率分别为6%、6.7%、6.47%、6.71%和6.52%。
WIND资讯数据统计显示，截至今年一季度末，35只分级股基A类份额平均机构持有比例为57.12%，较去年中期增幅明显。中欧鼎利分级A和大成景丰分级A机构持有比例均超过了90%。
上述人士表示，“分级基金A份额价值的一致认同会促使A份额的隐含收益率逐步接近市场均衡收益率，此时，长期债性资产的投资者更倾向于长期持有分级基金A份额，从而减少参与二级市场交易的动力，最终会导致分级基金A份额的流动性更差。这种情况下，A份额的配对转换价值就会凸显，这也是为什么分级基金A份额机构投资者占绝大多数。”
但前述华宝证券人士认为，A类份额对于坚持长期投资的个人投资者也是一个不错的选择，若投资周期长达3—5年，A类份额还是能给予投资者稳定的回报。但短期来看，A类份额容易受到股市波动、流动性和利率等各种因素影响。
今年最高涨幅超80%
B份额成博反弹利器
相对A类份额，B份额的收益和损失是在母基金份额所获得的总收益，扣除付给A端的约定收益之后的剩余部分；分级基金B端可上市交易，但也不能够单独申购赎回。尽管分级基金A端和B端都无法单独赎回，但A端和B端可以通过配对转换成母基金份额实现申购赎回。
显然，投资B类分额的投资者相对来说，可以通过高杠杆获得较母基金更高倍数的净值上涨幅度，是抢反弹的最佳利器，在市场行情出现反弹迹象时，分级股基B份额的价格上涨远远强于大盘。
今年以来，创业板、中小板涨势凌厉，诺安进取二级市场大涨84.65%，申万菱信中小板B和易方达中小板指数B二级市场分别实现了57.56%和54.38%的涨幅，令投资者获利不小。
北京某基金公司人士表示，不同于A类份额，B类份额被那些倾向于波段操作的个人投资者和私募所看重。
业内人士提醒，B端作为很好的投资工具，主要考虑三个因素：一是对应的指数；目前市场存在不同风格的指数，为投资者提供了更加丰富的工具，可以根据对市场未来的风格判断，投资适合的指数杠杆基金。二是价格弹性（杠杆率和溢价率）；杠杆率越高，净值反弹越快，溢价率越高，净值价格越慢。三是交易量；交易量大，冲击成本较低。
最后需要注意的是，A份额配对转换价值的增加对于B份额投资者是极为不利的。由于目前分级基金的上拆点都较高，B份额投资者很难通过上拆折算来实现退出，这样的话，B份额的投资者只能通过在场内卖出或与A份额配对合并赎回两种途径推出。( 陈 霖)
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