近日，沪深两市第一高价股贵州茅台抛出“10派64．19元”的现金分红方案，创出史上最高纪录，再度激发了投资者追逐高送转行情的热情。
不过，红利税新政策实施后，一些“分红”变“贴钱”的现象令投资者很受伤。专家建议，在参与高送转行情时，股息率高低并非衡量投资价值的唯一标准，关键还要看企业的分红目的和长期发展能力。
股息率大增改善“轻回报”现象
尽管受去年下半年“塑化剂”“三公瘦身”等事件影响，贵州茅台的盈利增速有所下滑，但最新公布的分红方案仍令人称羡。每10股派64．19元，共计派发股利66．64亿元的分红方案，不仅是今年A股上市公司之最，也打破公司过去创下的纪录。
一直以来，A股市场分红率低是不争的事实。不仅上市公司不爱派现更爱送股转增，投资者也更偏好波段操作获取资本利得。
国金证券财富管理中心分析师李晓光说：“我国上市公司平均股息率只有1％~2％，投资者仅靠分红很难获得回报。”而近10年来A股高股息率公司占全部公司的平均比例不足5％，远低于国际市场平均26％的水平。
不过，从今年年报公布的情况来看，这一情况有所好转。部分大盘蓝筹股分红比例较高，且现金分红比例明显高于往年。
最新数据显示，沪深两市共有676家公司披露了2012年利润分配方案，现金分红的公司达到659家，占比达97．49％。除贵州茅台外，高比例派现的还有双汇发展每10股转10派13．5元，中国神华每10股派9．6元，方大特钢每10股派10元，海润光伏每10股派7．4元，上海家化每10股送5股派7元。这一分红水平普遍高于市场预期。
从股息率来看，超过3％的股票逾30只。其中，海润光伏的股息率超过10％，四大行股息率都超过5％，不仅跑赢五年期定存利率4．75％，也超过不少理财产品的收益率。
短炒高送转“分红”变“贴钱”
不过，今年的高送转行情并非那么“诱人”。不少投资者在短炒高送转行情，希望借此分享红利的期望落空。
这一方面是今年年报期间A股市场出现调整，分红或许抵不上波动；另一方面“分红”变“贴钱”的现象也时有发生。
投资者张先生最近就遇上了郁闷的事。他在2月8日买入上海新梅40000股，3月6日卖出。在此期间，该股实施每10股送8股派1元的分红方案。因持股未满一个月，张先生只得到4000多元现金分红，却交了近8000元的税款。
这种“息不抵税”的现象在今年并非个案，包括大华股份、中鼎股份和北方国际等上市公司分红后的税收都将高于派息。
一家券商投顾人员向记者介绍，由于差异化红利税在今年首次执行，持股一个月以内的投资者将需要缴纳比往年多一倍的税费。
去年年末发布的《关于实施上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》规定，自今年1月1日起，对个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，股息红利所得按持股时间长短实行差别化个人所得税政策：持股超过1年的，税负为5％；持股1个月至1年的，税负为10％；持股1个月以内的，税负为20％。
这意味着投资者如果在持有过程中高抛低吸降低成本，或者突击入股分享高送转行情的，极有可能“息不抵税”。
李晓光认为，红利税新政策的出发点是好的，意在引导长期投资，鼓励长期持有者享有分红的收益。但长期投资不能仅靠一个政策，还需要配套政策跟上。
上市公司慷慨背后多存质疑
虽然市场期待着上市公司回报股民，但部分公司的分配方案非但没受到市场欢迎，反而遭遇质疑。
有投资者认为，上市公司慷慨分红的背后是为再融资铺路。不仅如此，对于上市不久即进行超高比例现金分红的公司，市场亦会担忧获得红利的大股东存在套现之嫌。
2010年才上市的卓翼科技在登陆中小板半年之后即开始分红。在不到两年的时间里多达1．6亿元的分红之后却是8亿元的再融资预期，为市场所非议。
今年出手阔绰的海润光伏也陷入了质疑声中。该公司今年将向投资者派发逾7．67亿元现金红利，远超去年207万元的净利润。即使是近两年的利润总和也远低于这一水平。
在此次分配方案中，最大的获利者显然是公司大股东。江苏紫金电子集团有限公司、江阴市九润管业有限公司和海润光伏公司总经理杨怀进，三大股东合计可分得4．4亿元的红利，占总分红规模的一半以上。值得注意的是，这三大股东目前持股均为限售股，部分投资者怀疑如此慷慨背后实为变相套现。
对此，业内人士提醒，要警惕一些大股东通过透支企业长期发展能力的方式变相套现，尤其是一些超募企业的大股东可能借着高额分红变相退出，投资者在追逐高送转行情时需要擦亮双眼。
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