“T+0”推出条件已成熟

　　今年率先挑起“T+0”这个话题的是全国政协委员、上海证券交易所理事长桂敏杰。他在3月6日表示，正在研究“T+0”交易制度，这一表态随即引来市场极大的关注。随后证监会市场部副主任王娴表示，其实在90年代初，市场是试行“T+0”的，但正是因为风险特别高，到2005年证券法修改后，取消了这一制度安排。目前，推出“T+0”的法律障碍消除了，但证监会也注意到，2008年金融危机后，全球都对高频交易提高了警惕，经过监管部门和研究机构发现，高频交易甚至会成为引发市场动荡的手段，证监会和两个交易所目前都在积极关注市场的一些变化，也在研究国际上相关的一些积极成果。

　　目前有不少业内人士认为，在沪深300标的股上推行“T+0”制度具有可行性。理由如下：

　　首先，从风险层面看，1995年和现在的市场环境不可同日而语，当时股票数量总市值相对来说很微小，而经多年的扩容，总市值翻很多倍，机构数量也增加了很多倍，此时若在沪深300标的股上推行“T+0”交易制度，市场动荡的幅度恐难达到“危险”级别。此外，投资者经历6124点至1664点的洗礼之后，对市场风险认识走向成熟。

　　其次，从制度层面看，申银万国认为，从现在配套制度的推进情况来看，“T+0”确实有推出必要，因为随着融资融券、转融通的推出，那些参与融券的投资者在一定程度上已经相当于在进行“T+0”交易了，因为他们可以在买进股票后再融券卖出。这对于达不到融券门槛的中小投资者来说就很不公平，尤其是在做空工具推出之后股票的波动会加剧，如果中小投资者错误买入又不能及时止损，就会加大其损失。这个时候如果能实行“T+0”，这部分被融资融券挡在门外的投资者就可以及时止损出局减少损失。

　　中央财经大学证券期货研究所所长贺强亦表示，现在条件比之前要成熟得多，适时推出股票现货的“T+0”交易，有利于跟股指期货市场对接，也有利于股票现货投资者及时止损。

　　再者，从市场层面看，根据历史经验，如果实施“T+0”，那么股市的成交量将会明显扩大，尤其是小盘题材股，一旦成交活跃，当日换手率很可能会超过100%。但若在市值较大的沪深300标的股上实行“T+0”，则有望增加沪深300标的股的流动性，这对证券公司构成大利好，券商股若上涨，则有望带动指数的上涨。也就是说“T+0”推出有望造就“人造牛市”，“T+0”可活跃市场的交投，无形中延长了交易时间使得场内资金活跃度增强，交易量增加，在没有增量资金的情况下可使市场活跃，在活跃的市场氛围下会对场外资金形成较强的吸引力，从而达到使市场走出低迷重回牛市。

　　贺强亦认为，若股市实行“T+0”交易后，可以使投资者在一天内将有限的资金多次进行买入卖出，如此将能够放大交易的资金数量，提高交易的效率，继而提高股市的活跃程度，增加市场的流动性。

　　第四，从国际视野看，上海若想成为媲美纽约和伦敦的国际金融中心，上交所必须要和国际市场接轨，成熟的市场大都是取用“T+0”制度，实行“T+0”后，才能更好吸引全世界的资本前来竞逐，所以“T+0”是必由之路。

　　第五，从资金面角度看，招商证券认为，证监会若重新推出“T+0”，可以吸引更多的境外资金进场。这几年来增加QFII和RQIFF这些场外资金入场是证监会的一大重点工作，包括4月开始的港澳台居民直接投资A股也是其中之一。不过A股和其他成熟市场不同的交易制度会限制这部分资金的投资热情，想要吸引更多的投资者来A股投资，重新推出“T+0”是必须要走的一条路。

　　总之，鉴于“T+0”是境外成熟市场比较普遍实行的一种交易制度，对提高市场流动性和投资者规避隔日股价波动风险也有一定意义，现在推出条件已经成熟。