华商基金：市场大幅杀跌可能性较低

　　进入2013年以来，实体经济延续了复苏的态势，但从数据中不难发现，此轮经济复苏程度相对较弱，并未向中上游行业形成有效传导，工业品和资源品价格仍然处于低位，企业盈利有所改善但空间有限。对此，华商基金指出，除4月环比有所增长外，经济增速有可能会继续回落。同时由于经济复苏势头不明显也减轻了市场对通胀担忧，未来一段时间通胀水平低于市场预期的概率很大。

　　就政策面而言，华商基金认为，2013年宏观经济政策方针是“积极的财政政策和稳健的货币政策”。但从一季度情况来看，无论是货币还是财政政策都非常积极，这种状态未来一段时期内有可能会改变。首先，资金放松并没有带来实体经济，尤其是工业的持续回暖；其次，一季度财政收入增速低于8%的预算增长，且中央财政收入首次出现负增长，对下一步政策空间有一定的约束。因此，华商基金表示，接下来一段时间宏观流动性环比收紧的可能性大。

　　基于对宏观经济分析，华商基金认为，在开工滞后，中观产品价格改善，一季报业绩环比向上，流动性还没有明显收紧的情况下，目前点位市场大幅杀跌可能性较低。但进入5月，经济向下压力显现时，应该警惕市场有可能出现的下跌风险。近期的投资策略主要以防御为主，配置低x估值行业，包括保险、汽车、地产、家电，对于医药、环保、传媒等新的消费热点可以重点关注。