股指或现宽幅拉锯 强势格局料延续

　　节前最后一个交易周，A股市场各板块盘中走势分化有所加剧，权重股的回调虽然对股指有所拖累，但中小市值品种的活跃仍使得市场仍维系较为高涨的做多人气，两市也因此延续了此前的反弹走势，运行重心继续有所抬高，沪指基本站稳2400点大关。笔者认为，推动本轮反弹的核心因素目前尚未出现明显的变化，尽管股指技术面上存在一定的整固要求，但整体强势的格局仍会延续，短线休整之后，沪指仍有望突破2012年的2478点高点。操作上，建议在保持七成左右仓位的同时，重点关注农业、医药等补涨要求强烈的板块。

　　盘面观察，各板块走势差异性加大，市场结构型特征进一步凸显，尤其值得关注以下两大特征。一是本轮反弹过程中一直高举领涨旗帜的金融板块呈现一定的分化走势，做多合力开始出现松动的迹象。虽然海通证券、中国平安等品种继续活跃，但包括民生银行、招商银行在内的银行股一周跌幅都在5%以上，这不仅对市场人气有所损伤，同时对于本身就患有较为严重的“银行依赖症”的A股而言，一定程度上也将加大短线调整的可能性。

　　二是资金对于补涨要求强烈的品种的青睐程度增大，盘面热点开始转向以医药、白酒等为主的一些抗周期品种，同仁堂、贵州茅台等品种在盘中也有不同程度的涨幅。虽然板块之间的有序轮动固然是形成内在市场推动力的重要因素，但在热点切换的过程中，股指运行上难免会以宽幅拉锯的形式出现，这也是为主流资金调仓换股留出足够的空间。整体来看，经历了前期的普涨之后，各板块的走势出现较大分化也在情理之中，而短线上盘面热点切换的频率可能也会有所加快。

　　虽然权重股的分化可能会导致股指的宽幅拉锯，但并不会改变当前整体强势的格局，毕竟推动本轮反弹的基石仍未有明显的松动迹象。首先，经济的回暖趋势不断得到数据上的印证。最新公布的经济先行指标PMI数据为50.4%，虽然略有回落，但仍连续5个月处于扩张区域，其中新订单指数为51.6%，不仅持续回升，更是高出生产指数，显示目前产需关系已经出现积极的变化，需求端偏弱的局面得到进一步的改善；此外，1月份CPI数据同比上升2%，市场也预计2月份的CPI将继续有所回升，这固然有春节因素的原因，但从历年GDP数据和CPI数据的走势对比图来看，一般在底部回升的过程中，这两者基本保持同向的趋势，因此，在CPI数据不超过3%的情况下，其持续的走高将继续佐证经济的回暖，对于A股而言，正面的支撑力度也将不断得到夯实。

　　其次，反弹的另一基石来自于流动性的充裕状态，资金面压力的不断舒缓同样是使得股指得以维持强势的重要因素。经济的温和回升、信贷需求也逐步得到恢复，加上历来一季度都是信贷投放的高峰期，新年首月的新增贷款规模已经突破万亿元，而就短期来看，央行也在公开市场上刻意加大了流动性的投放力度，从而保证流动性的充沛状态。这对于资金推动明显的A股而言，影响也趋于正面。

　　第三，新股IPO重启的时点尚未开启，这也将很大程度上缓解市场的担忧情绪。由于证监会目前开展的针对在会IPO的财务专项核查将分为自查、复核和抽查三个部分，预计可能耗时5个月以上，因此对应的IPO重启的时点可能进一步推迟到6月份，加上此前管理层通过降低境外上市门槛等缓解IPO“堰塞湖”难题的举措，中短期内，新股IPO的因素并不会对A股造成较大的负面冲击。即使未来重启IPO，经过审查后的上市新股数量将有所减少，而在质量上则趋于提升，基本也将回到市场可接受的范围之内。

　　综上，市场短线可能出现的休整主要来自于权重股的回落以及盘中的热点切换，这同时也是为后市继续冲击高点积蓄力量，结合历年春节后股指都不会表现太差的规律分析，预计市场整体的强势格局有望进一步的延续。